Avec tous les ratios que les investisseurs lancent, il est facile de se perdre. Envisager le retour sur capitaux propres (ROE) et le rendement des actifs (ROA). Parce qu'ils mesurent tous deux une sorte de rendement, à première vue, ces deux mesures semblent assez similaires. Les deux évaluent la capacité d'une entreprise à générer des bénéfices grâce à ses investissements. Mais ils ne représentent pas exactement la même chose. Un examen plus attentif de ces deux ratios révèle certaines différences clés. Ensemble, cependant, ils fournissent une représentation plus claire de la performance d'une entreprise. Ici nous regardons chaque rapport et ce qui les sépare.

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ROE
De tous les ratios fondamentaux que les investisseurs considèrent, l'un des plus importants est le rendement des capitaux propres. C'est un test de base de l'efficacité avec laquelle la direction d'une entreprise utilise l'argent des investisseurs. Le ROE montre si la direction augmente la valeur de l'entreprise à un taux acceptable. Le ROE est calculé comme suit:

Résultat net annuel Capitaux propres moyens

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Vous pouvez trouver le résultat net dans le compte de résultat, et les capitaux propres figurent en bas du bilan de la société.

Calculons le ROE de la firme Ed's Carpets. Le compte de résultat 2009 d'Ed met son bénéfice net à 3 $. 822 milliards. Au bilan, vous trouverez que l'avoir total des actionnaires pour 209 était de 25 $. 268 milliards; en 2008, c'était 6 $. 814 milliards.

Pour calculer le ROE, l'avoir moyen des actionnaires pour 2009 et 2008 (268 milliards $ + 6,814 milliards $ / 2 = 16 041 milliards $) et diviser le revenu net pour 2009 (3 822 milliards $) par cette moyenne. Vous obtiendrez un rendement des capitaux propres de 23, soit 23%. Cela nous indique qu'en 2009, Ed's Carpets a généré un bénéfice de 23% sur chaque dollar investi par les actionnaires.

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De nombreux investisseurs professionnels recherchent un ROE d'au moins 15%. Ainsi, par cette seule norme, la capacité d'Ed's Carpets à tirer des profits de l'argent des actionnaires semble plutôt impressionnante. (Pour plus d'informations, voir Gardez les yeux sur le RE .)

ROA
Passons maintenant au rendement des actifs, ce qui, en offrant une vision différente de l'efficacité de la direction, révèle combien une entreprise gagne pour chaque dollar de ses actifs. Les actifs comprennent des éléments comme les espèces à la banque, les comptes débiteurs, les biens, l'équipement, les stocks et les meubles. Le ROA est calculé comme suit:

Résultat net annuel Actif total

Regardons à nouveau Ed. Vous savez déjà qu'il a gagné 3 $. 822 milliards en 2009, et vous pouvez trouver l'actif total sur le bilan. En 2009, l'actif total d'Ed's Carpets s'élevait à 448 $. 507 milliards. Son revenu net divisé par l'actif total donne un rendement sur les actifs de 0. 0085, ou de 0. 85%. Cela nous indique qu'en 2009, Ed's Carpets a réalisé un bénéfice de moins de 1% sur les ressources qu'il possédait.

C'est un nombre extrêmement bas. En d'autres termes, le ROA de cette société raconte une histoire très différente de sa performance par rapport à son ROE.Peu de gestionnaires de fonds professionnels considéreront les actions avec un ROA inférieur à 5%. (Pour plus de détails, voir ROA On The Way .)

La différence est tout ce qui concerne le passif
Le levier financier, ou dette, est le principal facteur séparant le ROE et le ROA. L'équation fondamentale du bilan montre comment cela est vrai: actifs = passifs + capitaux propres . Cette équation nous dit que si une entreprise n'a pas de dette, ses capitaux propres et son actif total seront les mêmes. Il s'ensuit alors que leurs ROE et ROA seraient également les mêmes.

Mais si cette entreprise prend un effet de levier financier, le ROE augmenterait au-dessus du ROA. L'équation du bilan - si elle est exprimée différemment - peut nous aider à en voir la raison: capitaux propres = actifs - passifs. En s'endettant, une entreprise augmente ses actifs grâce aux liquidités qui entrent en jeu. Mais puisque les capitaux propres sont égaux à la dette totale, une entreprise diminue ses fonds propres en augmentant sa dette. Autrement dit, lorsque la dette augmente, les capitaux propres se rétrécissent et, comme les capitaux propres sont le dénominateur du RE, le rendement des capitaux propres, à son tour, augmente. Dans le même temps, quand une entreprise s'endette, le total des actifs - le dénominateur de ROA - augmente. Ainsi, la dette amplifie le ROE par rapport au ROA.

Le bilan d'Ed devrait révéler pourquoi le rendement des capitaux propres et le rendement des actifs de la société étaient si différents. Le fabricant de tapis portait une énorme dette - ce qui a maintenu ses actifs élevés tout en réduisant les capitaux propres. En 2009, son passif total dépassait les 422 milliards de dollars, soit plus de 16 fois son capital total de 25 $. 268 milliards.

Parce que le rendement des capitaux propres ne tient compte que du revenu net des propriétaires, il ne dit pas grand-chose de la mesure dans laquelle une entreprise utilise son financement à partir d'emprunts et d'obligations. Une telle société peut générer un ROE impressionnant sans pour autant être plus efficace dans l'utilisation des fonds propres pour faire croître l'entreprise. La ROA - parce que son dénominateur comprend à la fois la dette et les capitaux propres - peut vous aider à voir à quel point une entreprise utilise ces deux formes de financement.

Conclusion
Veillez donc à regarder ROA ainsi que ROE. Ils sont différents, mais ensemble, ils fournissent une image claire de l'efficacité de la direction. Si le rendement de l'actif est solide et que les niveaux d'endettement sont raisonnables, un solide RCP est un signal solide que les gestionnaires réussissent bien à générer des rendements grâce aux placements des actionnaires. ROE est certainement un "indice" que la direction donne aux actionnaires plus pour leur argent. D'un autre côté, si le ROA est faible ou que la société est endettée, un ROE élevé peut donner aux investisseurs une fausse impression sur les fortunes de l'entreprise.