Le point 302 (a) (1) du règlement S-K ne doit pas être une cloche, mais il est essentiel à la façon dont les marchés évaluent la situation financière des entreprises. C'est le paragraphe du Code américain des réglementations fédérales qui oblige les entreprises à divulguer des «données financières trimestrielles sélectionnées»: ventes nettes, bénéfices bruts, bénéfices par action et tout le reste, tous les trois mois. Une version de cette exigence existe depuis 1975, mais un communiqué de la SEC daté du 13 avril pourrait marquer le début de la fin des rapports trimestriels sur les bénéfices. (Voir aussi: Comment décoder les rapports de revenus d'une entreprise .)

Rien ne risque de se produire rapidement. La SEC a invité le public à commenter pendant 90 jours à compter de la publication de la publication. Et les questions sont larges, commençant par: «Devrions-nous conserver ou éliminer l'article 302 (a)? Pourquoi? Si nous conservons l'article 302 (a), devrions-nous modifier l'article et, si oui, comment? En lisant le communiqué, on n'a pas l'impression que le processus est très long.

Ce n'est pas la première fois que le rituel des éclaboussures tous les 90 jours est remis en question. La candidate démocrate à la présidentielle Hillary Clinton est une critique éminente de ce qu'elle appelle le «capitalisme trimestriel» et préconise des réformes fiscales et autres pour «aider les PDG et les actionnaires à se concentrer sur la prochaine décennie plutôt que le lendemain». Le cabinet d'avocats Wachtell, Lipton, Rosen & Katz a explicitement appelé la SEC à supprimer les rapports trimestriels en août.

Making the Numbers

L'augmentation des techniques destinées à stimuler les gains à court terme a alimenté ces critiques. Les rachats d'actions, au travers desquels les entreprises peuvent augmenter le résultat par action, sont à un niveau jamais vu en 2007. La montée de l'investisseur activiste est partiellement responsable de l'accent mis sur les indicateurs de performance à court terme, selon les critiques venir au détriment de l'investissement à long terme.

Une autre forme de distorsion financière est liée à l'exigence de bénéfice trimestriel. La SEC note que cette exigence a été introduite dans les années 1970 parce que les rapports annuels «peuvent masquer les tournants [des entreprises] et refléter une tendance à la stabilité et à la croissance qui ne correspond pas à la réalité des entreprises». D'autre part, les organismes de réglementation ont noté que les «résultats intermédiaires sont matériellement affectés par des événements aléatoires».

Cet impact a conduit les entreprises à déclarer leurs résultats non conformes aux PCGR parallèlement aux principes comptables généralement reconnus (PCGR). En supprimant un coût ponctuel ici et là, les entreprises prétendent donner une meilleure image de leur performance sous-jacente, mais en réalité, cette comptabilité sur mesure tend à offrir une image artificiellement rose, plutôt que claire.En 2015, par exemple, les bénéfices hors PCGR ont augmenté de 0,4% d'une année sur l'autre, tandis que les bénéfices PCGR ont diminué de 12,7%. Peut-être que revenir aux rapports semestriels ou annuels éliminera une partie de la tentation de «clarifier» les bénéfices des entreprises.

Méfiez-vous des PCGR: Devon Energy Corp. (DVN DVNDevon Energy Corp40 86 + 4,05% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Cimarex Energy Co. (XEC > XECCimarex Energy Co125 36 + 2 31% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Chesapeake Energy Corp. (CHK CHKChesapeake Energy Corp4 18 + 11. 77% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Allergan PLC (AGN AGNAllergan PLC174 34-0 33% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Freeport-McMoRan (FCX < FCXFreeport-McMoRan Inc14 64 + 3 46% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Anadarko Petroleum Corp. (APC APCAnadarko Petroleum Corp51 83 + 4 69% > Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Occidental Petroleum Corp. (OXY OXYOccidental Petroleum Corp68 82 + 0. 82% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Murphy Oil Corp. (MUR MURMurphy Oil Corp.29 15 + 5 62% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), CR Bard Inc. (BCR BCRC R Bard Inc334. 0. 16% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et Equinix Inc. (EQIX EQ IXEquinix Inc491. 62 + 1. 02% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ). Parmi les autres préoccupations, mentionnons le coût du respect des rapports trimestriels. Le simple fait de supprimer les heures supplémentaires nécessaires pour constamment mettre à jour les résultats financiers selon les normes de la SEC pourrait permettre aux entreprises et aux actionnaires d'économiser de l'argent. National Grid plc, l'entreprise britannique, a cessé de publier ses rapports trimestriels en janvier 2015 car, écrit Hilary Eastman, directrice de l'engagement des investisseurs de PwC, «cela prenait un mois à la haute direction». D'autres suggèrent de publier une ou deux fois une année pourrait aider à réduire la volatilité des prix des actions. Le régime actuel commence avec l'estimation des bénéfices par les analystes, parfois aidée par les conseils des entreprises. Les marchés proposent ensuite des actions à la hausse ou à la baisse en fonction de ces estimations. Les entreprises rapportent, et selon que les ventes et EPS - ou d'autres métriques telles que les utilisateurs actifs mensuels dans certains cas - battent ou manquent le consensus, les actions peuvent augmenter ou diminuer de 10% ou plus. En défense des rapports trimestriels

Erik Gordon, professeur à la Ross School of Business de l'Université du Michigan, a déclaré à l'Associated Press: «Lorsque vous réduisez la divulgation publique obligatoire, vous favorisez les investisseurs institutionnels plutôt que les investisseurs individuels. les investisseurs ont plus de ressources et donc un accès à l'information. Cela semble à peine le point.

En ce qui concerne l'argument de la volatilité, Nicholas Colas de Convergex a écrit dans une note du 20 avril que les rapports moins fréquents «pourraient simplement resserrer la volatilité au printemps lorsque les entreprises font rapport». Et quand il s'agit du fardeau supplémentaire de la mise à jour constante des chiffres, Sat Parashar (identifié seulement comme "Faculté auxiliaire") a commenté à la SEC, "Il n'y a pas d'affaires sur la terre qui ne passe pas en revue ses revenus." > Faites-leur savoir ce que vous pensez

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