Imaginez un instant que vous n'avez qu'un seul portefeuille d'investissement: vous n'avez pas d'argent dans un fonds de retraite, un fonds collégial, un 401 (k), une rente variable, des obligations municipales avec un courtier et des actions et des fonds communs de placement avec un autre. Non, vous n'avez qu'un seul portefeuille pour répondre à tous vos besoins d'investissement: simple, concis et efficace.

En réalité, bien sûr, vous avez un seul portefeuille d'investissement - vous l'avez probablement divisé en plusieurs structures différentes. Dans l'ensemble, il forme un portefeuille avec ses propres caractéristiques d'investissement. Malheureusement, vous avez probablement peu conscience de ses caractéristiques. La multitude d'entités séparées vous a fait perdre de vue la forêt pour les arbres.

Si vous n'aviez qu'un seul compte de placement, comment le structureriez-vous? Quels sont les facteurs critiques qui déterminent la performance de ce portefeuille? Jetons un coup d'oeil à ce que vous choisiriez et vous montrerons comment transférer ces préférences à votre portefeuille global.

Allocation d'actifs la clé Vous avez peut-être déjà entendu le mot d'ordre selon lequel «l'allocation d'actifs est la clé» si souvent qu'elle ne s'enregistre presque plus chez vous.

Cette conviction trouve son origine dans une étude de Brinson, Hood et Beebower intitulée «Déterminants de la performance du portefeuille» (

Financial Analysts Journal , numéro de juillet / août, 1986). L'étude a conclu que 93. 6% de la variation des rendements dans un portefeuille diversifié s'explique par la politique d'allocation d'actifs. Le terme clé ici est «diversifié», mais nous y répondrons dans un instant. Votre décision d'allocation d'actifs est essentielle. Faites-le «bien» et vous avez accompli près de 100% de votre tâche en une seule étape. Même si vous avez une multitude de comptes en ce moment, globalement, vous disposez d'une allocation d'actifs globale et contrôlez la plupart de vos résultats d'investissement.

Il existe de nombreuses catégories d'actifs, notamment des liquidités, des obligations, des actions, des biens immobiliers, des matières premières, des métaux précieux et des actions étrangères. Au fil du temps, chaque catégorie a démontré certaines caractéristiques de rendement et de volatilité. Vous pouvez combiner ces classes d'actifs de façon infinie pour produire des profils de portefeuille à risque / rendement infinis. Votre plus grand défi est d'apprendre pourquoi ces classes d'actifs ont tendance à se comporter comme elles le font et ce qui influence leur profil de performance. Vous savez peut-être que les actions ont tendance à produire des rendements annuels moyens supérieurs à ceux des obligations et vous savez peut-être que les actions ont tendance à être plus volatiles que les obligations, mais savez-vous pourquoi? Si vous préférez vous épargner le temps de comprendre les causes, vous pouvez adopter une approche «c'est ce qu'il est» et utiliser simplement les tendances de performance passées comme guide pour structurer votre politique d'allocation d'actifs à l'avenir.

Comment commencer à allouer

Comment savoir quelles classes d'actifs utiliser? Une règle générale est que si vous ne comprenez pas la classe d'actifs, ne l'utilisez pas. Ne vous inquiétez pas de trouver la combinaison parfaite d'allocation d'actifs. Il n'y a pas de mélange parfait - sauf avec le recul, et même alors, il change à chaque instant qui passe. Un bon mélange approprié est tout ce dont vous avez besoin pour faire le travail. La définition d'une politique d'allocation d'actifs ne se limite pas à la façon dont les classes d'actifs ont tendance à se comporter. Il est également basé sur la façon dont

vous avez tendance à vous comporter. Vos propres objectifs de rendement ainsi que votre propre capacité à tolérer la volatilité et l'incertitude constituent le revers de la «pièce» d'allocation d'actifs. Vous devez tenter de construire une allocation qui a la meilleure capacité apparente pour correspondre à votre tempérament d'investissement. Un moyen infaillible de saboter le succès de votre investissement à long terme consiste à effectuer des ajustements qui vous empêchent de répartir vos actifs en fonction de vos émotions. Si vous allez faire des changements tactiques dans l'allocation en cours de route, vous feriez mieux d'avoir une méthode rationnelle pour vous guider. Alors que chaque individu a théoriquement un psyché d'investissement particulier, une idée est universelle: si vous êtes un investisseur rationnel, vous voulez maximiser le rendement et minimiser la volatilité. Il n'y a aucune raison de prendre plus de risques si vous n'allez pas être payé pour cela en ayant la possibilité d'obtenir de meilleurs rendements; »
Jackie Stewart,« The Flying Scot », a remporté trois championnats du monde de pilotes de Formule 1 au cours de ses huit années de carrière. Il a dit une fois à un interviewer que son objectif dans chaque course était de gagner cette course à la vitesse la plus lente possible. L'intervieweur était confus. Qu'est-ce qu'il voulait dire? Stewart a expliqué que cela n'avait aucun sens pour lui de risquer une épave ou une défaillance mécanique en poussant la voiture plus rapidement que nécessaire pour terminer en tête. Qu'il ait gagné d'un mètre ou d'un mile, cela n'avait pas d'importance - c'était toujours une victoire. Jackie Stewart était notoire pour son style de conduite lisse et efficace. Maintenant, vous connaissez l'état d'esprit qui l'a guidé dans son approche. Vous devriez avoir un état d'esprit similaire dans la configuration de votre portefeuille. Choisissez l'allocation d'actifs qui a le plus de chances de vous permettre d'atteindre votre objectif avec le moins de volatilité en cours de route. Si vous pouvez atteindre votre objectif avec un rendement annuel moyen de 8%, ne risquez pas de «s'écraser» en essayant d'obtenir 10%.

Vs systématiques Risque non systémique

L'étude Brinson, Hood et Beebower portait sur des portefeuilles diversifiés. Si vous voulez saisir les caractéristiques de performance des actions domestiques des États-Unis, vous ne le ferez pas en ne possédant que le titre d'une société. La raison a à voir avec le risque systématique et non systématique. Le risque systématique est le risque inhérent à l'ensemble de la classe d'actifs. Les conditions économiques et politiques générales vont affecter les perspectives de gains de toutes les entreprises, ce qui aura un impact sur le prix de leurs actions. Les différentes entreprises, et donc leurs stocks, seront plus ou moins sensibles à ces influences générales, mais toutes seront touchées et il y a peu de choses que vous pouvez faire pour l'éviter.

Le risque non systématique est un risque spécifique inhérent à chaque exploitation individuelle. Si un nouveau médicament prometteur mis au point par une entreprise pharmaceutique s'avère soudainement sans valeur, il aura un effet négatif important sur la valeur des stocks de cette société, mais peu ou pas d'effet sur les autres stocks. Des études ont démontré que le risque de stocks non systématique peut être diversifié en ne conservant que 20 à 30 actions qui ne sont pas fortement corrélées en termes d'industries spécifiques. (En d'autres termes, détenir 20 actions de services publics expose toujours un investisseur à un risque inhérent au secteur des services publics, donc votre exposition au secteur doit être plus diversifiée.) Une diversification adéquate fonctionne parce que les événements négatifs d'une participation sont généralement compensés par des événements positifs. . Le rendement est censé être le prix que vous êtes payé pour assumer le risque, il n'est donc pas logique de s'attendre à un rendement supplémentaire de la composante non systématique du profil de risque d'une action, car cette composante peut facilement être diversifiée.

Ce qui ne peut être diversifié, c'est le risque systématique et les actions présentent un niveau de risque systématique différent de celui des obligations, des liquidités, de l'immobilier, etc. Au fil du temps, les perspectives de rendement de la classe d'actifs sont fonction de son profil de risque systématique.

Pour capturer la performance d'une classe d'actifs donnée, vous devez avoir une exposition large et diversifiée à cette classe d'actifs. Encore une fois, selon la catégorie d'actif, cela peut être accompli efficacement par un certain nombre d'avoirs individuels ou cela peut être accompli en possédant un fonds indiciel, un fonds négocié en bourse, un fonds commun de placement ou tout autre portefeuille d'actifs largement diversifié.

The Bottom Line

Si la répartition de l'actif couvre près de 94% du profil d'investissement de votre portefeuille, qu'est-ce qui influence le reste? La réponse est la sélection de titres individuels et la synchronisation du marché. Les choses qui viennent à l'esprit pour la plupart des gens quand vous parlez d'investissement ne sont que des facteurs incrémentiels pour déterminer la performance d'un portefeuille diversifié au fil du temps - mais ils se concentrent sur les 6% et les 94% manquants!
Si vous avez déjà plusieurs comptes de placement, considérez votre portefeuille comme un seul investissement et analysez la composition de cet investissement pour déterminer votre répartition d'actifs actuelle. Assurez-vous que cette allocation est appropriée pour vos objectifs et votre tempérament d'investissement. Confirmez que vous êtes exposé à toutes les zones de la classe d'actifs afin de minimiser les risques non systématiques. Si vous créez un nouveau portefeuille, commencez par la répartition de l'actif et structurez vos placements de manière à obtenir une exposition largement diversifiée à chaque catégorie d'actif. Après cela, détendez-vous, car tout le reste est simplement incrémental.