Rite Aid Corporation (NYSE: RAD RADRite Aid Corp. 53-3 .17% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) est une grande chaîne de drugstores qui a lutté pendant plusieurs années pour suivre le rythme de ses plus grands concurrents. Les résultats financiers se sont améliorés après la crise financière de 2009, mais les performances ont encore fluctué. En décembre 2015, la société ne verse pas de dividende, mais elle ne devrait pas être considérée comme un stock de croissance basé sur les perspectives ou la performance historique. La thèse de Rite Aid est basée sur l'hypothèse qu'elle sera acquise par un concurrent dans les neuf prochains mois, car une entente de principe a été annoncée. Par conséquent, Rite Aid ne représente pas un investissement potentiel à long terme et ne correspond pas à la description typique d'une participation IRA. Si les investisseurs sont confiants dans un résultat positif de l'acquisition, ils seront en mesure de réinvestir les gains réalisés. La pertinence d'un IRA traditionnel ou Roth dépend de la façon dont un investisseur prévoit de réinvestir les gains, mais un IRA traditionnel est plus approprié, toutes choses étant égales par ailleurs.

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Perspectives

Les ventes au détail de médicaments sur ordonnance aux États-Unis devraient afficher 5,8% de croissance annuelle cumulative jusqu'en 2019. Cependant, les pharmacies devraient céder des parts de volume aux pharmacies de détail, avec une masse les détaillants et les dépanneurs deviennent des points de distribution frontaux plus populaires. La croissance des ventes de médicaments est en partie attribuable à l'expansion de la couverture des soins de santé grâce à l'Affordable Care Act (ACA). Une population vieillissante augmente également la demande de drogues. Les grandes chaînes de pharmacies utilisent l'amélioration des ventes de médicaments pour augmenter les volumes dans d'autres catégories telles que les articles personnels, les médicaments en vente libre et les produits d'épicerie, qui sont généralement vendus à des marges plus élevées que celles des autres magasins.

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En octobre 2015, Walgreens Boots Alliance a annoncé un accord pour l'acquisition de Rite Aid au prix de 9 dollars. 4 milliards dans un accord entièrement en espèces. L'accord paiera à chaque actionnaire RAD 9 $. L'acquisition ne laissera que deux concurrents majeurs sur le marché des drogueries aux États-Unis, de sorte qu'elle fera probablement l'objet d'un examen réglementaire rigoureux. Il existe également une faible probabilité que Walgreens ne soit pas en mesure d'obtenir le financement requis après avoir considérablement accru son profil d'endettement, même si ce résultat est improbable.

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Analyse financière

Après avoir connu des difficultés après la crise économique de 2009, Rite Aid s'est redressée en retournant à la croissance des revenus et à la rentabilité. La croissance du chiffre d'affaires annuel a seulement atteint une fois 4% au cours de la dernière décennie, mais la tendance de la chaîne de pharmacies a été généralement positive, avec une croissance des ventes accélérant à 17. 5% pour le trimestre se terminant en août 2015.

Malgré la croissance des revenus au cours des derniers trimestres, les bénéfices ont été remis en question par la compression des marges. La marge brute au cours des 12 mois précédant août 2015 était de 27,5%, alors que les marges brutes allaient de 28,8 à 28. 6% pour les années complètes 2013, 2014 et 2015. Il s'agit d'une baisse relativement faible, mais elle a contribué à un résultat net inférieur en raison de l'expansion du chiffre d'affaires. La marge brute de Rite Aid est supérieure à celle des opérateurs de chaînes de pharmacies Walgreens et CVS Health, bien que ces deux entreprises aient des modèles commerciaux légèrement différents de ceux de Rite Aid. Le manque relatif d'échelle de Rite Aid est un facteur qui a conduit à une marge d'exploitation de 2,8%, qui se compare défavorablement à CVS et à Walgreens. Ces deux chaînes de pharmacies maintiennent une marge d'exploitation supérieure à 8%.

Évaluation

À 7 $. 89 en décembre 2015, Rite Aid a un ratio cours / bénéfice (P / E) à terme de 32. 9, ce qui est élevé pour une société établie avec les perspectives de croissance de Rite Aid. Ceci est également plus élevé que les concurrents Walgreens, CVS et GNC Holdings, qui ont des ratios cours / bénéfice de 16. 8, 16. 4 et 9. 58, respectivement. Rite Aid a également un rapport prix / bénéfices / croissance (PEG) très élevé de 5,2, tandis que Walgreens, CVS et GNC ont tous des ratios PEG de 1,1 ou 1. 2. Rite Aid a un prix / livre élevé (P / B) ratio de 18. 8, ce qui est très en dehors de la gamme des pairs de 2. 9 à 4. 0. Les actionnaires de RAD ne reçoivent pas de dividendes, tandis que les concurrents versent des dividendes allant de 1,5 à 2,4%. Aucune de ces mesures d'évaluation n'indique que les investisseurs devraient anticiper une appréciation des prix basée sur les fondamentaux.

La valorisation de Rite Aid est fortement influencée par un accord annoncé de son acquisition par Walgreens. L'accord est toujours en attente d'une approbation réglementaire finale, mais les deux sociétés ont provisoirement convenu d'un accord entièrement en espèces pour 9 $ par action RAD. L'annonce d'octobre 2015 a fait passer le prix des actions d'environ 6 $ par action à un peu moins de 8 $ par action. Le prix de RAD de 7 $. 90 en date de décembre 2015 reflète la probabilité perçue que l'opération soit complétée comme annoncé. Cela fait de la thèse d'investissement un choix entre deux résultats binaires. L'action s'appréciera d'environ 14% avant d'être liquidée à court terme ou retombera dans une fourchette de prix où les paramètres d'évaluation sont similaires à ceux de ses pairs.

Adéquation à l'IRA

Les IRA traditionnels conviennent mieux aux investisseurs détenant des actions de premier ordre qui versent des dividendes. Les cotisations admissibles aux IRA traditionnels servent de déductions au revenu imposable, ce qui signifie que les épargnants retraités peuvent investir des portions plus importantes de leurs revenus. Les dividendes versés sur les participations sont également non imposés sur la durée de vie du compte. Bien que les retraits soient imposés comme un revenu régulier, le traitement fiscal spécial et les gains composés font de ce véhicule un avantage net pour les bonnes actions. Bien que Rite Aid ne verse pas de dividende, les investisseurs qui décident de miser sur une acquisition réussie bénéficient de la possibilité de consacrer une plus grande proportion de leurs revenus au résultat. Les gains sur une position RAD ne sont pas admissibles au taux d'impôt sur les gains en capital à long terme parce que l'opération devrait être conclue dans les neuf mois, de sorte que la structure IRA traditionnelle ne représente pas une occasion manquée d'exploiter un incitatif fiscal à cet égard.Les gains potentiels du stock de RAD peuvent ensuite être réinvestis dans des payeurs de dividendes qui correspondent plus étroitement au profil d'un constituant IRA traditionnel idéal.

Roth IRAs sont conçus pour inciter à investir dans des actions de croissance. Bien que les détenteurs de Roth IRA ne bénéficient d'aucun traitement fiscal spécial des cotisations, les retraits admissibles ne sont pas imposés. Ainsi, les gains sur une action qui s'apprécie significativement sur la durée de vie du compte ne sont pas imposables. Il n'y a aucune preuve basée sur les fondamentaux, les métriques d'évaluation ou la condition financière que les actions de RAD apprécieront considérablement si Walgreens n'acquiert pas les actions. Bien que l'appréciation de 14% en cas d'acquisition représente un avantage significatif, ces gains ne peuvent pas être retirés par la plupart des détenteurs de Roth IRA à court terme sans encourir une pénalité pour retrait anticipé. Tous les gains doivent être réinvestis après leur réalisation. Par conséquent, les avantages fiscaux traditionnels de l'IRA pour les contributions rend probablement l'Roth IRA une option inférieure pour les actions RAD, toutes choses étant égales par ailleurs. Un Roth IRA est seulement plus approprié si les investisseurs s'attendent à réinvestir des gains dans les stocks de croissance.