Mardi, la Bourse de Yangon (YSX) a ouvert ses portes au Myanmar. L'ouverture de ce pays jadis hermétique a généré une vague d'excitation pour les investisseurs du monde entier, qui voient des retours potentiellement lucratifs dans le pays de 51 millions, qui ont grandement besoin d'investissements dans les infrastructures. En novembre, le Myanmar a tenu ses premières élections relativement libres et équitables depuis 1990, où la Ligue nationale pour la démocratie (NLD), dirigée par la lauréate du prix Nobel Aung San Suu Kyi, a remporté la majorité à l'Assemblée législative.

Il y a juste un problème. Aucun stock n'est répertorié sur le YSX. La coupe du ruban, les cloches, les fleurs et les ballons étaient agréables, mais pas suivis d'échanges. À la réflexion, ce n'est peut-être pas le seul problème du Myanmar en tant que destination d'investissement.

Un «accomplissement monumental»

Maung Maung Thein, président du YSX, a déclaré que l'ouverture de l'échange était une «réalisation monumentale», mais il est difficile de se mettre d'accord lorsque l'échange est complètement inactif. Il a indiqué que six entreprises devaient être répertoriées début mars, mais sans les nommer. La question est de savoir s'il y a un délai pour que les actions commencent à se négocier, pourquoi ouvrir l'échange trois mois plus tôt? La réponse du président: "Nous sommes un pays indépendant depuis 67 ans et nous n'avons pas de marché boursier, si nous ne commençons pas maintenant, il sera trop tard."

L'envie d'acquérir les atours d'une économie prospère et dynamique tout en négligeant l'essentiel ennuyeux est malheureusement trop commune. Les régimes populistes et autocratiques du monde entier dépendent de gestes symboliques radicaux pour renforcer leur crédibilité. Vladimir Poutine est engagé dans le récit selon lequel la Russie est toujours une superpuissance militaire mondiale, donc il envahit périodiquement les nations souveraines. Noursoultan Nazarbaïev se voit comme le leader d'une démocratie triomphante, alors il a construit un palais présidentiel un peu comme la Maison Blanche, seulement un gaudier d'un ordre de grandeur. Le cheikh Tamim bin Hamad Al Thani du Qatar veut accueillir la coupe du monde - dans le désert. Si le nouveau gouvernement du Myanmar est trop enclin aux affichages creux et totémiques, les investisseurs sont dans des rendements décevants. (Voir aussi: Poutine dit que la guérison économique en Russie - a-t-elle raison? )

D'autre part, les spectacles dramatiques de prouesse nationale ont une certaine utilité, s'ils réunissent des groupes disparates et forgent un sentiment commun d'identité. Il est peu probable que la bourse du Myanmar fasse cela. Les multiples guerres civiles du pays - largement combattues selon des critères ethniques - continuent de faire rage malgré les accords de cessez-le-feu. Les métiers de la drogue, du jade et du bois sont si lucratifs que les seigneurs de la guerre qui les dirigent sont peu enclins à faire la paix. Les Rohingyas, une minorité musulmane dans le pays majoritairement bouddhiste, ont été dépouillés de leur citoyenneté et sont confinés dans des camps sordides, hors de portée des grandes organisations humanitaires.

Au lieu de servir de point de convergence pour l'identité nationale, le YSX vise probablement à attirer l'attention des investisseurs étrangers qui, en vertu des lois actuelles, ne peuvent pas investir de toute façon. Maung Maung Thein a exprimé sa confiance que cette situation changera bientôt, mais même si c'est le cas, l'actionnaire majoritaire de l'échange, Myanma Economic Bank, reste sur une liste noire américaine. (Voir aussi:

Pouvez-vous prendre votre retraite au Myanmar avec 200 000 $ sauvés? ) Enfin, les récentes élections ont été un triomphe pour le peuple du Myanmar et un signe de retenue des généraux, le gouvernement résultat est profondément défectueux. La constitution interdit à Aung San Suu Kyi de présider, mais elle a clairement indiqué qu'elle sera la responsable du spectacle. En d'autres termes, le pays sera dirigé par une personne n'ayant aucune responsabilité directe envers les électeurs, mais un fort culte de la personnalité, qui a beaucoup d'expérience inspirant la résistance de la détention à domicile, mais pas de gouvernement. En tout cas, la junte militaire reste le vrai pouvoir. Il a volontairement permis une certaine démocratie, mais conserve 25% garantis de la législature, sans parler de la capacité à récupérer le pouvoir des institutions démocratiques naissantes du pays à volonté.

The Bottom Line

Le Myanmar montre des progrès. Il faut d'énormes investissements pour rattraper le monde et les investisseurs sont heureux de le fournir. Les pays n'ont pas besoin d'être démocratiques ou équitables pour fournir des rendements démesurés, mais ils ont besoin d'institutions solides. Si les autres institutions du Myanmar sont aussi creuses que sa présidence, qui, peu importe son nom, sera entre les mains d'un courtier non élu ou de sa nouvelle bourse, le récit de «l'ouverture» pourrait être un piège.