a:

Bien qu'une réduction de dividende soit généralement perçue comme un signal de vente, la décision n'est pas aussi claire que si le dividende venait à être complètement éliminé, ce qui constituerait un signal de vente sans équivoque. Chaque gestionnaire et membre du conseil est conscient de la réaction défavorable du marché qui est inévitablement déclenchée par l'annonce d'une baisse des dividendes. Il est donc peu probable que la direction prenne cette mesure draconienne à moins que la situation financière de l'entreprise ne soit suffisamment difficile pour justifier une telle mesure.

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L'augmentation des dividendes témoigne de la confiance de la direction dans les perspectives d'avenir de l'entreprise et de sa capacité à générer suffisamment de liquidités pour couvrir les paiements de dividendes plus élevés avec une marge de sécurité. Par extension, donc, une réduction de dividende indique un stress financier et le manque de confiance de la direction dans la capacité de génération de trésorerie de l'entreprise. Dans de nombreux cas, une réduction de dividende peut être la première d'une série de coupes si l'entreprise est incapable de résoudre ses problèmes opérationnels et de renverser la situation, ou si la résolution de ces problèmes prend plus de temps que prévu.

Toutefois, comme indiqué ci-dessous, il peut y avoir certaines circonstances dans lesquelles un investisseur devrait s'abstenir d'appuyer sur le bouton «vendre» après qu'une entreprise annonce une réduction de dividende, même si la perspective est susceptible d'être tentante.

S'il existe des raisons externes à la baisse des dividendes autres qu'une mauvaise performance opérationnelle:

Une entreprise peut parfois réduire son dividende si elle a réalisé une acquisition importante ou doit conserver de l'argent pour un projet massif entraînant des dépassements de coûts. Dans un tel cas, les avantages à long terme découlant des synergies d'acquisition ou des entrées de trésorerie des projets peuvent être considérablement plus élevés que les pertes à court terme subies du fait de continuer à détenir les actions.

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Si la baisse des dividendes est le résultat d'un stress financier systémique (entraînant une correction de grande ampleur sur plusieurs marchés et catégories d'actifs)

• : une société qui a fait ses preuves en matière de dividendes peut être forcé par les conditions du marché à réduire temporairement son paiement ou à l'éliminer complètement. Le nombre de réductions et d'éliminations de dividendes a atteint un sommet pluriannuel pendant la crise mondiale du crédit et la récession de 2008 à 2009. Mais beaucoup de ces entreprises ont rétabli les dividendes au cours des années suivantes, leur situation s'améliorant parallèlement au redressement de l'économie mondiale. les actions ont fortement rebondi en conséquence. Éliminer un titre de qualité qui a réduit son dividende en raison d'une conjoncture économique difficile mais temporaire peut s'avérer un cas classique de vente faible et d'achat élevé. Si la réaction du marché à une baisse de dividende est trop extrême
• : Si une action s'effondre de manière disproportionnée en raison d'une baisse de dividende, son rendement peut être assez attrayant pour attirer les investisseurs orientés vers le rendement. Par exemple, considérons une action de 20 $ avec un versement annuel de 1 $ (pour un rendement en dividendes de 5%) qui réduit son dividende de 20% à 80 cents. Si l'action s'effondre de 25% à 15 $, le rendement en dividendes - malgré le montant plus faible du paiement - serait en fait plus élevé, à 5,33%. Même si les actions ne chutent que de 10% à 18 $, le rendement en dividendes révisé de 4,44% pourrait suffire à attirer les investisseurs. Si l'ampleur de la baisse du dividende est inférieure à celle anticipée
• : les réductions de dividendes ne sont généralement pas une surprise, car la direction peut télégraphier ses intentions de conserver ses liquidités bien avant la réduction réelle. Dans certains cas, si l'ampleur de la baisse des dividendes est inférieure à celle pour laquelle les investisseurs se sont préparés, l'action pourrait se vendre seulement modestement. Il peut même se manifester dans de rares cas si les investisseurs approuvent la décision de la direction et considèrent favorablement la politique de conservation de la trésorerie. En résumé, même si une baisse des dividendes peut généralement être considérée comme un signal de vente, les investisseurs devraient vérifier si l'une des circonstances atténuantes ci-dessus existe avant de vendre les actions à la hâte.