U. Les actions de S. ont bénéficié de solides gains dans les années qui ont suivi la crise financière, mais certains observateurs du marché ont exprimé des inquiétudes sur le fait que le désendettement pourrait être un drapeau rouge pour ces titres. Ce malaise est parfaitement raisonnable, car les actions américaines se sont appréciées à mesure que les niveaux de la dette mondiale ont augmenté et que la Réserve fédérale (Fed) a pris des mesures de relance sans précédent. De nombreux observateurs du marché ont averti que les stocks avaient gonflé, ce qui pourrait les exposer à un risque si la banque centrale commençait à retirer des actifs de son bilan.

Gains boursiers

Les solides gains enregistrés par les actions ont généré une visibilité significative, car de nombreux observateurs du marché ont hésité à investir dans cette classe d'actifs après la crise financière. Un exemple parfait de cette appréciation est l'indice Standard & Poor's 500 (S & P 500), qui a bondi de plus de 200% dans les années qui ont suivi la crise. Après avoir atteint son plus bas niveau en 12 ans en mars 2009, le S & P 500 a connu une tendance à la hausse constante, atteignant 2 500 nouveaux records en août 2016.

Le Dow Jones Industrial Average, une autre mesure largement utilisée des actions américaines, est passé d'environ 6 600 en mars 2009 à 18 600 en août 2016. Cette forte hausse a représenté un gain d'environ 180% .

Bien que ces fortes hausses aient procuré à de nombreux intervenants des rendements attrayants, elles ont également suscité des inquiétudes quant à la valorisation des actions américaines. Au fur et à mesure que ces évaluations montaient, des voix rationnelles ont crié, avertissant que les prix élevés pourraient laisser présager des pertes.

Achats d'actifs de la Réserve fédérale

À la suite de la crise financière, la Fed a mis à profit plusieurs programmes d'assouplissement quantitatif (QE) pour stimuler l'économie. Conformément à ces programmes, la banque centrale a acheté une large gamme d'actifs, y compris des titres adossés à des créances hypothécaires et des bons du Trésor à long terme.

L'approche rapide et libérale de la banque centrale a permis de réduire la gravité de la récession qui en résulte. Ray Dalio, fondateur de hedge fund Bridgewater Associates, a écrit dans How the Economic Machine Works.

Cependant, les politiques de la Fed ont poussé le bilan de l'institution financière au-delà de 4 billions de dollars. La banque centrale a maintenu son bilan important pendant de nombreuses années en utilisant une politique de réinvestissement des avoirs obligataires.

Plans de réduction du bilan

Alors que la Fed savait qu'elle devait réduire son bilan à un moment donné, ses principaux dirigeants ont déclaré être pleinement conscients des risques potentiels. En août 2016, la présidente de la Fed, Janet Yellen, a déclaré dans un discours que la Fed avait envisagé de réduire la taille de son bilan, mais qu'elle avait décidé de ne pas le faire.

Yellen a souligné l'importance de la prudence, soulignant que si la banque centrale vendait ses actifs trop lentement, cette approche pourrait créer "des pressions inflationnistes excessives"."Cependant, elle a également noté que" les marchés financiers et l'économie pourraient être potentiellement déstabilisés si les actifs étaient vendus de manière trop agressive. "

Alors que Yellen a fait preuve de prudence, l'ancien président de la Fed, Ben Bernanke, a présenté une vision plus optimiste de l'affaire lors d'une interview en avril 2016. Il a déclaré que, "en termes de dénouement, c'est un processus simple et la Fed a été très clair, à un moment donné, la Fed cessera tout simplement de réinvestir les titres à mesure qu'ils mûrissent et les laisser rouler à mesure qu'ils mûrissent et période d'un certain nombre d'années, il va juste descendre. "

Bernanke peut penser à la dénouement comme une affaire simple, mais la politique de la Fed a été crédité comme la source de l'action des prix des actions américaines à plusieurs reprises. Non seulement les annonces de politique ont eu cet effet, mais les déclarations qui ont vaguement fait allusion à l'assouplissement futur ont fait de même.

Résumé

U. Les actions de S. ont affiché de solides rendements au cours des années qui ont suivi la crise financière, mais ces hausses marquées ont provoqué des craintes de gonflement des titres. Le fait que cette appréciation ait eu lieu alors que la Fed a acheté des milliers de milliards de dollars d'actifs a amplifié ces préoccupations. Certains critiques ont émis l'hypothèse que l'argent injecté par la banque centrale dans l'économie allait en grande partie aux valeurs des actifs.

Les responsables de la banque centrale ont clairement indiqué qu'ils surveillaient les risques potentiels lorsqu'ils formulaient leurs plans de réduction du bilan de la Fed. Cependant, la sensibilité globale du marché boursier aux annonces de politique de la banque centrale a ouvert la possibilité que les actions américaines subissent de fortes baisses lorsque la Fed a commencé à se désendetter.