Quand la plupart des gens remettent en cause la sagesse profondément enracinée des finances, ils sont accueillis avec des paupières. Lorsque l'un des gourous financiers les plus performants au monde est le contrariante, les gens écoutent.

C'était le cas de la lettre de Warren Buffett aux investisseurs de Berkshire Hathaway en 2013, qui semblait remettre en question l'un des axiomes de longue date sur la planification de la retraite. Buffett a noté que, à son décès, le fiduciaire de l'héritage de sa femme a reçu l'ordre de verser 90% de son argent dans un fonds indiciel à très bas prix et 10% dans des obligations gouvernementales à court terme.

Pretty Shocking Stuff

Pour les investisseurs qui ont régulièrement l'habitude de se détourner des actions à mesure qu'ils vieillissent, ce sont des choses plutôt choquantes. Un adage usé est de maintenir un pourcentage de stocks égal à 100 moins l'âge - au moins en règle générale. Donc, quand vous atteignez l'âge de, disons, 70, la plupart de vos actifs d'investissement seraient des obligations de haute qualité qui ne sont généralement pas aussi touchées lors des replis boursiers.

Parce que les gens vivent généralement plus longtemps et ont besoin d'étirer leur pécule, certains experts ont suggéré d'être un peu plus agressif. Maintenant, il est plus commun d'entendre environ 110 moins votre âge - ou même 120 moins votre âge - comme une partie appropriée des stocks.

Mais 90% en actions, à tout âge? Même pour quelqu'un avec la bonne foi de Buffett, cela semble être une proposition risquée.

(Voir 6 Stratégies d'allocation d'actifs qui fonctionnent pour différentes approches de l'allocation d'actifs.)

Cela fonctionnera-t-il pour chaque investisseur?

Maintenant, il est important de souligner que l'Oracle d'Omaha n'a pas spécifiquement dit que la répartition 90/10 était logique pour tous les investisseurs. Le point le plus important qu'il essayait de faire concernait la composition des portefeuilles, pas la répartition précise. Sa principale affirmation était que la plupart des investisseurs obtiendraient de meilleurs rendements grâce à des fonds indiciels à faible coût et à faible chiffre d'affaires - un aveu intéressant pour quelqu'un qui a fait fortune en choisissant des actions individuelles.

Et il y a une distinction évidente entre Mme Buffett et la plupart des investisseurs. Bien que nous ne connaissions pas le montant exact de son legs, on peut supposer qu'elle obtiendra un pécule pépère. Elle peut probablement se permettre de prendre un peu plus de risques et de vivre confortablement.

Pourtant, cette allocation de 90/10 a attiré une attention considérable dans la communauté des investisseurs. Mais à quel point une telle combinaison d'actions et d'obligations résisterait-elle dans le monde réel?

Mettre 90/10 à l'épreuve

Un professeur de finance espagnol s'est mis au travail pour trouver la réponse. Dans un document de recherche publié récemment, Javier Estrada, de l'IESE Business School, a pris un hypothétique investissement de 1 000 $ composé de 90% d'actions et de 10% de bons du Trésor à court terme.

À l'aide des rendements historiques, il a fait le suivi de la façon dont le montant de 1 000 $ serait réparti sur une série d'intervalles de chevauchement de 30 ans.Commençant avec la période 1900-1929 et se terminant avec 1985-2014, il a recueilli des données sur 86 intervalles en tout.

Pour maintenir une répartition 90/10 plus ou moins constante, les fonds ont été rééquilibrés une fois par an. En outre, il a supposé un retrait initial de 4% chaque année, qui a été augmenté au fil du temps pour tenir compte de l'inflation.

L'une des principales mesures recherchées par Estrada était le taux d'échec, défini comme le pourcentage de périodes où l'argent était épuisé avant 30 ans - la durée que certains planificateurs financiers suggèrent pour les retraités. Il s'est avéré que la composition agressive des actifs de Buffett était étonnamment résiliente, ne «tombant» que dans 2,3% des intervalles testés.

Ce qui est tout aussi surprenant, c'est la façon dont ce portefeuille de 90% de titres s'est comporté pendant les cinq périodes les plus difficiles depuis 1900. Estrada a constaté que le pécule n'était que légèrement plus épuisé qu'une allocation de 60% .

Figure 1. Estrada a testé le taux de défaillance de diverses combinaisons d'actifs sur 86 périodes historiques différentes. Une allocation d'actifs a échoué lorsque les fonds ont été épuisés avant 30 ans, en supposant un montant assez typique de retraits.

Source: Estrada, Javier. "Conseil d'allocation d'actifs de Buffett: Prenez-le … avec une torsion. "26 octobre 2015.

Comme on pouvait s'y attendre, les gains potentiels d'un tel portefeuille d'actions ont surpassé ceux d'une composition d'actifs plus prudente. Ainsi, non seulement l'allocation 90/10 a-t-elle réussi à se prémunir contre les risques baissiers, elle s'est également traduite par des rendements solides.

La directive de Buffett est-elle infaillible? Non. Mais étant donné le risque toujours présent sur les marchés, un taux d'échec de 2, 3% est celui auquel la plupart des investisseurs pourraient vivre. Si vous n'êtes pas l'un d'entre eux, l'histoire dit qu'un mélange d'actifs légèrement plus conservateur offrira une protection supplémentaire.

Selon les recherches d'Estrada, la répartition de l'actif la plus sûre était en fait de 60% d'actions et de 40% d'obligations, ce qui représente un taux d'échec remarquable de 0%. Mais une partie des actions plus faible que cela augmente le risque, puisque les obligations ne génèrent généralement pas assez d'intérêt pour soutenir les retraités qui atteignent un âge avancé.

The Bottom Line

Des recherches récentes suggèrent que les retraités pourraient être en mesure de s'appuyer fortement sur les stocks sans mettre leur pécule en grave danger. Mais si une allocation de stock de 90% vous donne la nervosité, un peu de recul pourrait ne pas être une si mauvaise idée.

Pour en savoir plus sur Warren Buffett, voir Warren Buffett: Comment il le fait et Warren Buffett est frugal, alors pourquoi n'êtes-vous pas? Ou peut-être aimeriez-vous savoir Comment participer à la réunion annuelle de Berkshire Hathaway .