Avez-vous déjà entendu parler de TCW Group? Si ce n'est pas le cas, vous allez en apprendre un peu plus à ce sujet et vous devriez tenir compte des messages qu'il envoie. TCW Group est une société de gestion de placements qui gère 140 milliards de dollars de dette américaine. Il a récemment alloué plus de fonds à l'encaisse, et il se trouve maintenant dans une situation de trésorerie plus importante que jamais depuis 2008. Mais pourquoi?

Tous les numéros ci-dessous en date du 25 juin 2015.

Messages fâcheux

S'il vous arrivait de visiter tcw. com le 25 juin 2015, alors vous auriez trouvé les messages suivants sur la page d'accueil:

Message # 1: "La politique de taux zéro des dernières années a permis de resserrer les spreads face à des fondamentaux plus faibles et à une souscription en baisse normes. L'environnement d'aujourd'hui appelle à la prudence et à la discipline dans le processus d'investissement en prévision d'une course cahoteuse à venir. "

Vous vous sentez bien et confortable? Ces messages ne s'améliorent pas, mais si vous respectez l'article, vous constaterez qu'il y a toujours des opportunités quelque part. (Pour la lecture connexe, voir: Qu'est-ce que la politique de taux d'intérêt zéro (ZIRP)? )

Message # 2: «Les banques centrales ont la notion que les taux d'intérêt artificiels peuvent guérir les maladies économiques fondamentales. Mais l'expérience mondiale en matière de banque centrale extrême ne peut pas réorganiser la réalité économique et fausse l'allocation des ressources dans le processus. "

Cet article se concentrera principalement sur les obligations, mais le troisième message ne vaut rien non plus. (Pour en savoir plus, voir: Comment les banques centrales contrôlent l'offre de monnaie .)

Message # 3: «Alors que nous entrons dans la seconde moitié de l'année, les investisseurs se concentrent sur un certain nombre de pourrait avoir une incidence sur les marchés boursiers américains. "

Malgré les références de TCW Group, il serait irresponsable de n'inscrire qu'une seule opinion.

Autres opinions

Le gouverneur de la Réserve fédérale, Daniel Tarullo, a récemment déclaré qu'il y avait «quelque chose de différent sur le marché obligataire. "Dire que c'est un message cryptique serait un euphémisme. Il a ajouté ce qui suit: "Il n'y a pas encore d'explication précise et convaincante de ce qui s'est réellement passé. C'est un problème que tout le monde doit penser à évaluer davantage. "Il faisait référence à la liquidité sur le marché obligataire, mais je vous souhaite toujours bonne chance dans la méditation de ses déclarations.

Il serait juste de dire que Carl Icahn a une meilleure idée de l'investissement et des marchés, et ce n'est pas nécessairement une bonne nouvelle pour les obligations, en particulier les obligations à rendement élevé. Selon M. Icahn, "le marché est extrêmement surchauffé, en particulier dans les obligations de pacotille. "(Pour en savoir plus, voir: Y a-t-il toujours des opportunités dans les obligations à haut rendement? )

Il a comparé les obligations à haut rendement aux titres adossés à des créances hypothécaires en 2008. Concernant les actions, la croissance du bénéfice par action ne l'a pas été en matière organique.Il se référait probablement à des rachats d'actions. De plus, M. Icahn a estimé que les multiples dans les actions n'étaient pas justifiables. Au moins, il met son argent où est sa bouche, qui dans ce cas est de retour dans sa poche. Il vient de vendre Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174 81 + 0. 32% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et Netflix, Inc. (NFLX NFLXNetflix Inc195. 89-2 12% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ). Il convient de noter qu'il existe une énorme différence dans les multiples entre ces deux sociétés, Apple se négociant à 16 fois les bénéfices et Netflix se négociant à 172 fois les bénéfices. Pour mémoire, M. Icahn a mis en garde contre les obligations et les actions à rendement élevé en octobre dernier et il avait tort, mais je parierais qu'il était en avance. (Pour en savoir plus, voir: Les temps forts du haut rendement se poursuivront-ils? )

Environnement économique

La Réserve fédérale est dans une situation délicate qu'elle a contribué à créer. Il ne peut pas maintenir les taux d'intérêt bas pour toujours parce que cela créerait une bulle toujours plus grande que nous avons maintenant. Si elle augmente les taux, alors elle mise sur une reprise économique durable pour que les dettes plus chères puissent être remboursées et que les investisseurs puissent minimiser leurs pertes. Pour maintenir, ou peut-être revenir à un pays qui était partiellement fondé sur le capitalisme et l'égalité, le moindre de deux maux serait de relever lentement les taux d'intérêt. Le problème est qu'aucun président de la Réserve Fédérale ne veut que leur héritage soit entaché par le fait de rester à la barre pendant une crise. Peut-être la présidente de la Réserve fédérale, Janet Yellen, mettra-t-elle ses propres intérêts derrière les meilleurs intérêts de notre nation. Actuellement, les États-Unis utilisent des médicaments d'un point de vue fiscal. Si elle reste sur ces médicaments, le haut continuera, mais les effets commenceront à disparaître et le processus de sevrage sera extrêmement douloureux. (Pour en savoir plus, voir: La vente d'obligations mondiales pourrait générer de gros bénéfices cet été .)

Actuellement, les obligations à rendement élevé ne sont pas cotées correctement. Et 61% de ces obligations à haut rendement ont été trouvées dans le secteur de l'énergie en 2014. Si les prix du pétrole chutent, ces rendements vont monter en flèche. La question est: le pétrole va-t-il tomber?

Pour trouver la réponse à cette question, vous devez examiner l'offre en demande. Nous savons tous que l'offre est élevée. La demande est sporadique, mais la seule raison pour laquelle le pétrole a rebondi est due aux actions de la banque centrale dans le monde, ce qui conduit à une croissance davantage alimentée par l'endettement. Au-dessous de tout cela, l'Europe, le Japon et les États-Unis entrent dans un cycle déflationniste. En ce qui concerne la Chine, elle est actuellement la plus grande bulle immobilière de l'histoire. Par conséquent, la Chine ne devrait pas être considérée comme un sauveur potentiel pour l'économie mondiale. (Pour la lecture connexe, voir: Une histoire complexe: impact global des bas prix du pétrole .)

D'un point de vue domestique, nous avons une crise automobile subprime, une crise d'endettement étudiant, les baby-boomers prennent leur retraite. (la baisse des dépenses discrétionnaires), un manque de possibilités de croissance des salaires, une génération du millénaire qui hésite à dépenser, une dette publique de plus de 18 billions de dollars et des dettes privées considérablement plus élevées.

Une économie forte pousse les prix du pétrole à la hausse en raison de l'augmentation de la demande, mais ce n'est pas une économie forte. C'est un marché boursier fort, mais c'est une histoire différente et elle est liée à des taux d'intérêt record et bas.

Si le niveau d'huile baisse, ce qui est probable, le dollar américain montera plus haut. Cela rendra les prêts plus difficiles à rembourser, en particulier dans le secteur de l'énergie, en mettant l'accent sur l'industrie de la fracturation. Gardez à l'esprit que cette industrie a également entraîné beaucoup de création d'emplois. Si le pétrole passe en dessous de 55 $ / baril - le seuil de rentabilité pour la plupart des frackers - beaucoup de ces emplois seront perdus, ce qui entraînera une réduction des dépenses de consommation.

Qu'est-ce que tout cela signifie pour les obligations à haut rendement? Ce ne sera pas une bonne nouvelle. Question suivante: Comment pouvez-vous en profiter?

Risque élevé / Récompense élevée

Il faut d'abord préciser qu'il ne s'agit pas de recommandations. Les idées suivantes sont risquées et toute idée d'investissement devrait faire l'objet de recherches plus poussées par vous-même ou avec votre conseiller en placement (tous les chiffres sont en date du 26 juin 2015).

ProShares Short High Yield (SJB SJBPSh Shr Hgh Yld23 21 + 0. 24% Créé avec Highstock 4. 2. 6 )

Fonction: Suivi de l'inverse quotidienne performance de l'indice Markit iBoxx $ Liquid High Yield.

Actif total: 55 $. 71 millions

Volume d'échange moyen: 63 001

Dépenses: 0. 95% (élevé)

Rendement sur 1 an: -1. 63%

Performance sur 1 mois: 1. 12%

ProShares Trust - Trésorerie ProShares à court terme (TBF TBFPSh Shrt 20 + Yr22 .00-0. 41% Créé avec Highstock 4. 2. 6 )

Objet: Suivre la performance quotidienne inverse de l'indice Barclays US 20+ Treasury.

Actif total: 1 $. 13 milliards

Volume d'échange moyen: 809, 478

Dépenses: 0. 93%

Rendement sur 1 an: -8. 53%

Performance sur 1 mois: 2. 67%

ProShares UltraShort 20+ Trésorerie de l'année (TBT TBTPSh UShr 20 + Yr 34. 27 à 0. 70% Créé avec Highstock 4 2. 6 )

Objectif: Suivre deux fois la performance quotidienne inverse de l'indice Barclays US 20+ Year Treasury Bond.

Actif total: 3 $. 44 milliards

Volume d'échange moyen: 3, 4 millions

Dépenses: 0. 92%

Rendement sur 1 an: -17. 36%

Rendement sur 1 mois: 5 11%

Direxion Quotidiennement 20+ Trsy Bear 3X ETF (TMV TMVDx Dly 20 + An Tr18 07 à 04% Créé avec Highstock 4. 2. 6 )

Objet: Suivre trois fois la performance inverse de l'indice NYSE 20 Year Plus Treasury Bond.

Actifs totaux: 676 $. 25 millions

Volume d'échange moyen: 696, 658

Dépenses: 0. 93%

Rendement sur 1 an: -28. 37%

Rendement sur 1 mois: 7. 44%

Résultat net

Si vous souhaitez investir dans des obligations, vous pouvez envisager des obligations de qualité et à court terme. Compte tenu de l'environnement économique actuel, vous pourriez envisager sérieusement d'éviter les obligations à rendement élevé. Si vous êtes un investisseur à haut risque, alors vous pouvez vous pencher sur quelques jeux de dynamique avec les FNB énumérés ci-dessus. (Pour en savoir plus, voir: Les 5 meilleurs ETF obligataires .)

Dan Moskowitz ne détient pas d'actions AAPL, NFLX, SJB, TBF, TBT ou TMV.