Pendant des décennies, les universités ont soutenu, à travers l'hypothèse des marchés efficients, que les marchés sont efficaces et n'offrent aucun avantage réel aux investisseurs qui pourraient penser avoir un avantage informationnel. La théorie est basée sur la notion que les prix du marché reflètent pleinement toutes les informations disponibles à tout moment, ce qui élimine la possibilité d'une mauvaise évaluation. Bien que cette théorie puisse être vraie pour l'investisseur moyen, elle ne tient pas compte des marchés inefficaces créés par le trading à haute fréquence (HFT). C'est parce qu'il se déroule dans un monde qui tourne en millisecondes, ce qui est tout sauf incompréhensible pour le cerveau humain. La technologie HFT enrichit les traders institutionnels en leur permettant de prendre leurs commandes de plusieurs millions de blocs d'actions en avance sur tout le monde et de capitaliser sur de petites hausses dans le prix de l'action lorsque les autres commandes sont traitées. En surface, cela semble insidieux, mais c'est parfaitement légal.

Les Maîtres de l'Univers perdent la maîtrise de la technologie HFT

La technologie HFT est devenue si omniprésente et si rapide que, finalement, elle a activé ses maîtres. Comme les échanges ont été inondés de transactions HFT, ce qui a provoqué des échanges plus importants sur plusieurs bourses, ils ont commencé à télégraphier leur présence, permettant aux commandes concurrentielles d'arracher l'inventaire et de faire grimper les cours, le tout en quelques millisecondes.

Trader dans le noir avec des pools noirs

Ce piratage juridique a donné lieu à des échanges privés, appelés dark pools, également appelés pools noirs, qui sont gérés par de grandes banques d'investissement. Bien qu'ils soient sinistres, les pools noirs sont considérés comme un moyen légitime pour ces institutions d'effectuer des transactions sans transparence. Pour les traders qui ne peuvent pas placer leurs ordres sur les principales bourses, les pools noirs leur permettent de trouver des acheteurs ou des vendeurs pour leurs trades. Le problème est le conflit d'intérêts inhérent entre les institutions commerciales qui pourraient vouloir obtenir leurs propres commandes avant la commande d'un client, pour capitaliser sur la hausse des prix des actions. Selon la Securities Exchange Commission (SEC), cela arrive assez souvent. Il y a jusqu'à 60 piscines noires en activité aux États-Unis, comparativement à 18 bourses enregistrées.

IEX créé pour mettre de l'ordre dans le chaos de HFT

L'injustice inhérente de HFT et des pools noirs a finalement cédé la place à la création du Groupe d'Investors Exchange, ou IEX, qui est une bourse privée fondée par Brad Katsuyama, un ancien trader de RBC Bank qui a découvert la manipulation légale survenant dans le système. Après plusieurs années d'observation et de recherche de HFT dans les entreprises de Wall Street, Katsuyama a développé une nouvelle technologie HFT qui a introduit une «bosse de vitesse» qui a nivelé le terrain de jeu pour tous les investisseurs qui traversent la bourse.Le ralentisseur ralentit efficacement les ordres pour empêcher l'un d'entrer avant l'autre. Un grand nombre de traders, de hedge funds et de banques d'investissement parmi les plus importants et les plus connus ont été surpris d'apprendre la découverte de Katsuyama et ont immédiatement apporté leur soutien à IEX.

Le volume de l'IEX est passé de 12 millions d'actions au cours de sa première semaine d'opération en octobre 2013 à plus de 50 millions d'actions par semaine à la troisième semaine de décembre. Après que le géant de la banque d'investissement Goldman Sachs ait passé une commande importante le 19 décembre, le volume quotidien a grimpé à plus de 30 millions d'actions. En trois mois, IEX avait dépassé l'American Stock Exchange (AMEX) de 120 ans en volume quotidien. En janvier 2016, IEX exécutait 160 millions de transactions en volume quotidien, représentant environ 1,5% de toutes les transactions boursières américaines.

IEX est prête à prendre le NYSE et le NASDAQ

En septembre 2015, soutenue par 100 millions de dollars de capitaux levés auprès de grands investisseurs et de sociétés d'investissement tels que Steve Wynn Pershing Square CapitaLand Bain Capital, IEX a déposé auprès de la SEC comme une bourse publique. Cela l'opposerait directement au New York Stock Exchange (NYSE) et au NASDAQ. En janvier 2016, Goldman Sachs a soumis une lettre à la SEC en faveur d'IEX en tant que vecteur de changement positif dans le monde des échanges axés sur la vitesse.

Pendant ce temps, les pools noirs continuent de fonctionner avec peu de transparence, mais avec beaucoup plus d'attention de la part de la SEC. Alors que de plus en plus d'investisseurs se rendent compte que la seule partie qui bénéficiera des échanges exécutés en pool noir sont les institutions qui les gèrent, leur attrait va probablement se dissiper avec le temps.