Obtenir un pop de 30% ou de 40% dans un stock que vous possédez lors de l'annonce d'une offre publique d'achat est en effet un sentiment enivrant. Mais attention, profiter des fusions et acquisitions est plus facile à dire qu'à faire. La perspective de réaliser des profits exceptionnels grâce à un éventuel accord de fusions et acquisitions est si tentante que de nombreuses personnes ont payé d'énormes amendes ou sont même allées en prison pour s'être livrées à des transactions d'initiés illégales dans des cibles d'acquisition.

La tactique la plus courante pour tirer profit des fusions et acquisitions est l'arbitrage des fusions, qui consiste à prendre une position longue sur les actions de la société cible et une position vendeur simultanée sur les actions de la société acquéreuse l'enchère est annoncée

L'arbitrage sur les concentrations vise à tirer parti: (a) du différentiel ou de l'écart entre le prix offert pour une action cible et son cours actuel, et b) de la baisse souvent constatée dans le cours de l'acquéreur (pour diverses raisons comme l'acquéreur qui paie trop pour la cible, s'endette trop pour financer l'achat, manque de synergies etc.).

Si les choses se passent comme prévu, l'investisseur tire profit de la clôture de l'écart entre l'offre de rachat et le cours actuel de la cible (sur la position longue) et de la baisse dans le cours de l'action de l'acquéreur (sur la position courte). En règle générale, plus l'écart entre le cours de l'action de la cible et le prix offert par l'acquéreur est grand, plus le rendement potentiel de l'arbitrage de la fusion est élevé. (En relation: les plus grands désastres M & A.)

Bien que l'arbitrage de fusion couvre le risque de marché dans une large mesure en compensant une position longue sur une action avec une position courte sur une autre, la stratégie comporte ses propres risques. Par exemple, dans les marchés baissiers sévères, les parts de l'acquéreur et la cible peuvent toutes deux baisser, car les investisseurs peuvent être pessimistes quant aux perspectives à long terme de l'entité combinée ou quant à la possibilité que l'opération soit conclue. L'arbitrage de fusion nécessite également une quantité significative de capital pour des rendements relativement faibles.

L'arbitrage sur les fusions ne permet pas non plus à l'investisseur de bénéficier de la hausse des stocks lors de la première annonce d'un accord. Pour cela, un investisseur doit être à l'écoute du marché des fusions et acquisitions, et savoir quels secteurs en général ont une activité de prise de contrôle significative, et quels stocks dans ces secteurs sont des cibles d'acquisition possibles. Occasionnellement, des indices sur une prise de contrôle imminente peuvent être trouvés dans le domaine public, sous la forme d'un volume de négociation inhabituel, d'une augmentation du volume d'options échangées et de "bavardage" sur les forums.

Un trader peut même tenter de profiter d'un accord de fusion-acquisition après sa fermeture.Par exemple, si l'acquéreur a payé trop cher pour la cible et qu'il est maintenant endetté, le trader peut prendre une position courte sur le stock de l'acquéreur ou acheter des puts en prévision d'une baisse significative des prix. À l'inverse, une position longue peut être initiée chez l'acquéreur si le trader pense que l'acquisition cible contribuera à de meilleurs résultats financiers que ceux actuellement estimés par les acteurs du marché.

The Bottom Line

Il n'est pas facile de tirer des bénéfices conséquents de l'activité M & A. Bien que les efforts pour identifier les candidats aux fusions et acquisitions puissent occasionnellement être couronnés de succès, il convient de souligner que l'achat d'actions ou de titres uniquement sur spéculation sur les fusions ne constitue pas une stratégie d'investissement viable à long terme.