Aux États-Unis, les taux d'intérêt négatifs ont été lues dans d'autres pays et ont ébranlé nos têtes et nous ont demandé pourquoi quelqu'un investirait dans ce type d'environnement. C'était toujours quelque chose qui est arrivé ailleurs, pas ici.

Le concept de taux d'intérêt négatifs aux États-Unis a récemment fait les manchettes lorsque la présidente de la Réserve fédérale, Janet Yellen, a déclaré lors d'une audience du Congrès: «Nous les examinons … Je ne les retirerais pas. "

En fait, les récents tests de résistance de la Fed ont comporté un «scénario extrêmement défavorable» où les taux du Trésor à court terme ont été ramenés à 50 points de base négatifs.

Reste à savoir si cela deviendra une réalité ici aux États-Unis, mais quels sont les taux d'intérêt négatifs et quel type d'impact pourraient-ils avoir si la Fed adoptait cette voie?

Quels sont les taux négatifs?

Les taux d'intérêt négatifs ne sont pas rares en Europe: le Danemark, la zone euro, le Japon, la Suède et la Suisse en ont actuellement.

Lorsque la Fed a décidé de maintenir les taux d'intérêt bas à la suite de la crise financière, son objectif était de stimuler l'économie et d'encourager les dépenses des particuliers et des entreprises. Selon la plupart des comptes, cette politique a contribué à stimuler l'économie et a contribué à nous sortir de la récession. La faiblesse du marché boursier à partir de 2016 est en partie attribuée à la perspective d'une hausse des taux d'intérêt de la Fed.

Les banques centrales fixent les taux de dépôt pour influencer la façon dont les banques gèrent leurs réserves. En utilisant des taux négatifs, les banques centrales veulent décourager les banques de se garer en espèces avec eux. L'espoir est que les banques utiliseront ces fonds pour prêter aux particuliers et aux entreprises, ce qui, espérons-le, aura un impact sur l'augmentation des dépenses et la stimulation de l'économie de leur pays. Un autre objectif consiste à forcer les investisseurs à transférer de l'argent des comptes bancaires vers des actifs à plus haut rendement.

Remarque: à ce jour, aucun de ces pays n'a fixé de taux négatif pour les dépôts des consommateurs, mais dans certains pays, les banques ont établi des frais de dépôt qui ont le même effet que des taux inférieurs à zéro. Étonnamment, cela n'a pas eu pour effet que les consommateurs se dépêchent de retirer leurs dépôts de ces banques. Évidemment, ils estiment que la commodité d'avoir de l'argent dans un compte bancaire l'emporte sur les frais et les rendements nominaux négatifs.

Est-ce qu'ils fonctionnent?

Le jury est encore sur si cette tactique est une bonne stratégie à long terme. À court terme, les taux négatifs ont pour effet d'abaisser la valeur de la monnaie du pays, ce qui rend les biens de leurs exportateurs moins chers pour les clients d'autres pays, ce qui stimule le commerce extérieur.

Cité dans un récent article de CNBC, BlackRock, Inc., directeur des investissements internationaux de BlackRock, a déclaré que le mouvement de la Banque du Japon vers les taux d'intérêt négatifs, "Il était incroyable de voir à quelle vitesse il est passé dans l'autre sens. Les taux négatifs signalés ne sont pas une panacée pour une croissance économique stagnante ", a-t-il déclaré. L'article poursuit en disant qu'après une baisse initiale du yen par rapport aux autres devises, il s'est inversé depuis et a commencé à progresser. Ceci, bien sûr, est négatif pour les exportateurs japonais qui espèrent tirer parti d'une baisse du yen.

Quelques risques potentiels

Le système financier mondial semble reposer sur l'hypothèse de taux d'intérêt nominaux positifs.

Il est concevable que si les taux négatifs devenaient une proposition à long terme, cela pourrait mettre à rude épreuve le système bancaire en drainant les dépôts du système, limitant une source de fonds que les banques utilisent pour faire des prêts. Les fonds du marché monétaire éprouveraient des difficultés dans la mesure où les taux négatifs influent sur les instruments traditionnels du marché monétaire dans lesquels ils investissent. Les fonds de pension et les compagnies d'assurance qui investissent sur les marchés obligataires pourraient être touchés, en particulier sur leurs portefeuilles. être investi sur la partie la plus courte du spectre des échéances.

Impact sur les investisseurs

Comme indiqué ci-dessus, aucun des pays ayant des taux d'intérêt nominaux négatifs n'a, jusqu'à présent, de taux négatifs sur les dépôts bancaires auprès des consommateurs. L'impact théorique sur les individus serait perturbateur pour dire le moins. Les taux sur les véhicules d'épargne bancaire sont déjà faibles limitant les options pour les épargnants et ceux qui recherchent un compte portant intérêt à faible risque.

Selon un article récent de Viewpoints sur leur site, PIMCO dit des taux d'intérêt négatifs comme une mesure de la banque centrale: "Bien qu'il soit difficile de connaître le contrefactuel parce que c'est une situation sans précédent, il semble que NIRP n'a pas été particulièrement efficace pour lever la croissance ou l'inflation, ou pour lever les attentes sur la croissance ou l'inflation future. Au lieu de cela, il semble que les marchés financiers considèrent de plus en plus ces mouvements expérimentaux comme désespérés et par conséquent dommageables pour la stabilité financière et économique. "

Si PIMCO a raison et que les marchés financiers voient d'un mauvais oeil cette tactique, toute tentative de la part de la Fed pourrait entraîner des remous boursiers et avoir un impact négatif sur les investisseurs individuels. La préparation à la retraite est déjà un problème pour beaucoup, un ralentissement prolongé du marché induit par un mouvement de politique vers des taux d'intérêt négatifs n'aiderait pas cette situation.

D'autres rendements négatifs sur des actifs sûrs comme les obligations gouvernementales et d'autres obligations de haute qualité pourraient en fait faire que ces instruments soient perçus comme étant plus risqués. Des taux d'intérêt proches de zéro ou même en territoire négatif rendront ces obligations plus risquées en raison de la perte de pouvoir d'achat qu'elles connaîtront. La sécurité va au-delà d'un faible risque de perte, le risque de pouvoir d'achat est également risqué pour les investisseurs, en particulier ceux qui épargnent pour la retraite.

Les conseillers financiers dont les clients ont besoin ou veulent une partie de leur portefeuille dans des actifs générateurs de revenus à faible risque seront confrontés à des défis encore plus grands pour remplir ce portefeuille dans leurs portefeuilles clients que dans notre environnement actuel de taux bas.

The Bottom Line

Je ne suis certainement pas un économiste ou un banquier central, mais les taux d'intérêt négatifs me semblent être une solution à court terme risquée. Il n'y a pas eu assez d'expérience globale avec cet outil pour savoir combien de temps durerait l'impact stimulant tel que l'abaissement de la devise d'un pays par rapport à ceux de ses partenaires commerciaux. Si cette tactique a pris et a été largement utilisée, l'impact est difficile à évaluer. La présidente Yellen a indiqué que l'utilisation de taux négatifs ne figurait pas en bonne place dans la liste des outils à utiliser par la Fed et cet observateur espère que les choses n'aboutiront pas ici aux États-Unis.