L'impact de la politique monétaire sur l'inégalité des revenus fait l'objet de débats intenses. Historiquement, l'inégalité des revenus n'a pas été une préoccupation majeure pour la Réserve fédérale, qui détermine la politique monétaire, mais l'augmentation des inégalités soulève des questions sur les effets collatéraux de la politique monétaire. En fin de compte, attirer davantage l'attention sur le rôle de la Réserve fédérale dans la lutte contre l'inégalité des revenus.

Tendances historiques

La Réserve fédérale a été fondée en 1914. Dans le livre, "Les systèmes bancaires centraux comparés: la BCE, la pré-Euro Bundesbank et le système fédéral de réserve" , auteur Emmanuel Apel écrit que le mandat principal de la Réserve Fédérale était: "Fournir des réserves pour accommoder les variations de routine dans le besoin de crédit pour financer le commerce afin d'éviter les paniques financières." Après la Grande Dépression et la Seconde Guerre mondiale, l'objectif principal de la Fed s'est déplacé vers la stabilisation économique. Alors que l'inflation continuait d'augmenter dans les années 1970 et au début des années 1980, les décideurs se sont tournés davantage vers la stabilité des prix. Le taux d'inflation est resté relativement stable au milieu des années 1980 et 1990. La Fed vise à soutenir la croissance économique et la stabilité des prix. En bref, son rôle est d'aider à assurer le bon fonctionnement du système financier.

Depuis 2007, la politique monétaire aux États-Unis est largement non conventionnelle. Le vaste programme d'assouplissement quantitatif de la Réserve fédérale a inséré un afflux incroyable de capitaux dans les marchés pour stimuler l'économie et accroître les liquidités dans le système financier. Il a eu des effets que nous explorerons plus avant. (Pour en savoir plus, voir: Le Quantitative Easing Work? )

Politique monétaire non conventionnelle

Depuis 2008, les politiques monétaires non conventionnelles ont permis de soutenir l'économie et d'améliorer le marché du travail. Dans un rapport au Congrès en juillet, la présidente de la Réserve fédérale, Janet Yellen, a déclaré que le chômage a diminué à 5,3%, contre 10% en 2009 et que l'économie continue de progresser lentement. Malgré ces progrès, l'inégalité des revenus a continué de croître à des niveaux plus élevés depuis le krach économique de 2008.

Le Bureau national de la recherche économique (NBER) dresse la liste des politiques accommodantes qui affectent la richesse, les revenus et les inégalités de consommation. Ces canaux incluent le «canal de composition du revenu», qui postule que si la politique monétaire expansionniste augmente les profits à un niveau plus élevé que les revenus, cela peut conduire à une plus grande inégalité. Étant donné que la majorité des Américains tirent leurs revenus des gains et des salaires, une croissance plus prononcée du revenu tiré des bénéfices de la propriété des entreprises ou des entreprises augmenterait cet écart de façon disproportionnée. En outre, les propriétaires d'entreprises ont tendance à être dans une tranche de revenu plus élevée.Un deuxième canal est le «canal de segmentation financière», ce qui suggère que les personnes qui sont fortement connectées aux marchés seraient plus affectées par la masse monétaire et par conséquent gagneraient un revenu plus élevé grâce à ces transactions. Ceci conduit à une inégalité de consommation qui favorise ceux qui sont plus connectés aux marchés.

Pourquoi est-ce important? Selon l'Enquête sur les finances des consommateurs, les 5% les plus riches des Américains possèdent les deux tiers des actions, des obligations, des fonds communs de placement et des pensions privées. Un tiers appartient aux 45% de revenus les plus élevés et la moitié inférieure des 2% de ces actifs américains. Avec l'afflux de capitaux sur le marché poussant les rendements à la baisse des titres plus sûrs, tels que les obligations, il a influencé le prix des titres plus risqués pour augmenter de manière significative.

James Bullard, président de la Federal Reserve Bank de St Louis, affirme que le programme d'assouplissement quantitatif de la Réserve fédérale n'a pas creusé l'écart d'inégalité en augmentant les bénéfices et les prix des actions. Il affirme qu'il y a peu de différence dans la répartition de la richesse avant la crise. Il prétend que c'est «seulement aussi bon ou aussi mauvais qu'avant la crise». (Pour plus d'informations, voir: Comprendre l'inégalité des revenus .)

Crédit inégal

Dans un discours sur l'inégalité des revenus, la présidente de la Réserve fédérale, Janet Yellen, a déclaré que de la croissance économique. Des recherches menées à la London School of Economics ont montré que l'adoption de politiques qui aident les entreprises à accéder au financement et aux prêts peut constituer un «multiplicateur de croissance positive» pour l'économie. Après 2007, le montant de capital disponible pour les petites entreprises, composantes de base pour revitaliser l'économie, a été fortement réduit. Si cela continue, cela pourrait causer de nouvelles tensions sur les affaires et freiner la croissance. L'Enquête sur les finances des consommateurs montre que posséder une entreprise privée est une opportunité économique importante. La mobilité économique est liée à la propriété des entreprises privées et, au cours des 30 dernières années, le taux de création d'entreprises a considérablement ralenti. (Pour en savoir plus, voir: Pourquoi les entrepreneurs sont importants pour l'économie .)

Les pratiques de prêt qui ont suivi le début de la récession ont peut-être aggravé cet effet. Un article de la Harvard Business Review indique que, contrairement à l'opinion populaire, les banques ont augmenté de 23% les prêts aux grandes entreprises (prêts de plus d'un million de dollars) depuis 2007. Les prêts aux petites entreprises (moins d'un million de dollars) ont diminué de 14% depuis ce temps. Fournir les moyens aux petites entreprises de prospérer. 65% de la création nette d'emplois a eu lieu dans le secteur des petites entreprises. Les petites entreprises créent les deux tiers de tous les nouveaux emplois.

Politique monétaire et politique financière

La politique budgétaire peut être utilisée pour réaliser la croissance et réduire l'inégalité des revenus. Mark Carney, gouverneur de la Banque d'Angleterre et président du Financial Stability Board, a déclaré: «Si nous voulons parler des sources ultimes de croissance, une politique budgétaire durable est une condition nécessaire.La croissance durable vient du secteur privé, pas du (Fonds monétaire international), de la Banque du Canada ou de qui que ce soit d'autre. »En tant que défenseur de la réglementation, il a déclaré que les gouvernements devaient revoir leur façon de réagir aux crises financières. les règlements visant à promouvoir la solidité financière dans la prise de décision en matière de politique politique.

Alors que les banques continuent de s'agrandir et que les banques communautaires de plus petite taille diminuent, un besoin accru de réglementation peut apparaître. Réglementation: À la fin des années 1990, la Fed a permis aux banques de réduire leur capital en achetant des credit default swaps (CDS) qui, à leur tour, n'étaient pas supervisés par la Fed.

Avec l'introduction de la loi Dodd-Frank, la Réserve fédérale a resserré les exigences de fonds propres des banques et a a été systématiquement signalé des participants plus risqués sur le marché. (Pour en savoir plus, voir Conséquences de Dodd-Frank. ) Le rôle de supervision de la Fed a été réévalué et travaille actuellement à empêcher toute surveillance dans sa réglementation des banques et de l'industrie.

The Bottom Line

Le bon équilibre que la Réserve fédérale a opéré avec sa politique monétaire a été globalement bénéfique pour les Américains au cours de son histoire. Plus récemment, la Réserve fédérale a abordé les facteurs liés à l'inégalité des revenus et à la mise en place de réformes visant à prévenir les turbulences économiques. Il peut y avoir plus de place dans la politique monétaire et budgétaire pour faire face à la disparité des revenus à long terme pour atteindre une croissance durable.