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Les pilules empoisonnées peuvent être efficaces contre les prises de contrôle hostiles en fonction de la stratégie utilisée par la société cible et de la persistance de la société acquérante. Depuis qu'un cas juridique décisif Delaware en 1985 soutenant l'utilisation de stratégies de pilules empoisonnées, les cibles de prise de contrôle les ont effectivement utilisés pour repousser les sociétés acquéreurs potentiels.

Même lorsque la cible a finalement été acquise, les pilules empoisonnées ont donné à la compagnie cible un effet de levier significatif pendant le processus. Une étude réalisée en 2005 a révélé que les entreprises qui utilisaient des pilules empoisonnées qui avaient finalement été achetées pouvaient augmenter leur prix d'environ 24%. Depuis 2005, les OPA hostiles sont moins fréquentes, mais l'activisme des actionnaires est en hausse. La bataille d'entreprise moderne est souvent sur la direction future de la société cible, plutôt que sur sa propriété. Pourtant, de nombreuses entreprises continuent d'utiliser des stratégies de pilule empoisonnée pour protéger leurs intérêts.

Types de stratégies de défense contre les pilules empoisonnées

Une société cible adopte souvent un régime de droits des actionnaires en réponse à une proposition de rachat pour diluer son stock et rendre la prise de contrôle plus difficile. Une stratégie de droits des actionnaires est la pilule anti-poison. Pour cette stratégie, les actionnaires de la société actuelle ont le droit d'acheter des actions supplémentaires à un prix réduit. Ces dispositions apparaissent souvent dans les statuts de la société cible ou dans la charte d'entreprise. Cette disposition intervient lorsque l'acquéreur atteint un certain seuil de détention d'actions en circulation, souvent à 10%. Cette stratégie dilue massivement le stock dans l'entreprise. Les actionnaires actuels peuvent être en mesure d'acheter les actions à prix réduit en deçà de la valeur marchande et réaliser un profit immédiat en les vendant. Une fois que la clause de basculement est déclenchée, une société acquéreuse doit lancer un concours de procurations ou tenter de faire dissoudre la clause de révocation par une action en justice.

Une autre stratégie courante de la pilule empoisonnée est la stratégie de renversement. Cette stratégie donne aux actionnaires un dividende sous la forme du droit d'acquérir les actions de la société cible en dessous de la valeur de marché actuelle. Si la société cible est acquise, ces droits reviendraient et s'appliqueraient aux actions de la société absorbante. Cela aurait pour effet de diluer les actions de la société absorbante, ce qui entraînerait probablement une dévaluation substantielle.

Une autre stratégie commune de la structure d'entreprise utilisée pour rendre les prises de contrôle plus difficiles sont les élections échelonnées pour le conseil d'administration. Par exemple, supposons qu'une entreprise cible compte neuf membres dans son conseil d'administration. Les directeurs serviraient des mandats échelonnés de trois ans avec des élections pour chaque poste tous les trois ans.Si la société est acquise, la société acquéreur doit traiter avec un conseil hostile jusqu'à ce que deux cycles électoraux se soient écoulés. Dans le cas d'une bataille par procuration, la société absorbante doit entreprendre plus d'une bataille par procuration pour prendre le contrôle du conseil. En 2005, environ 45% des entreprises du S & P 500 avaient échelonné les élections au conseil d'administration.