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Les flux de trésorerie disponibles actualisés pour l'entreprise (FCFF) doivent être égaux à l'ensemble des entrées et des sorties de trésorerie, ajustées à la valeur actuelle par un taux d'intérêt approprié, que l'entreprise peut espérer apporter pendant sa vie. C'est une forme d'analyse de la valeur temporelle - combien un investisseur paierait aujourd'hui pour avoir les droits sur tous les flux de trésorerie futurs.

Les flux de trésorerie disponibles ne sont pas facilement disponibles. Les analystes financiers doivent interpréter et calculer les flux de trésorerie disponibles de manière indépendante. La FCFF se distingue des flux de trésorerie disponibles par des capitaux propres, ce qui ne tient pas compte des créanciers obligataires et des actionnaires privilégiés.

La courte définition de FCFF est le flux de trésorerie disponible pour tous les contributeurs de capitaux après que l'entreprise ait payé toutes les dépenses d'exploitation, taxes et autres coûts de production.

Pour actualiser les flux de trésorerie correctement, vous devez d'abord vous familiariser avec la façon de calculer les plus petites composantes de la formule. Le plus important d'entre eux est le coût moyen pondéré du capital (WACC) et le FCFF.

Coût moyen pondéré du capital

Les entreprises comptent sur le WACC pour estimer le coût pondéré de toutes les sources de capital. C'est un moyen de permettre aux gestionnaires de voir avec quelle efficacité ils financent les opérations. La formule pour WACC peut être écrit comme: WACC = ((valeur des capitaux propres) / (somme des capitaux propres et valeur de la dette)) x (coût des capitaux propres) + ((valeur de la dette) / (somme des capitaux propres et valeur de la dette)) x (coût de la dette) x (1 - taux d'imposition des sociétés)

Flux de trésorerie disponibles pour l'entreprise

Plusieurs formules concurrentes existent pour la FCFF. Une version relativement simple commence par le bénéfice avant intérêts, impôts et dépréciation. Il peut s'écrire: FCFF = EBITDA x (1 - taux d'imposition) + (dépréciation et amortissement) x (taux d'imposition) + (variation du fonds de roulement) - (dépenses en capital)

Approche simplifiée de la FCFF actualisée

Une définition simple de la valeur d'une entreprise - et celle enseignée dans les cours de CFA - est égale au flux infini de flux de trésorerie disponibles actualisés par le WACC. Cependant, beaucoup dépend de la croissance estimée de l'entreprise et si cette croissance sera stable.

Une estimation en une seule phase, à croissance constante, du FCFF actualisé peut être exprimée de la manière suivante: FCFF / (WACC - taux de croissance). Les modèles multi-étapes sont considérablement plus complexes et mieux réalisés par ceux à l'aise avec le calcul.

Prévision des flux de trésorerie futurs

Prévoir la croissance future et les flux de trésorerie nets est, au mieux, une science inexacte. Il existe deux approches communes dans la littérature financière: l'application des flux de trésorerie historiques et la prédiction des changements dans les composantes sous-jacentes des flux de trésorerie.

Il est facile d'utiliser la méthode historique. Si les fondamentaux des entreprises sont solides et ne devraient pas changer dans un avenir prévisible, les analystes peuvent appliquer le taux de flux de trésorerie disponible historique.

La méthode des composants sous-jacents n'est pas aussi simple. La croissance des revenus correspond aux rendements attendus et aux coûts des dépenses en immobilisations futures, ce qui comprend le remplacement et l'expansion du capital fixe, toute dépréciation et toute variation du fonds de roulement.

Ne confondez pas le capital fixe physique, comme les machines et les usines, avec le financement par capital de la dette et des capitaux propres.