Les investisseurs qui examinent les fondamentaux des entreprises ne peuvent pas se permettre d'ignorer le rôle de la direction. Il est essentiel que les investisseurs voient, autant qu'ils le peuvent, que la direction est à la fois capable et honnête. Le problème est qu'il n'est pas toujours facile de passer à travers des conférences téléphoniques habillées et des états financiers publiés afin de juger avec précision la compétence des cadres supérieurs.

Une bonne gestion peut être une illusion
Il n'est pas difficile de dire sur la performance des actions de WalMart au cours de la décennie précédente que les dirigeants du géant de la distribution connaissent une ou deux choses sur la gestion d'une entreprise. De la croissance stellaire de Dell Computers, les investisseurs peuvent reconnaître le leadership de premier plan du fondateur et PDG de la société, Michael Dell. Cela dit, l'idée que la hausse du cours des actions signifie que la direction doit faire du bon travail ne tient pas toujours le coup; Les investisseurs qui ont autrefois défendu des PDG comme Kenneth Lay d'Enron ou Bernie Ebbers de WorldCom mais qui ont ensuite souffert des conséquences de la fraude et de la faillite peuvent en témoigner.

Rappelez-vous, si la direction de l'entreprise se propose de tromper les investisseurs, les cartes pour le faire sont empilées en sa faveur. Imaginons que vous ayez visité une entreprise manufacturière hébergée par le PDG du cabinet. Vous pourriez être impressionné par les connaissances détaillées du PDG sur les nouveaux équipements d'usine à la fine pointe de la technologie qui amélioreraient bientôt l'efficacité et la rentabilité. Vous pourriez voir le PDG passer un bras autour d'un des techniciens de l'usine et dire: «Stan travaille pour le cabinet depuis près de 15 ans, comment va le nouveau bébé, Stan? Sans doute, vous rentrez à la maison en pensant que le PDG possédait une combinaison précieuse de connaissances techniques et de compétences relationnelles personnelles.

Vous avez peut-être raison. D'un autre côté, il se peut que le PDG ait étudié les détails d'un ou deux équipements et ait établi sa relation avec Stan ce matin-là. En outre, on peut imaginer que le PDG dirige la conversation loin des retards de production ou de la croissance lente vers des nouvelles plus édifiants comme la dernière acquisition. Le fait est que la direction se présentera sous le meilleur jour possible, ce qui complique énormément la tâche des investisseurs pour avoir une idée claire de ses capacités réelles.

Heureusement, trouver une bonne gestion n'est pas complètement aléatoire. Il existe des moyens de vérifier et de surveiller la qualité de la gestion pour s'assurer qu'elle n'est pas déconnectée.

Visites d'entreprises

Les visites formelles sont rarement possibles, surtout pour les investisseurs individuels. Mais une visite rapide et imprévue dans l'un des bureaux de l'entreprise peut donner un aperçu du comportement général et de l'attitude des cadres et des employés. Le téléphone est-il répondu rapidement et avec courtoisie? La réceptionniste est sur le ballon? Les employés sont-ils enthousiastes à propos de l'entreprise et de ses perspectives? En d'autres termes, y a-t-il un sens de l'esprit d'équipe?
Présentations et conférences téléphoniques

En pratique, la plupart des entreprises permettent aux analystes de Wall Street de poser des questions en premier. De plus en plus, les journalistes sont également invités à poser des questions. La plupart des entreprises tracent la ligne en laissant les investisseurs individuels poser des questions, sauf s'ils détiennent de grandes positions dans l'entreprise. Les investisseurs Mom-and-Pop sont généralement malchanceux; ils se voient presque toujours refuser la possibilité de griller le PDG.
Pourtant, c'est une bonne idée de voir à quel point le PDG et le top management répondent aux questions des analystes et des journalistes. Dans quelle mesure les gestionnaires répondent-ils aux questions concernant les déceptions de l'entreprise? La direction a-t-elle un plan décisif pour remédier aux déceptions? L'équipe de gestion a-t-elle des réponses au bout de la langue pour chaque question, ou fouille-t-elle des documents et se démène pour répondre à des questions, même les plus simples? Est-ce que le chef de la direction et le chef des finances se passent des questions de façon transparente ou sont-ils incertains des réponses? Gardez à l'esprit que, même lors des présentations d'analystes, la direction prépare souvent quelques questions et prend des dispositions pour les faire soulever.

Rapports publiés

Ne vous laissez pas distraire par de somptueux rapports annuels remplis de photographies en couleur du chef de la direction et des cadres supérieurs. Ces documents sur papier glacé ne portent aucunement sur la qualité de l'entreprise ou de la direction. Il est toutefois important de lire la déclaration du président et de comparer les réalisations citées par rapport à celles attendues dans le rapport de l'année précédente. Bien sûr, le rapport de l'auditeur doit être vérifié pour s'assurer qu'il n'y a pas de qualification d'aucune sorte. Toujours lire les notes, car c'est souvent là où les points importants sont cachés.
Prévisions de réunions

La direction qui ne parvient pas à atteindre les objectifs de performance officiels ou les prévisions de bénéfices pourrait être en voie de disparition. Le soutien des investisseurs sera plus difficile à obtenir la prochaine fois que cela sera nécessaire, de sorte que l'accès supplémentaire au capital pourrait être compromis. Ne pas répondre aux prévisions des analystes peut être dangereux; les analystes très bien payés voudront nécessairement que quelqu'un blâme.
Conclusion

Parce que la performance des actions passées ne garantit pas nécessairement la gestion de la qualité, il est important de regarder de plus près qui dirige l'entreprise. Un bon leadership est essentiel pour toute entreprise, alors gardez un œil sur les mesures qualitatives comme celles mentionnées ci-dessus pour avoir une idée de l'entreprise et de la direction qui la gère.