Vous êtes-vous déjà demandé quels facteurs influent sur le cours d'une action? Les prix des actions sont déterminés sur le marché, où l'offre du vendeur répond à la demande des acheteurs. Mais malheureusement, il n'y a pas d'équation propre qui nous dit exactement comment se comportera un cours boursier. Cela dit, nous connaissons certaines choses au sujet des forces qui font monter ou descendre un stock. Ces forces se répartissent en trois catégories: les facteurs fondamentaux, les facteurs techniques et le sentiment du marché.

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Facteurs fondamentaux

Dans un marché efficace, les cours des actions seraient déterminés principalement par les fondamentaux, qui, au niveau de base, se rapportent à une combinaison de deux choses: 1) Une base de bénéfice (bénéfice par action (EPS), par exemple) et 2) un multiple d'évaluation (un ratio P / E, par exemple).

Un propriétaire d'actions ordinaires a une créance sur les bénéfices, et le bénéfice par action (BPA) est le rendement du propriétaire sur son investissement. Lorsque vous achetez une action, vous achetez une part proportionnelle d'un flux de bénéfices futur. C'est la raison du multiple d'évaluation: c'est le prix que vous êtes prêt à payer pour le flux de bénéfices futur.

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Une partie de ces bénéfices peut être distribuée sous forme de dividendes, tandis que le reste sera retenu par la société (pour votre compte) pour être réinvesti. Nous pouvons penser aux flux de bénéfices futurs en fonction du niveau actuel des bénéfices et de la croissance prévue de cette base de bénéfices.

Comme indiqué dans le diagramme, le multiple de valorisation (P / E), ou le cours de l'action en tant que multiple du BPA, est un moyen de représenter la valeur actuelle actualisée du flux de bénéfices futur anticipé. (Pour en savoir plus sur la valeur actuelle, reportez-vous à la section Comprendre la valeur temporelle de l'argent.)

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À propos de la base de bénéfices

Bien que nous utilisions le BPA, une mesure comptable, pour illustrer le concept de base de bénéfices, il existe d'autres mesures du pouvoir de bénéfices. Beaucoup affirment que les mesures fondées sur les flux de trésorerie sont supérieures. Par exemple, les flux de trésorerie disponibles par action sont utilisés comme une mesure alternative du pouvoir d'achat.

La façon dont le pouvoir d'achat est mesuré peut également dépendre du type d'entreprise analysée. De nombreuses industries ont leurs propres métriques adaptées. Les fiducies de placement immobilier (FPI), par exemple, utilisent une mesure spéciale du pouvoir de gains appelée «fonds provenant des opérations» (FFO). Les sociétés relativement matures sont souvent mesurées par les dividendes par action, ce qui représente ce que l'actionnaire reçoit réellement.

À propos de l'évaluation Multiple

Le multiple d'évaluation exprime des anticipations sur le futur. Comme nous l'avons déjà expliqué, il est fondamentalement basé sur la valeur actualisée du flux de bénéfices futurs. Par conséquent, les deux facteurs clés ici sont 1) la croissance attendue de la base des bénéfices, et 2) le taux d'actualisation, qui est utilisé pour calculer la valeur actuelle du flux de bénéfices futur.Un taux de croissance plus élevé donnera à l'action un multiple plus élevé, mais un taux d'actualisation plus élevé rapportera un multiple inférieur.

Qu'est-ce qui détermine le taux d'actualisation? Premièrement, c'est une fonction du risque perçu. Un stock plus risqué gagne un taux d'actualisation plus élevé, qui à son tour gagne un multiple inférieur. Deuxièmement, c'est une fonction de l'inflation (ou des taux d'intérêt, sans doute). Une inflation plus élevée rapporte un taux d'actualisation plus élevé, ce qui donne un multiple inférieur (ce qui signifie que les bénéfices futurs valent moins dans des environnements inflationnistes).

En résumé, les facteurs fondamentaux clés sont:

• Le niveau de la base des bénéfices (représenté par des mesures telles que le BPA, cash-flow par action, dividendes par action)
• La croissance attendue de la base des bénéfices > Le taux d'actualisation, lui-même fonction de l'inflation
• Le risque perçu de l'action.
• Facteurs techniques

Les choses seraient plus faciles si seulement des facteurs fondamentaux fixaient les cours boursiers! Les facteurs techniques sont le mélange de conditions externes qui modifient l'offre et la demande pour le stock d'une entreprise. Certains d'entre eux affectent indirectement les fondamentaux. (Par exemple, la croissance économique contribue indirectement à la croissance des bénéfices.) Les facteurs techniques sont les suivants:

Inflation

• - Nous avons mentionné l'inflation comme un intrant dans le multiple d'évaluation, mais l'inflation est aussi un facteur important. . Historiquement, une faible inflation a eu une forte corrélation inverse avec les valorisations (une inflation faible entraîne des multiples élevés et une inflation élevée entraîne des multiples bas). D'autre part, la déflation est généralement mauvaise pour les actions car elle signifie une perte de pouvoir de fixation des prix pour les entreprises. (Pour en savoir plus, lisez Tout sur l'inflation .) Force économique du marché et pairs
• - Les actions des sociétés ont tendance à suivre le marché et leurs homologues du secteur ou de l'industrie. Certaines entreprises d'investissement de premier plan soutiennent que la combinaison des mouvements globaux du marché et du secteur - par opposition à la performance individuelle d'une entreprise - détermine la majorité des mouvements d'une action. Par exemple, des perspectives soudainement négatives pour un stock de détail nuisent souvent à d'autres stocks de détail, la «culpabilité par association» faisant baisser la demande pour l'ensemble du secteur. Substituts
• - Les entreprises rivalisent pour obtenir des dollars d'investissement avec d'autres classes d'actifs à l'échelle mondiale. Ceux-ci comprennent les obligations d'entreprises, les obligations d'État, les matières premières, l'immobilier et les actions étrangères. La relation entre la demande pour les actions américaines et leurs substituts est difficile à comprendre, mais elle joue un rôle important. Opérations accessoires
• - Les transactions accessoires sont des achats ou des ventes d'actions qui sont motivés par autre chose que la croyance en la valeur intrinsèque de l'action. Ces transactions comprennent des opérations d'initiés exécutives, qui sont souvent préétablies ou dictées par les objectifs du portefeuille. Un autre exemple est une institution qui achète ou court-circuite un stock pour couvrir d'autres investissements. Bien que ces transactions puissent ne pas représenter les «votes exprimés» officiels pour ou contre le stock, elles ont un impact sur l'offre et la demande et peuvent donc faire évoluer le prix. Données démographiques
• - Des recherches importantes ont été effectuées sur la démographie des investisseurs. Cela concerne en grande partie ces deux dynamiques: 1) les investisseurs d'âge mûr, qui sont des salariés de pointe qui ont tendance à investir en bourse, et 2) les investisseurs plus âgés qui ont tendance à se retirer du marché pour répondre aux exigences de la retraite. L'hypothèse est la suivante: plus la proportion d'investisseurs d'âge moyen est importante parmi la population qui investit, plus la demande d'actions est élevée et plus les multiples de valorisation sont élevés. (Pour plus d'informations, voir Tendances démographiques et implications pour l'investissement.) Tendances
• - Souvent, un stock évolue simplement selon une tendance à court terme. D'une part, un stock qui monte peut prendre de l'ampleur, car le «succès engendre le succès» et la popularité fait grimper le titre plus haut. D'autre part, un stock se comporte parfois de manière opposée dans une tendance et fait ce qu'on appelle revenir à la moyenne. Malheureusement, parce que les tendances vont dans les deux sens et sont plus évidentes avec le recul, sachant que les actions sont «à la mode» ne nous aide pas à prédire l'avenir. (Remarque: les tendances peuvent également être classées selon le sentiment du marché.) (Pour plus d'informations, consultez Tendances à court, moyen et long terme.) Liquidité
• - La liquidité est un facteur important et parfois sous-estimé . Il fait référence à l'intérêt et à l'attention des investisseurs pour un stock spécifique. Le stock de Wal-Mart est très liquide et donc très réactif aux nouvelles matérielles; la moyenne des sociétés à petite capitalisation le sont moins. Le volume des transactions n'est pas seulement un indicateur de la liquidité, mais aussi une fonction des communications d'entreprise (c'est-à-dire le degré auquel l'entreprise attire l'attention de la communauté des investisseurs). Les actions de grande capitalisation ont une liquidité élevée: elles sont bien suivies et fortement négociées. Beaucoup de petites capitalisations souffrent d'un "discount de liquidité" presque permanent car elles ne sont tout simplement pas sur les écrans radar des investisseurs. (Pour en savoir plus, lisez Plonger dans la liquidité financière.) [Ces sept facteurs techniques ne font qu'effleurer les nombreux facteurs techniques qui peuvent avoir un impact sur le marché. Le cours d'analyse technique d'Investopedia fournit aux traders un aperçu approfondi de l'analyse technique et de la façon dont elle peut être utilisée pour mieux comprendre pourquoi le marché bouge comme il le fait.]

Sentiment du marché

Le sentiment du marché se réfère à la psychologie participants au marché, individuellement et collectivement. C'est peut-être la catégorie la plus frustrante parce que nous savons que cela compte de façon critique, mais nous commençons seulement à le comprendre. Le sentiment du marché est souvent subjectif, biaisé et obstiné. Par exemple, vous pouvez porter un jugement solide sur les perspectives de croissance d'une action, et le futur peut même confirmer vos prévisions, mais entre-temps, le marché peut se concentrer sur une seule nouvelle qui maintient le titre artificiellement haut ou bas. Et vous pouvez parfois attendre longtemps dans l'espoir que les autres investisseurs remarqueront les fondamentaux. (Pour une lecture connexe, voir l'Indice de confiance des investisseurs.

Le sentiment du marché est en train d'être exploré par le domaine relativement nouveau de la finance comportementale. Il part de l'hypothèse que les marchés ne sont apparemment pas efficaces la plupart du temps, et cette inefficacité peut s'expliquer par la psychologie et d'autres sciences sociales. L'idée d'appliquer les sciences sociales à la finance a été pleinement légitimée lorsque Daniel Kahneman, un psychologue, a remporté le prix Nobel d'économie en 2002 - il a été le premier psychologue à le faire. De nombreuses idées en finance comportementale confirment des soupçons observables: les investisseurs ont tendance à trop insister sur les données qui viennent facilement à l'esprit; que beaucoup d'investisseurs réagissent avec plus de douleur aux pertes que de plaisir à des gains équivalents; et que les investisseurs ont tendance à persister dans une erreur.

Certains investisseurs prétendent pouvoir tirer parti de la théorie de la finance comportementale. Pour la majorité, cependant, le champ est assez nouveau pour servir de catégorie «attrape-tout», où tout ce que nous ne pouvons pas expliquer est déposé.

Bottom Line

Différents types d'investisseurs dépendent de différents facteurs. Les investisseurs et les traders à court terme ont tendance à intégrer et peuvent même donner la priorité aux facteurs techniques. Les investisseurs à long terme donnent la priorité aux fondamentaux et reconnaissent que les facteurs techniques jouent un rôle important. Les investisseurs qui croient fermement dans les fondamentaux peuvent se réconcilier avec les forces techniques avec l'argument populaire suivant: les facteurs techniques et le sentiment du marché submergent souvent le court terme, mais les fondamentaux détermineront le cours de l'action à long terme. En attendant, nous pouvons nous attendre à des développements plus excitants dans le domaine de la finance comportementale puisque les théories financières traditionnelles ne peuvent pas expliquer tout ce qui se passe sur le marché.