Un peu plus de neuf ans après que le gouvernement fédéral ait donné à l'American International Group Inc. - mieux connu sous le nom d'AIG (AIG) - un plan de sauvetage de 85 milliards de dollars, le Financial Stability Oversight Council (FSOC) a décidé que la détresse financière du géant de l'assurance ne constituait plus une menace pour la stabilité financière américaine. Le Conseil a voté pour retirer AIG d'une liste d'institutions systématiquement risquées, souvent appelées «trop grosses pour faire faillite».

La suppression de ce statut signifierait qu'AIG n'est plus soumis à la surveillance du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale et à des normes prudentielles strictes, y compris des exigences de fonds propres plus strictes.

Le 16 septembre 2008, en échange de l'argent qu'il a injecté dans l'entreprise, le gouvernement américain a reçu près de 80% des capitaux propres de l'entreprise. Pendant des décennies, AIG était le plus grand assureur au monde, une société connue dans le monde entier pour fournir une protection aux particuliers, aux entreprises et autres. Mais en septembre, l'entreprise aurait sombré sans l'aide du gouvernement.

Lisez la suite pour savoir ce qui a poussé AIG à amorcer une spirale descendante et comment et pourquoi le gouvernement fédéral l'a tiré de la banqueroute.

High Flying

L'épicentre du quasi-effondrement d'AIG était un bureau à Londres. Une division de la société, appelée AIG Financial Products (AIGFP), a failli entraîner la chute d'un pilier du capitalisme américain. Pendant des années, la division AIGFP a vendu des produits d'assurance contre des investissements qui ont mal tourné, comme la protection contre les changements de taux d'intérêt ou d'autres problèmes économiques imprévus. Mais à la fin des années 1990, l'AIGFP a découvert une nouvelle façon de gagner de l'argent.

Un nouvel outil financier connu sous le nom de «collateralized debt obligation» (CDO) s'est répandu parmi les grandes banques d'investissement et les autres grandes institutions. Les CDO regroupent différents types de dettes - du très sûr au très risqué - en un seul paquet. Les différents types de dettes sont connus sous le nom de tranches. Beaucoup de grands investisseurs détenant des titres adossés à des hypothèques ont créé des CDO, qui comprenaient des tranches remplies de prêts subprime.

L'AIGFP a été présenté avec une option. Pourquoi ne pas assurer les CDO contre le défaut à travers un produit financier connu sous le nom de swap sur défaillance de crédit? Les chances d'avoir à payer cette assurance étaient hautement improbables, et pendant un certain temps, le régime d'assurance CDO a connu un grand succès. En cinq ans environ, les revenus de la division sont passés de 737 millions de dollars à plus de 3 milliards de dollars, soit environ 17,5% du total de l'entreprise. (Lire Credit Default Swaps: Introduction pour en savoir plus sur le dérivé qui a réduit AIG.)

Une grande partie des CDO assurés se présente sous la forme d'hypothèques groupées, avec les tranches les moins bien notées composé de prêts subprime. AIG croyait que ce qu'elle assurait n'aurait jamais besoin d'être couvert.Ou, si c'était le cas, ce serait en quantités insignifiantes. Mais lorsque les saisies ont atteint des niveaux incroyablement élevés, AIG a dû payer sur ce qu'elle avait promis de couvrir. Ceci, naturellement, a causé un énorme coup aux sources de revenus d'AIG. La division AIGFP a subi des pertes de l'ordre de 25 milliards de dollars, ce qui a eu un impact considérable sur le cours de l'action de la société mère. (En savoir plus sur la période précédant la crise du crédit dans Le carburant qui a alimenté la crise des subprimes .)

Les problèmes de comptabilité au sein de la division ont également causé des pertes. Ceci, à son tour, a abaissé la cote de crédit d'AIG, ce qui a amené l'entreprise à fournir des garanties à ses détenteurs d'obligations, ce qui a encore plus inquiété la situation financière de l'entreprise.

Il était clair qu'AIG était en danger d'insolvabilité. Pour éviter cela, le gouvernement fédéral est intervenu. Mais pourquoi AIG a-t-il été épargné par le gouvernement alors que d'autres entreprises touchées par la crise du crédit ne l'ont pas été? (Lire à propos d'une entreprise qui n'a pas survécu à la crise financière en La montée et la fin du nouveau siècle financier .)

Trop gros pour échouer

Tout simplement, AIG était considéré comme trop gros pour échouer. Un nombre incroyable d'investisseurs institutionnels - fonds communs de placement, fonds de pension et hedge funds - investissaient et étaient également assurés par l'entreprise. En particulier, de nombreuses banques d'investissement qui avaient des CDO assurés par AIG risquaient de perdre des milliards de dollars. Par exemple, les médias ont indiqué que Goldman Sachs Group, Inc. (NYSE: GS) avait 20 milliards de dollars liés à divers aspects des activités d'AIG, bien que le cabinet ait nié ce chiffre.

Les fonds du marché monétaire - généralement considérés comme des instruments très conservateurs sans trop de risque - ont également été mis en péril par les difficultés d'AIG, dont beaucoup avaient investi dans l'entreprise, notamment via des obligations. Si AIG devenait insolvable, cela provoquerait des ondes de choc à travers des marchés monétaires déjà fragiles alors que des millions d'investisseurs - individus et institutions - perdraient de l'argent dans ce qui était perçu comme des avoirs incroyablement sûrs. (Pour en savoir plus sur les temps difficiles que les fonds du marché monétaire ont vus, lisez Pourquoi les fonds du marché monétaire cassent la cote .)

Toutefois, les assurés d'AIG ne couraient pas trop de risques. Alors que la section des produits financiers de la société faisait face à des difficultés extrêmes, les composantes d'assurance de détail, beaucoup plus petites, étaient encore très actives. En outre, chaque État a un organisme de réglementation qui supervise les opérations d'assurance, et les gouvernements des États ont une clause de garantie qui remboursera les assurés en cas d'insolvabilité.

Même si les assurés n'étaient pas en danger, d'autres l'étaient. Et ces investisseurs - des individus cherchant à mettre de l'argent dans un investissement sûr pour se couvrir et des fonds de pension avec des milliards en jeu - avaient besoin de quelqu'un pour intervenir.

Pas à pas

Pendant qu'AIG se tenait au bout d'un fil, des négociations avaient lieu entre les représentants de l'entreprise et du gouvernement fédéral au sujet de la prochaine étape. Une fois qu'il a été déterminé que l'entreprise était trop importante pour que l'économie mondiale puisse échouer, la Réserve fédérale a conclu un accord avec la direction d'AIG pour sauver l'entreprise.

La Réserve Fédérale a été la première à se lancer dans l'action en émettant un prêt à AIG en échange de 79,9% des capitaux propres de la société. Le montant total était initialement évalué à 85 milliards de dollars et devait être remboursé sur deux ans au taux LIBOR majoré de 8,5 points de pourcentage. Cependant, depuis lors, les termes de l'accord initial ont été retravaillés. La Fed et le département du Trésor ont prêté encore plus d'argent à AIG, portant le total à 150 milliards de dollars. (Apprenez comment ces deux agences travaillent pour stabiliser l'économie dans les moments difficiles en Le Trésor et la Réserve Fédérale .)

The Bottom Line

Le plan de sauvetage d'AIG n'est pas sans controverse. Certains ont critiqué la pertinence ou non d'utiliser l'argent des contribuables pour acheter une compagnie d'assurance en difficulté. En outre, l'utilisation des fonds publics pour payer des primes aux fonctionnaires d'AIG n'a provoqué que son propre tollé. Cependant, d'autres ont dit que, s'il était couronné de succès, le plan de sauvetage profiterait réellement aux contribuables en raison du rendement des actions du gouvernement sur les capitaux propres de la société.

Peu importe le problème, une chose est claire. L'implication d'AIG dans la crise financière était importante pour l'économie mondiale. Si les actions du gouvernement guériront complètement les blessures ou agiront simplement comme un remède de bandage reste à voir.

Pour en savoir plus sur les renflouements comme celui-ci, assurez-vous de lire notre article connexe, Top 6 des sauvetages financiers des États-Unis .