Les Exchange Traded Funds (ETF) sont des sociétés d'investissement qui sont techniquement classées comme des sociétés à capital variable (bien qu'elles ne soient pas considérées ou autorisées à s'appeler elles-mêmes fonds communs de placement). Ce sont des fonds indiciels qui reflètent la composition des indices standards tels que le NASDAQ 100 ou le Russell 2000; il peut également inclure un large marché, des secteurs, des pays ou des régions uniques ainsi que des revenus fixes. Ils permettent aux investisseurs d'acheter ou de vendre une exposition à un indice au moyen d'un seul instrument financier. Ils sont comme les fonds traditionnels en ce qu'ils sont un pool d'argent à investir, cependant, contrairement aux fonds traditionnels, les ETF peuvent être vendus à découvert ou à marge dans le compte de l'investisseur. Les ETF diffèrent également des sociétés ouvertes traditionnelles car les ETF se négocient sur un marché secondaire (comme les fonds fermés) et ne sont échangeables que sur de très gros blocs (50 000 actions par exemple).

Relativement nouveaux et quelque peu moins intuitifs que les autres sociétés d'investissement, les ETF sont en fait des certificats qui confèrent la propriété d'une partie d'un panier d'actions individuelles. Les FNB se négocient à des prix qui correspondent étroitement à leurs actifs sous-jacents et se défont lorsque les investisseurs ne les veulent plus. Les gestionnaires de fonds sont essentiels au processus: ils doivent élaborer un plan d'exploitation du FNB et faire approuver le plan par la SEC. Le plan du FNB doit expliquer la composition de l'ETF, identifier les autres sociétés impliquées dans le fonds et décrire le fonctionnement du fonds et le mode de remboursement.

Gestionnaires ETF
Le gestionnaire de fonds demande aux fonds de pension, qui contrôlent d'énormes portefeuilles de titres, de prêter les actions nécessaires pour créer l'indice boursier ETF. (Les fonds de pension obtiennent un faible intérêt en retour.) Aujourd'hui, le rôle de gestionnaire de FNB est habituellement confié aux plus grandes sociétés de gestion de fonds institutionnelles ayant de l'expérience en matière d'indexation. Le gestionnaire de fonds prend en charge une petite partie de l'actif annuel du fonds. Un participant autorisé, également appelé un teneur de marché ou un spécialiste, rassemble le panier d'actions approprié et l'envoie à une banque dépositaire. La banque dépositaire est responsable de s'assurer que le panier reflète bien le FNB demandé. Il transmet les actions de FNB au participant autorisé. La banque dépositaire détient le panier d'actions dans le compte du fonds que le gestionnaire de fonds surveille.

Depository Trust Clearing Corp., le même organisme gouvernemental américain qui enregistre les ventes d'actions individuelles et conserve les registres officiels de ces transactions, enregistre les transferts de titres ETF comme avec n'importe quel stock. Il fournit une couche supplémentaire d'assurance contre la fraude.

Une fois que le participant autorisé obtient le FNB de la banque dépositaire, il est libre de le vendre sur le marché libre.Dès lors, les actions ETF sont vendues et revendues librement par les investisseurs sur le marché libre. Le participant autorisé tire un profit de la différence de prix entre le panier d'actions et le FNB et d'une partie de l'écart acheteur-vendeur du FNB lui-même.

Rachat de FNB
Pour effectuer un rachat, un participant autorisé achète un grand nombre de FNB sur le marché libre et l'envoie à la banque dépositaire. En retour, le participant récupère un panier équivalent d'actions individuelles, qui sont ensuite vendues sur le marché libre ou retournées aux fonds de pension qui leur appartenaient à l'origine. La concurrence tend à maintenir les prix des ETF très proches de leur valeur nette d'inventaire sous-jacente (la valeur des stocks de composants).

Pour en savoir plus sur les fonds négociés en bourse, veuillez vous reporter à l'article Introduction aux fonds négociés en bourse.

Avantages et risques des FNB
Les FNB diffèrent des fonds communs de placement traditionnels de plusieurs façons.

• Négociation: Les ordres d'achat et de vente de fonds communs de placement traditionnels sont prélevés tout au long de la journée de négociation, mais les transactions ont lieu à la clôture du marché. C'est à ce moment que la valeur liquidative est calculée (La somme des cours de clôture de toutes les actions contenues dans le fonds est divisée par le nombre d'actions du fonds.) Les FNB se négocient continuellement et permettent à un investisseur de fixer un prix pour les actions sous-jacentes immédiatement.
• Frais: Les FNB sont plus économiques que la plupart des fonds communs de placement. Les frais annuels sont aussi bas que. 09% des actifs par rapport aux frais de fonds communs de placement moyens de 1,4%. Les options de courtage à escompte atténuent les coûts de transaction associés à la négociation des FNB. Ils peuvent être marges et les options basées sur eux permettent différentes stratégies de placement défensives (ou spéculatives).
• Sécurité : Le risque et la sécurité associés aux ETF sont considérés comme équivalents aux risques et à la sécurité des certificats d'actions eux-mêmes.

Avantages:

1. Permet aux investisseurs de se diversifier très facilement en achetant ou en vendant des actions. Comme mentionné précédemment, un ETF peut couvrir un indice, peu importe la taille de cet indice.
2. Ils négocient en bourse et peuvent être vendus à découvert ou à marges.
3. Les ETF négocient tout au long de la journée, les prix sont donc toujours mis à jour, tandis que les fonds communs de placement ont seulement un prix à la fin de la journée.
4. Les contrats à terme standardisés et les options sur les FNB aident à gérer le risque associé à la négociation des FNB.
5. Les participations dans les ETF sont transparentes. Le promoteur affiche les avoirs du fonds quotidiennement, ce qui devrait imiter l'indice, tandis qu'un fonds commun de placement peut divulguer la composition du portefeuille du fonds uniquement sur une base annuelle.
6. Ils sont rentables, ne facturent pas de frais de gestion et sont gérés passivement, tandis que les fonds communs de placement peuvent comporter des frais importants et sont souvent mesurés activement, ce qui augmente le ratio des frais par rapport aux FNB.
7. Leur structure empêche toute forme de prime ou de remise en raison de l'effet d'arbitrage des contrats à terme et des options sur ces titres. D'un autre côté, un fonds de placement à capital fixe détient un nombre limité d'actions, ce qui peut le faire surévaluer en raison de ses caractéristiques d'offre et de demande.
8. Les FNB atténuent l'exposition aux gains en capital.
9. Les dividendes sont réinvestis immédiatement pour les ETF à capital variable.

Inconvénients / risques :

1. Dans de nombreux pays, le panier de titres que l'ETF suit peut être limité.
2. De nombreux investisseurs n'ont pas besoin de l'activité de négociation intrajournalière du titre.
3. Les écarts entre les cours acheteur et vendeur peuvent être importants en raison de la faible négociation pouvant survenir dans certains FNB.
4. En raison de leur taille, les grandes institutions peuvent vouloir investir directement dans l'indice ou investir activement dans l'indice, ce qui pourrait entraîner une baisse des coûts et une amélioration de la situation fiscale.

L'article suivant fournit de plus amples détails sur les avantages des ETF: Avantages des Exchange Traded Funds.