Qu'est-ce que la gestion actif-passif?
Bien qu'elle ait évolué au fil du temps pour refléter l'évolution de l'économie et des marchés, la gestion de l'actif et du passif, dans sa forme la plus simple, consiste à gérer les actifs et les rentrées de fonds pour satisfaire diverses obligations. C'est une forme de gestion des risques, où l'on s'efforce d'atténuer ou de couvrir le risque de ne pas respecter ces obligations. Le succès du processus peut augmenter la rentabilité de l'organisation, en plus de gérer les risques.

Certains praticiens préfèrent l'expression «optimisation du surplus» pour mieux expliquer la nécessité de maximiser les actifs disponibles pour faire face à des passifs de plus en plus complexes. Alternativement, l'excédent est connu comme la valeur nette, ou la différence entre la valeur marchande des actifs et la valeur actuelle des passifs et leur relation. La discipline est menée dans une perspective à long terme qui gère les risques découlant de l'interaction des actifs et des passifs; En tant que tel, il est plus stratégique que tactique.

Une hypothèque mensuelle est un exemple courant d'un passif que le consommateur doit financer avec ses liquidités actuelles. Chaque mois, l'individu fait face à la tâche d'avoir suffisamment d'actifs pour payer cette hypothèque. Les institutions financières ont des défis similaires, mais à une échelle beaucoup plus complexe. Par exemple, un régime de retraite doit satisfaire à des prestations contractuelles établies à l'intention des retraités, tout en maintenant une base d'actifs grâce à une répartition prudente des actifs et à un suivi des risques, à partir desquels ces paiements continus peuvent être générés.
Comme vous pouvez le supposer, les passifs des institutions financières peuvent être assez complexes et variés. Le défi consiste à comprendre leurs caractéristiques et à structurer les actifs de manière à pouvoir les satisfaire. Cela peut entraîner une allocation d'actifs qui semblerait sous-optimale (si seuls les actifs étaient considérés). Les actifs et les passifs doivent être considérés comme des concepts intimement liés, plutôt que séparés. Voici quelques exemples des défis actifs / passifs de diverses institutions financières et particuliers.
Un exemple bancaire
En tant qu'intermédiaires financiers entre le client et l'entreprise qu'il cherche à financer, les banques acceptent les dépôts sur lesquels elles sont tenues de payer des intérêts et de consentir des prêts sur lesquels elles perçoivent des intérêts. ). Outre les prêts, les portefeuilles de titres comprennent les actifs des banques. Les banques doivent gérer le risque de taux d'intérêt, ce qui peut entraîner une inadéquation des actifs et des passifs. Les taux d'intérêt volatils et l'abolition de la réglementation Q, qui plafonnait les taux que les banques pourraient payer aux déposants, ont tous deux contribué à ce problème.

La marge d'intérêt nette d'une banque - la différence entre le taux qu'elle paie sur les dépôts et le taux qu'elle reçoit sur ses actifs (prêts et titres) - est fonction de la sensibilité aux taux d'intérêt et du volume et mélange d'actifs et de passifs.Dans la mesure où une banque emprunte à court terme et prête à long terme, elle doit faire face à une inadéquation par la restructuration des actifs et des passifs ou l'utilisation de dérivés (swaps, swaptions, options et futures) pour satisfaire ces derniers.
Exemples d'assurance
Il existe deux types de compagnies d'assurance: vie et non-vie (dommages). Les assureurs vie doivent souvent respecter un passif connu avec un calendrier inconnu sous la forme d'un paiement forfaitaire. Les assureurs-vie offrent également des rentes (assurance-vie réversible), qui peuvent être des polices vie ou non-vie, des comptes à taux garanti (CPG) et des fonds à valeur stable.

Dans le cas des rentes, l'exigence de responsabilité entraîne un revenu de capitalisation pour la durée de la rente. Quant aux CPG et aux produits à valeur stable, ils sont assujettis au risque de taux d'intérêt, ce qui peut éroder l'excédent et faire en sorte que les actifs et les passifs ne concordent pas. Les engagements des assureurs-vie tendent à être plus longs. Par conséquent, les actifs à duration plus longue et à protection contre l'inflation sont choisis pour correspondre à ceux du passif (obligations à plus long terme et biens immobiliers, actions et capital-risque), bien que les gammes de produits et leurs exigences varient.
Les assureurs non-vie doivent faire face à des engagements (sinistres) d'une durée beaucoup plus courte, en raison du cycle de souscription typique de trois à cinq ans. Le cycle économique a tendance à générer le besoin de liquidité de l'entreprise. Le risque de taux d'intérêt est moins important que pour une société d'assurance-vie. Les passifs ont tendance à être incertains quant à la valeur et au timing. La structure de responsabilité d'une telle société est fonction de sa gamme de produits et du processus de règlement des sinistres, qui sont souvent fonction de la «longue traîne» ou de la période entre le sinistre et le sinistre et le paiement effectif au preneur d'assurance . Cela est attribuable au fait que les clients commerciaux constituent une part beaucoup plus importante du marché de l'assurance de dommages que dans le secteur de l'assurance-vie, qui s'adresse principalement aux particuliers.

L'exemple du régime d'avantages sociaux
Le régime à prestations déterminées traditionnel doit respecter une promesse de paiement de la formule de prestation indiquée dans le document du régime du répondant du régime. Par conséquent, l'investissement est de nature à long terme, en vue de maintenir ou d'accroître la base d'actifs et de fournir des paiements de retraite. Dans la pratique connue sous le nom d'investissement motivé par le passif (LDI), évaluer le passif implique d'estimer la durée des paiements de prestations et leur valeur actuelle.

Le financement d'un régime d'avantages sociaux consiste à faire correspondre les actifs à taux variable avec les passifs à taux variable (futurs retraites basées sur les projections de croissance des salaires des actifs) et les actifs à taux fixe avec des engagements à taux fixe. Étant donné que les portefeuilles et les obligations sont sensibles aux taux d'intérêt, des stratégies telles que l'immunisation du portefeuille et l'appariement de la durée peuvent être utilisées pour les protéger contre les fluctuations de taux.

Fondations et organismes à but non lucratif
Les institutions qui accordent des subventions et qui sont financées par des dons et des investissements sont des fondations.Les dotations sont des fonds à long terme appartenant à des organisations à but non lucratif telles que des universités et des hôpitaux; les deux ont tendance à être perpétuelle dans la conception. Leur responsabilité est un engagement de dépenses annuel en pourcentage de la valeur marchande des actifs, mais peut ne pas être contractuelle, ce qui les rend différents d'un régime de retraite à prestations déterminées. La nature à long terme de ces arrangements conduit souvent à une allocation d'investissement plus agressive destinée à dépasser l'inflation, à développer le portefeuille et à soutenir et soutenir une politique de dépenses spécifique.
Gestion de patrimoine
Avec la richesse privée , , la nature des responsabilités des individus peut être aussi variée que celle des individus eux-mêmes. Ceux-ci vont de la planification de la retraite et du financement de l'éducation aux achats de maisons et à des circonstances uniques. Les taxes et les préférences en matière de risque encadreront la répartition des actifs et le processus de gestion des risques qui déterminent la répartition de l'actif appropriée pour faire face à ces passifs. Les techniques de gestion de l'actif et du passif peuvent s'apparenter à celles qui sont utilisées au niveau institutionnel et qui tiennent compte des horizons de plusieurs périodes.
Sociétés non financières
Enfin, les sociétés non financières utilisent des techniques de gestion actif / passif, par exemple, pour couvrir les risques de liquidité, de change, de taux d'intérêt et de matières premières. Un exemple de cette dernière serait une compagnie aérienne couvrant son exposition aux fluctuations des prix du carburant.
The Bottom Line
La gestion actif / passif est devenue une entreprise complexe. Une compréhension des facteurs internes et externes qui influent sur cet aspect de la gestion des risques est essentielle à une solution appropriée. La répartition prudente des actifs tient compte non seulement de la croissance des actifs, mais aussi de la nature du passif d'une organisation.