La rémunération des dirigeants est une chose très importante à considérer lors de l'évaluation d'une opportunité d'investissement. Les dirigeants indûment rémunérés peuvent ne pas être incités à agir dans le meilleur intérêt des actionnaires, ce qui peut être coûteux pour ces actionnaires. Alors que de nouvelles lois et réglementations ont rendu la rémunération des dirigeants beaucoup plus claire dans les dépôts des sociétés, de nombreux investisseurs n'ont aucune idée de la façon de trouver et de lire ces rapports critiques. Cet article examinera les différents types de rémunération des dirigeants et comment les investisseurs peuvent trouver et évaluer les informations sur la rémunération. (Pour une lecture connexe, voir Exploration de données pour l'investissement et Levée du plafond de la rémunération du chef de la direction .)

Types de rémunération de la haute direction
Il existe de nombreuses formes de rémunération de la haute direction qui offrent une variété d'avantages fiscaux et d'incitatifs au rendement. Voici les formulaires les plus courants:

1. Compensation en espèces - C'est la somme de toutes les rémunérations salariales standard que le dirigeant reçoit pour l'année.
2. Bourses d'options - Il s'agit d'une liste de toutes les options octroyées à l'exécutif; l'information comprend les prix d'exercice et les dates d'expiration. (Pour une lecture connexe, voir La controverse sur la compensation d'options et Une nouvelle approche de la rémunération en capital .)
3. Compensation différée - Cette compensation est différée jusqu'à une date ultérieure. date, généralement à des fins fiscales. Cependant, les changements dans les règlements ont diminué la popularité de ce type de compensation.
4. Régimes d'intéressement à long terme (LTIP) - Les régimes d'intéressement à long terme englobent toute la rémunération liée au rendement aux fins de l'impôt. Les lois fiscales actuelles favorisent le paiement d'indemnités de performance.
5. Paquets de retraite - Ce sont des paquets donnés aux cadres après leur retraite de l'entreprise. Ceux-ci sont importants à regarder car ils peuvent contenir des soi-disant «parachutes dorés» pour les cadres corrompus. (Pour plus de détails, voir Pages de la mauvaise PlayBook PDG .)
6. Avantages exécutifs - Ce sont d'autres avantages accordés aux cadres, y compris l'utilisation d'un jet privé, remboursements de voyage et autres récompenses. Ceux-ci se trouvent dans les notes de bas de page. (Pour en savoir plus, consultez Notes de bas de page: Commencez à lire l'impression fine .)

Trouver la rémunération des dirigeants Toutes les informations sur la rémunération des dirigeants peuvent être consultées dans les documents publics déposés auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC). La SEC exige que toutes les sociétés ouvertes divulguent combien elles paient leurs cadres, comment ce montant est calculé et qui est impliqué dans la détermination de la rémunération. L'information elle-même est divulguée dans plusieurs endroits, y compris:

• Formulaire 8-K : Le dépôt d'événements actuels peut être utilisé pour communiquer des informations sur la rémunération si l'événement est lié à des changements dans les politiques et / ou les procédures de rémunération.
• Formulaire 10-K : Le dépôt du rapport annuel est toujours utilisé pour fournir des informations sur la rémunération annuelle.
• Formulaire 10-Q : Le rapport trimestriel contient également des informations sur la rémunération trimestrielle.
• S-1 / S-3 Formulaires : Les nouveaux numéros contiennent de l'information sur la rémunération de la direction pertinente à l'intention des futurs investisseurs.

Évaluation de la rémunération des dirigeants L'évaluation de la rémunération des dirigeants peut être une tâche difficile pour l'investisseur individuel. Heureusement, de nombreux outils sont désormais disponibles pour faciliter le processus. Ces outils analysent automatiquement les fichiers SEC pour extraire les chiffres et effectuer des comparaisons conçues pour donner du sens aux informations brutes.

Payez Vs Rendement
L'une des façons les plus populaires d'évaluer la rémunération des membres de la haute direction consiste à comparer le salaire et le rendement. Malheureusement, de nombreux cadres reçoivent des augmentations et des primes même lorsque leurs entreprises chancellent. Comparer la rémunération à la performance des actions peut vous aider à déterminer si les cadres sont trop payés. La mesure spécifique utilisée le plus souvent consiste à comparer le changement d'une année à l'autre dans les augmentations salariales des cadres à la variation d'une année à l'autre du cours de l'action. Évidemment, si la variation du cours de l'action dépasse la variation de la rémunération, le membre de la haute direction n'est pas payé en trop. Voici un exemple de comparaison entre Bill Gates, PDG de Microsoft entre 1975 et 2000 et le principal architecte et président de l'entreprise entre 2000 et 2006:

Source: ExecutiveDisclosure. com

Entre 1998 et 2006, la rémunération de Bill Gates est étroitement liée à la performance globale de l'entreprise. Lorsque l'entreprise gagne plus d'argent, Gates reçoit plus de compensation et vice versa. C'est sain parce que cela incite les cadres à bien performer et à accroître leur richesse personnelle. Les tendances montrant que les cadres supérieurs obtiennent un taux plus élevé que le rendement peuvent entraîner une surcompensation pour rendement insuffisant, ce qui peut nuire aux investisseurs, tant en ce qui concerne les dollars versés que l'incitation à effectuer des placements. (Pour la lecture connexe, voir Mettre la gestion sous le microscope .)

Comparaison par les pairs
Un autre moyen populaire d'évaluer la rémunération des cadres est de comparer un dirigeant à ses pairs. Alors que les leaders du marché ont généralement des PDG qui sont payés un peu plus que leurs industries, la majorité des dirigeants devraient être payés au même niveau que leurs pairs. Voici le même exemple que ci-dessus, sauf que cette fois-ci c'est une comparaison entre pairs au lieu de salaire vs performance:

Source: ExecutiveDisclosure. com

Ici, nous pouvons voir clairement que Bill Gates a fait plus que l'exécutif moyen dans son industrie au cours de la période cartographiée. Parfois, si l'exécutif est le fondateur de l'entreprise, ou un PDG de haut niveau, il ou elle peut mériter une rémunération plus élevée. Parce que Bill Gates est à la fois un nabab de l'industrie et le fondateur de l'entreprise, cela peut expliquer sa rémunération relativement plus élevée. Des écarts significatifs entre les deux dans les PDG standard non-fondateurs peuvent indiquer qu'ils sont surpayés. (Pour en savoir plus sur la façon de déterminer si un cadre est trop payé ou bien payé, voir Rémunération des cadres supérieurs: combien coûte trop? )

Lois sur la rémunération des dirigeants
De nombreuses nouvelles lois ont été adoptées pour aider à répondre aux préoccupations des investisseurs concernant la rémunération des dirigeants. Les changements apportés aux exigences de déclaration de la SEC ont obligé les sociétés à inclure une section «Analyse de la rémunération des membres de la haute direction» pour accompagner tous les documents de paye futurs dans tous les formulaires SEC. Cette section exige une explication «lisible» de la façon dont la rémunération a été déterminée et de ce qu'elle englobe.

D'autres lois ont été plus directes dans la limitation des pratiques que les entreprises elles-mêmes utilisent. Un bon exemple en est la suppression de l'abri fiscal différé qui a aidé de nombreux dirigeants à éviter des millions de taxes. De plus, les améliorations apportées à d'autres échappatoires fiscales ont rendu beaucoup plus difficile pour les conseils de justifier de gros paiements et de cacher ces paiements aux investisseurs.

Conclusion
La rémunération des dirigeants est une question très importante à prendre en compte par les investisseurs lorsqu'ils prennent des décisions. Un dirigeant mal rémunéré peut coûter de l'argent aux actionnaires et peut produire un dirigeant qui n'a pas la motivation d'augmenter ses profits et de faire grimper le cours des actions. Pendant ce temps, le gouvernement travaille à réduire le problème avec de nouvelles lois qui comblent les lacunes et rendent le processus plus transparent. Combiné avec de nouveaux outils d'analyse, les investisseurs sont maintenant beaucoup plus informés.

Pour plus d'informations, voir Afficher et dire: l'importance de la transparence .