Il n'y a pas de débat sur le fait que les actions ayant des gains de qualité sont plus susceptibles que les autres de battre le marché. Mais comment savez-vous la qualité quand vous le voyez? Ici, nous vous aidons à répondre à cette question.

Quantité vs. Qualité
La quantité de revenus (et non la qualité) a tendance à attirer la part du lion lors des saisons de déclaration trimestrielles. Les investisseurs se concentrent sur les cents réels par action livrés, ce qui se traduit soit par une hausse des prix des actions lorsque les entreprises battent les estimations de bénéfices, soit par une baisse lorsque les chiffres sont inférieurs aux prévisions. À première vue au moins, en ce qui concerne les bénéfices, la taille importe le plus aux investisseurs.

AD:

Les investisseurs avertis prennent cependant le temps d'examiner la qualité de ces bénéfices. La qualité plutôt que la quantité des bénéfices des sociétés est un meilleur indicateur de la performance future des bénéfices.

Les entreprises dont les bénéfices sont de haute qualité génèrent généralement des ratios C / B supérieurs à la moyenne. Ils ont également tendance à surperformer le marché pendant plus longtemps. Plus fiables que les autres revenus, les gains de qualité donnent aux investisseurs une bonne raison de payer plus.

AD:

Définition de la qualité Alors, comment les investisseurs identifient-ils une entreprise avec des bénéfices de qualité? Lors de l'analyse des rapports trimestriels, les investisseurs devraient se poser trois questions simples: Les bénéfices de l'entreprise sont-ils reproductibles? Sont-ils contrôlables? Et enfin, les bénéfices sont-ils bancables?

• Résultats reproductibles
  Envisager les résultats du troisième trimestre de Motorola, qui démontrent l'importance de la répétabilité. En dépit d'un ralentissement de l'économie et de la contraction des ventes, le géant de la technologie a affiché un bénéfice de quatre cents par action, bien supérieur aux estimations de Wall Street. Certains de ces gains sont venus par le biais de suppressions d'emplois, et une partie importante provient également de la vente de placements.

  Dans les semaines qui ont suivi, le titre a chuté de 15% parce que le marché s'est rendu compte que la qualité des bénéfices de Motorola était discutable: la vente d'actifs n'est jamais répétable. Une fois vendus, les actifs ne peuvent plus être vendus pour produire plus de bénéfices. Au début, les investisseurs n'étaient pas disposés à payer pour des bénéfices trimestriels élevés, mais ont découvert plus tard que la société ne serait jamais capable de reproduire de tels bénéfices futurs.

  AD:

  La croissance des ventes et la réduction des coûts sont les meilleurs moyens de générer des bénéfices de qualité. Les deux sont répétables. La croissance des ventes au cours d'un trimestre est normalement (quoique pas tout le temps) suivie de la croissance des ventes le trimestre prochain. De même, les coûts, une fois coupés, restent généralement comme ça. Des revenus reproductibles et assez prévisibles provenant des ventes et des réductions de coûts sont ce que les investisseurs préfèrent.

• Bénéfices contrôlables
  De nombreux facteurs influent sur les bénéfices que les entreprises ne peuvent contrôler. Considérez les effets des taux de change. Par exemple, si une entreprise doit convertir ses bénéfices européens en dollar américain, un dollar en baisse par rapport à l'euro augmentera les bénéfices de l'entreprise.Mais, la direction n'a rien à voir avec ces gains supplémentaires ou avec leur répétition à l'avenir. D'un autre côté, si le dollar s'apprécie, la croissance des bénéfices pourrait diminuer.

  D'autres facteurs incontrôlables peuvent augmenter les revenus. L'inflation, par exemple, peut donner aux entreprises un bref coup de fouet lorsque les produits en stock sont vendus à des prix augmentés par l'inflation. Le prix des intrants est un autre facteur incontrôlable: la baisse des prix du carburéacteur, par exemple, peut améliorer les bénéfices de l'industrie aérienne. Même les changements climatiques peuvent stimuler la croissance des bénéfices. Pensez aux bénéfices supplémentaires que les compagnies d'électricité apprécient lorsque les températures sont exceptionnellement chaudes ou froides.

  Regardons les choses en face: les revenus les plus élevés vont directement à la banque. En effet, les ventes au comptant - que la société contrôle - sont la source des revenus les plus élevés; Les investisseurs devraient rechercher des entreprises dont les chiffres sur les bénéfices ressemblent de près aux liquidités restantes après déduction des dépenses.

• Gains bancables Cependant, la plupart des entreprises doivent attendre avant de pouvoir déposer leurs revenus dans la banque. Les paiements en espèces arrivent souvent plus tard que les comptes débiteurs, de sorte que la plupart des entreprises, parfois, entrent dans les ventes comme des revenus, même si aucun argent n'a échangé des mains. Le fait que les clients puissent annuler ou refuser de payer crée de grandes incertitudes, ce qui réduit la qualité des bénéfices. En même temps, les principes comptables généralement reconnus permettent de faire des choix sur ce qui compte comme des revenus et des revenus fiables.

  Pour certaines entreprises, il y a une forte tentation de compter leurs œufs avant l'éclosion. Par exemple, la croissance des bénéfices de 26% de Harley Davidson en 2001 a semblé impressionnante, jusqu'à ce que vous notiez qu'une bonne partie de ses bénéfices provenait de l'emballage et de la vente de prêts aux acheteurs de motos. Harley Davidson Financial Services a contribué 13 cents au bénéfice de 2001 de ses parents.

Conclusion Il est clair que les gains élevés ne sont pas aussi importants que les gains de haute qualité: ceux qui sont reproductibles, contrôlables et bancables. Les bénéfices qui subissent une augmentation en raison d'un événement unique et incontrôlable ne sont pas des bénéfices inhérents aux activités de l'entreprise. Ces gains sont le résultat de la chance, ce qui n'est jamais une raison d'investir. Enfin, les entreprises qui génèrent des revenus mais pas de l'argent ne s'engagent pas dans des activités rentables. Lorsque vous investissez, assurez-vous que votre entreprise rapporte ses gains à la banque!