Lorsqu'ils entendent parler de délits d'initiés illégaux, les investisseurs en prennent généralement connaissance parce que c'est une activité qui les affecte. Bien qu'il existe des formes juridiques de délit d'initié, mieux vous comprenez pourquoi le délit d'initié est un crime, mieux vous comprendrez comment fonctionne le marché. Ici, nous discutons de ce qu'est un initié illégal, comment il compromet les conditions essentielles d'un marché des capitaux et ce qui définit un initié.

Qu'est-ce que c'est et pourquoi est-ce nuisible?

Le délit d'initié survient lorsqu'une opération a été influencée par la possession privilégiée d'informations d'entreprise qui n'a pas encore été rendue publique. Parce que l'information n'est pas disponible pour d'autres investisseurs, une personne utilisant ces connaissances essaie d'obtenir un avantage injuste sur le reste du marché.

L'utilisation d'informations non publiques pour faire un commerce viole la transparence, qui est la base d'un marché des capitaux. L'information sur un marché transparent est diffusée de manière à ce que tous les participants au marché la reçoivent plus ou moins en même temps. Dans ces conditions, un investisseur peut acquérir un avantage sur un autre uniquement en acquérant des compétences dans l'analyse et l'interprétation des informations disponibles. Cette compétence est basée sur le mérite individuel et la sensibilisation. Si une personne échange avec des informations non publiques, elle obtient un avantage impossible pour le reste du public. Cela n'est pas seulement injuste mais perturbe le bon fonctionnement du marché: si le délit d'initié était autorisé, les investisseurs perdraient confiance dans leur position défavorisée (par rapport aux initiés) et n'investiraient plus.

La loi

En août 2000, la Securities and Exchange Commission (SEC) a adopté de nouvelles règles concernant les opérations d'initiés (entrées en vigueur en octobre de la même année). En vertu de la Règle 10b5-1, la SEC définit le délit d'initié comme toute opération sur titres effectuée lorsque la personne à l'origine de l'opération est au courant d'informations importantes non publiques et viole ainsi son devoir de confidentialité de ces informations.

L'information est définie comme étant importante si sa publication pouvait affecter le cours de l'action de la société. Voici des exemples d'informations importantes: l'annonce que la société recevra une offre publique d'achat, la déclaration de fusion, l'annonce d'un bénéfice positif, la publication de la découverte de l'entreprise comme un nouveau médicament, une annonce de dividende à venir, un achat inédit recommandation d'un analyste et enfin, une exclusivité imminente dans une rubrique d'actualité financière.

Dans un effort supplémentaire pour limiter la possibilité de délit d'initié, la SEC a également déclaré dans Regulation Fair Disclosure (Reg FD), publié en même temps que la règle 10b5-1, que les entreprises ne peuvent plus être sélectives à la façon dont ils publient des informations.Cela signifie que les analystes ou les clients institutionnels ne peuvent pas avoir accès aux informations avant les clients particuliers ou le grand public. Toute personne qui ne fait pas partie de l'entreprise doit recevoir des informations en même temps.

Qui est un initié?

Aux fins de la définition du délit d'initié, un initié est une personne qui a accès à des informations qui n'ont pas encore été rendues publiques. Si une personne est un initié, il est tenu de maintenir une obligation de fiduciaire envers la société et les actionnaires et est tenue de conserver à titre confidentiel la possession de l'information importante non publique. Une personne est responsable du délit d'initié lorsqu'elle a agi en connaissance de cause dans le but de réaliser un profit.

Parfois, il est facile d'identifier qui sont les initiés: les PDG, les dirigeants et les administrateurs sont bien sûr directement exposés aux informations importantes avant qu'elles ne soient rendues publiques. Cependant, selon la théorie de l'appropriation illicite des délits d'initiés, certaines autres relations donnent automatiquement lieu à la confidentialité. Dans la deuxième partie de la Règle 10b5-2, la SEC a défini trois cas non exclusifs qui exigent un devoir de confiance ou de confidentialité:

1. Lorsqu'une personne exprime son accord pour maintenir la confidentialité
2. Lorsque l'histoire, le modèle et / ou la pratique montre qu'une relation a une confidentialité réciproque
3. Lorsqu'une personne entend des informations d'un conjoint, d'un parent, d'un enfant ou d'un frère ou d'une sœur (à moins qu'il puisse être prouvé qu'une telle relation n'a pas donné lieu à la confidentialité).

Partenaires dans la criminalité

Dans le cas d'un délit d'initié résultant d'une fuite d'informations en dehors des murs de l'entreprise, il y a ce qu'on appelle le «basculeur» et le «tippee». Le bailleur de fonds est la personne qui a brisé son devoir de fiduciaire lorsqu'il a consciemment révélé des renseignements privilégiés. Le tippee est la personne qui utilise sciemment ces informations pour faire un échange (à son tour, briser également sa confidentialité). Les deux parties le font généralement pour un bénéfice monétaire mutuel. Un basculeur pourrait être le conjoint d'un chef de la direction qui va de l'avant et informe son voisin de l'information. Si le voisin utilise sciemment cette information privilégiée dans une transaction sur titres, il est coupable de délit d'initié. Même si le tippee n'utilise pas les informations pour échanger, le basculeur peut toujours être responsable de leur libération.

Il peut être difficile pour la SEC de prouver si une personne est ou non un tippee. Le chemin de l'information d'initié et de son influence sur le commerce des personnes n'est pas si facile à suivre. Prenez par exemple une personne qui initie un commerce parce que son courtier lui a conseillé d'acheter / vendre une action. Si le courtier a fondé l'avis sur des informations matérielles non publiques, la personne qui a fait le commerce peut ou non avoir eu connaissance des connaissances du courtier - la preuve de prouver ce que la personne savait avant le commerce peut être difficile à découvrir.

Excuses, excuses

Souvent, les personnes accusées du crime prétendent qu'elles ont simplement entendu quelqu'un parler.Prenez par exemple un voisin qui surprend une conversation entre un PDG et son mari concernant des informations confidentielles d'entreprise. Si le voisin va de l'avant et fait un commerce en fonction de ce qui a été entendu, il violerait la loi même si l'information a été entendue «innocemment»: le voisin devient un initié avec un devoir fiduciaire et une obligation de confidentialité. il ou elle vient à posséder l'information matérielle non publique. Cependant, puisque le chef de la direction et son mari n'ont pas tenté de tirer profit de leurs connaissances privilégiées, ils ne sont pas nécessairement responsables des délits d'initiés. Dans leur négligence, ils peuvent, cependant, être en violation de leur confidentialité.

Bottom Line

Comme le délit d'initié illégal ne tire pas parti des compétences mais du hasard, il menace la confiance des investisseurs dans le marché des capitaux. Il est important que vous compreniez ce qu'est un délit d'initié illégal parce qu'il peut vous affecter en tant qu'investisseur et la société dans laquelle vous investissez.