En octobre 2015, le Fonds monétaire international (FMI) a averti l'Arabie saoudite que le pays pourrait manquer d'actifs financiers pour soutenir ses dépenses dans les cinq ans si les dépenses prévues ne sont pas réduites. La situation budgétaire saoudienne s'est rapidement détériorée en 2015 en raison de la baisse d'environ 50% du prix moyen du baril de pétrole.

Selon le Wall Street Journal, à l'été 2015, le FMI a déclaré que l'Arabie saoudite accuserait probablement un déficit budgétaire d'environ 20% de son produit intérieur brut, soit environ 150 milliards de dollars cette année . Ensemble, le pétrole et le gaz représentent environ 80% des recettes fiscales du pays. La baisse des prix de ce produit d'exportation clé commence à peser sur la situation financière du pays, laissant certains se demander si l'Arabie saoudite pourrait réellement faire faillite.

La forte détérioration de la situation budgétaire du gouvernement, entre autres facteurs, a conduit Standard and Poor's (S & P) à abaisser la notation du pays à «A +» de «AA-» le 30 octobre 2015. Il a également incité le gouvernement saoudien à mettre fin à son accord de notation avec S & P, comme indiqué dans le communiqué de presse de S & P au moment de la rétrogradation. (Pour plus d'informations, voir Différends Arabie Saoudite S & P .)

La surabondance de pétrole jusqu'en 2020

L'une des principales préoccupations est que la principale source d'exportation saoudienne pourrait être vendue à bas prix pendant plusieurs années à venir. L'Agence internationale de l'énergie (AIE) a récemment publié ses prévisions annuelles pour 2015, selon lesquelles le marché pétrolier restera surapprovisionné d'un million de barils par jour jusqu'à la fin de la décennie. L'AIE indique que la demande de pétrole augmentera de moins de 1% par an d'ici à 2020. Il s'agit d'un rythme beaucoup plus lent que nécessaire pour absorber l'offre actuelle de pétrole excédentaire (Pour plus d'informations, voir The Economics of U. S Capacité de stockage de pétrole brut) . Pire encore, l'AIE estime qu'après 2020, la croissance de la demande de pétrole n'augmentera que de 5% au cours des 20 prochaines années (soit environ 0,25% par an). Cette surabondance d'approvisionnement pourrait être aggravée en fonction du moment où les barils iraniens reviendraient sur le marché, ce qui pourrait maintenir le prix à près de 50 dollars le baril. (Pour plus d'informations, voir Comment le pétrole bon marché va-t-il nuire à l'économie saoudienne ).

S & P Downgrade

Fin octobre, S & P a abaissé la note de crédit de l'Arabie Saoudite à A + de AA-. Selon S & P, «Un débiteur notée« A »a une forte capacité à honorer ses engagements financiers, mais est plus susceptible aux effets négatifs des changements de circonstances et de conditions économiques que les débiteurs des catégories les mieux notées. "Considérant que" un débiteur notée "AA" a une très forte capacité à honorer ses engagements financiers.Il diffère des débiteurs les mieux notés [i. e. AAA ou sans risque] seulement dans une faible mesure. "En d'autres termes, lorsque l'Arabie saoudite était notée AA-, S & P pensait qu'il était pratiquement certain que l'Arabie saoudite s'acquitterait de ses dettes à temps et en totalité, alors qu'avec la notation A +, elle est moins sûre en raison des conditions "face à l'Arabie Saoudite.

Le facteur qui semble avoir joué un grand rôle dans la décision de déclassement est la détérioration rapide de la situation fiscale du pays. Le tableau ci-dessous montre le passage d'un excédent budgétaire de 7% du PIB en 2013 à un déficit de 16% prévu en 2015. S & P s'attend à ce que le déficit diminue progressivement mais ne prévoit aucun excédent.

Excédent budgétaire / (déficit) de l'Arabie saoudite -% PIB
2013	+ 7%
2014	-1. 5%
2015	-16%
2016	-10%
2017	-8%
2018	-5%
Source: Standard and Poor's

De plus, S & P affirme qu'au cours des trois prochaines années, elle s'attend à ce que l'Arabie saoudite finance ses déficits en prélevant uniformément des actifs fiscaux et en émettant de nouvelles dettes. Cela implique une augmentation moyenne de 6% du PIB de la dette publique brute nominale par an.

Début des obligations internationales

Selon les FT , l'Arabie saoudite a décidé en novembre 2015 d'exploiter les marchés obligataires internationaux pour la première fois. Les responsables saoudiens affirment que le royaume pourrait augmenter le niveau d'endettement jusqu'à 50% du PIB d'ici cinq ans, contre 6,7% attendus en 2015. Cela signifie certainement que d'autres dégradations de notation vont se produire. L'Arabie saoudite a émis 20 milliards de rials (5,33 milliards de dollars) en août 2015, comme indiqué dans le Wall Street Journal , dans le but de maintenir ses plans de dépenses actuels. Le FT rapporte que selon l'économiste en chef d'Abu Dhabi Commercial Bank, «exploiter les marchés de la dette internationale sera un moyen important de financer les dépenses sans absorber les liquidités des banques nationales. "Les prêts bancaires intérieurs sont nécessaires pour soutenir le secteur privé du pays.

Devaluation Devaluation

Un autre problème auquel le gouvernement saoudien est confronté est la possibilité d'une augmentation des taux d'intérêt par la Réserve fédérale américaine. Cela est particulièrement important pour l'Arabie saoudite, car sa monnaie est rattachée au dollar américain, ce qui signifie essentiellement que si le dollar américain se renforce avec la hausse des taux d'intérêt, la monnaie saoudienne se renforcera également. Ce n'est pas nécessairement ce dont le pays a besoin quand l'économie se débat. Au lieu de cela, l'Arabie pourrait résoudre certains de ses problèmes en dévaluant sa monnaie. C'est un mouvement que d'autres pays exportateurs de pétrole comme la Russie, le Kazakhstan et le Nigeria ont tous pris pour atténuer la douleur de la baisse des prix du pétrole. L'idée est qu'un exportateur de pétrole puisse vendre son baril de pétrole pour moins de dollars, mais l'argent qu'il achète en fait acheter plus de monnaie locale, ce qui est nécessaire pour les dépenses intérieures.

The Bottom Line

L'Arabie Saoudite fait ce qu'elle peut pour mettre de l'ordre dans ses finances, mais il reste à voir si elle en fait assez pour faire face à la réalité économique actuelle du pays.Bloomberg rapporte que le gouvernement est en train de créer un bureau de gestion de projet qui relèvera du Comité du développement économique, présidé par le vice-procureur de la Couronne, Mohammed Bin Salman, pour resserrer la surveillance des dépenses gouvernementales. Cela sera absolument nécessaire pour éviter que l'avertissement du FMI ne devienne réalité. Bloomberg rapporte que les dépenses budgétées totales de l'Arabie saoudite en 2015 sont de 229 $. 3 milliards, et les FT disent que les réserves de change en septembre 2015 s'élèvent à 647 milliards de dollars. Donc, au rythme actuel des dépenses, les réserves actuelles sont épuisées en un peu moins de trois ans.