Les entreprises qui font du commerce à l'échelle internationale ou nationale doivent faire face à divers risques lorsqu'elles négocient dans d'autres monnaies que leur monnaie nationale.

Les entreprises génèrent généralement des capitaux en empruntant des emprunts ou en émettant des capitaux propres, puis les utilisent pour investir dans des actifs et tenter de générer un retour sur investissement. L'investissement peut se faire à l'étranger et être financé en devises, ou les produits de la société peuvent être vendus à des clients étrangers qui paient dans leur devise locale.

Les entreprises nationales qui vendent uniquement à des clients nationaux pourraient encore faire face au risque de change car les matières premières qu'elles achètent sont évaluées dans une monnaie étrangère. Les entreprises qui négocient uniquement leur monnaie nationale peuvent toujours faire face à un risque de change si leurs concurrents négocient dans une devise différente. Alors, quels sont les différents risques de change d'une entreprise?

VOIR: Service de change: Vs taux flottant. Taux fixe

Risque de transaction Le risque de transaction survient lorsqu'une société dispose d'un flux de trésorerie engagé devant être payé ou reçu dans une devise étrangère. Le risque survient souvent lorsqu'une entreprise vend ses produits ou services à crédit et qu'elle reçoit un paiement après un délai, par exemple 90 ou 120 jours. Il s'agit d'un risque pour l'entreprise car, dans la période entre la vente et la réception des fonds, la valeur du paiement étranger lorsqu'il est échangé contre des termes en monnaie locale pourrait entraîner une perte pour l'entreprise. La valeur réduite de la monnaie nationale découlerait du fait que le taux de change a évolué contre la société pendant la période de crédit accordée.

L'exemple ci-dessous illustre un risque de transaction:

Taux spot	AU reçu de la vente	US reçu après l'échange
Scénario A (maintenant)	US1 = AU2 . 00	2 millions	1 million
Scénario B (après 90 jours)	US1 = AU2. 50	2 millions	800 000

À titre d'exemple, disons qu'une société appelée USA Printing a une monnaie locale de dollars américains (US) et qu'elle vend une machine d'impression à un client australien, Koala Corp., qui verse dans sa monnaie locale des dollars australiens (AU) d'un montant de 2 millions de dollars.

Dans le scénario A, la facture de vente est payée à la livraison de la machine. USA Printing reçoit 2 millions de dollars australiens et les convertit au taux de 1: 2 et reçoit ainsi 1 million de dollars.

Dans le scénario B, le client a droit à un crédit de la part de la société, donc 2 millions de dollars australiens sont payés après 90 jours. USA Printing reçoit toujours 2 millions de dollars australiens, mais le taux de change au comptant est de 1: 2 50, alors lorsque USA Printing convertit le paiement, il ne vaut que 800 000 dollars, soit une différence de 200 000 dollars.

Si USA Printing avait prévu de réaliser un bénéfice de 200 000 USD sur la vente, cela aurait été totalement perdu dans le scénario B en raison de la dépréciation de l'UA au cours de la période de 90 jours.

Risque de traduction
Une entreprise qui exerce des activités à l'étranger devra convertir la valeur en monnaie étrangère de chacun de ces actifs et passifs dans sa monnaie nationale.Il devra ensuite les consolider avec ses actifs et passifs en monnaie nationale avant de pouvoir publier ses comptes financiers consolidés - son bilan et son compte de profits et pertes. Le processus de traduction peut donner lieu à des valeurs équivalentes défavorables des actifs et des passifs. Un exemple de bilan simple d'une société dont la monnaie de référence est en livres sterling (£) illustrera le risque de traduction:

Pré-Consolidation	Année 1	Année 2
£ 1: $ Taux de change	n / a	1. 50	3. 00
Actifs
Étrangers	300 $	200 £	100 £
Accueil	100 £	100 £	100 £
Total	n / a	£ 300	£ 200
Passif
Etranger	0	0	0
Domicile (dette)	£ 200	200 £	200 £
Fonds propres	100 £	100 £	0
Total	so	£ 300	£ 200
Ratio D / E	n / a	2	-

La première année, avec un taux de change de 1 livre sterling: 1.50, les actifs étrangers de la société sont d'une valeur de 200 £ en monnaie locale et le total des actifs et passifs sont de 300 £ chacun. Le ratio dette / capitaux propres est de 2: 1. Au cours de la deuxième année, le dollar s'est déprécié et se négocie maintenant au taux de change de 1 livre sterling: 3 dollars. Lorsque les actifs et les passifs de la deuxième année sont consolidés, l'actif étranger vaut £ 100 (une baisse de 50% en termes de valeur). Pour que le bilan soit équilibré, le passif doit être égal à l'actif. L'ajustement est fait à la valeur des fonds propres, qui doit diminuer de 100 £, donc les passifs totalisent également £ 200.

L'effet défavorable de cet ajustement sur capitaux propres est que le ratio D / E, ou le ratio d'endettement, est maintenant substantiellement modifié. Ce serait un problème sérieux pour l'entreprise si elle avait donné un engagement (promesse) de garder ce ratio en deçà d'un chiffre convenu. La conséquence pour l'entreprise pourrait être que la banque qui a fourni la dette de 200 livres l'exige ou applique des conditions pénales pour une renonciation au contrat.

Un autre effet désagréable de la traduction est que la valeur des capitaux propres est beaucoup plus faible - ce qui n'est pas une situation plaisante pour les actionnaires dont l'investissement valait 100 livres l'année dernière et certains (ne voyant pas le bilan publié) . Cette vente pourrait faire baisser le prix de la part de marché de l'entreprise, ou compliquer la tâche de l'entreprise pour attirer des capitaux propres supplémentaires.

Certaines entreprises font valoir que la valeur des actifs étrangers n'a pas changé en monnaie locale; il vaut encore 300 $ et ses opérations et sa rentabilité pourraient aussi être aussi précieuses que l'année dernière. Cela signifie qu'il n'y a pas de détérioration intrinsèque de la valeur pour les actionnaires. Tout ce qui s'est passé est un effet comptable de la conversion des devises étrangères. Par conséquent, certaines sociétés adoptent une vision relativement souple du risque de conversion, car il n'y a pas d'effet de trésorerie réel. Si la société devait vendre ses actifs au taux de change déprécié au cours de la deuxième année, cela aurait un impact sur les flux de trésorerie et le risque de conversion deviendrait un risque de transaction.

Risque économique Comme le risque de transaction, le risque économique a un effet de trésorerie sur une entreprise.Contrairement au risque de transaction, le risque économique est lié aux flux de trésorerie non engagés, ou aux flux de ventes de produits futurs attendus mais non encore engagés. Ces ventes futures, et donc les flux de trésorerie futurs, pourraient être réduites lorsqu'elles sont échangées contre la devise locale si un concurrent étranger qui vend au même client que la société (mais dans la monnaie du concurrent) voit son taux de change évoluer favorablement (contre le client) tandis que le taux de change de la société par rapport à celui du client, se déplace défavorablement. Notez que le client pourrait être dans le même pays que l'entreprise (et avoir ainsi la même monnaie locale) et que la société serait toujours exposée au risque économique.

L'entreprise perdrait donc de la valeur (en monnaie nationale) sans faute directe de sa part; son produit, par exemple, pourrait être aussi bon ou meilleur que le produit du concurrent, il en coûte maintenant plus cher au client dans la devise du client.

The Bottom Line Les risques de change peuvent avoir divers effets sur une entreprise, qu'elle soit nationale ou internationale. Les risques de transaction et économiques affectent les flux de trésorerie d'une entreprise, tandis que le risque de transaction représente les flux de trésorerie futurs et connus. Le risque économique représente les flux de trésorerie futurs mais inconnus. Le risque de conversion n'a pas d'effet de trésorerie, bien qu'il puisse être transformé en risque de transaction ou en risque économique si la société devait réaliser la valeur de ses actifs ou passifs en devises. Le risque peut être difficile à comprendre, mais en le répartissant dans ces catégories, il est plus facile de voir comment ce risque affecte le bilan d'une entreprise.