Dans le domaine de l'investissement, deux parties principales sont en mesure d'offrir des conseils en placement aux particuliers, ainsi qu'aux clients institutionnels tels que les caisses de retraite, les organismes sans but lucratif et les sociétés. Ces parties sont des conseillers en placement et des courtiers en placement qui travaillent pour des courtiers-négociants. De nombreux clients peuvent considérer que les conseils en placement qu'ils reçoivent de chaque partie sont similaires, mais il existe une différence clé qui peut ne pas être complètement comprise par le public investisseur. La différence concerne deux normes concurrentes auxquelles les conseillers et les courtiers doivent adhérer, et la distinction a des implications importantes pour les personnes qui embauchent une aide financière extérieure. Vous trouverez ci-dessous un aperçu des deux parties, des normes que chacun doit suivre et de la façon dont les normes suivies par les courtiers peuvent créer des conflits entre eux et leurs clients sous-jacents. (Pour en savoir plus, voir Payer votre conseiller en placement - Honoraires ou commissions? )

TUTORIAL : Courtiers et négociation en ligne

Conseillers en investissement Selon la Securities and Exchange Commission (SEC), les conseillers en investissement fournissent de nombreux services, notamment en aidant les particuliers et les institutions à les décisions financières relatives à la planification de la retraite, l'épargne pour les études collégiales d'un enfant ou la planification et l'élaboration de stratégies d'investissement pour gérer les actifs et les portefeuilles. Ils peuvent facturer des frais pour leurs services, qui peuvent être sur une base horaire ou un pourcentage des actifs qu'ils gèrent pour les clients. Au lieu de cela, certains conseillers facturent des commissions sur les métiers qu'ils font pour leurs clients. Ils peuvent gérer des portefeuilles individuels, divisés par des clients distincts, ou des placements groupés tels que des fonds spéculatifs, des fonds de pension et d'autres actifs connexes. (Pour en savoir plus sur la SEC, lisez Policing The Securities Market: un aperçu de la SEC . )

Courtiers-marchands Les courtiers-négociants assument plusieurs des mêmes fonctions que les conseillers en placement puisqu'ils aident les particuliers et les institutions à prendre d'importantes décisions financières. La SEC fait cependant certaines distinctions, par exemple en considérant les intermédiaires financiers qui aident les investisseurs à se connecter à des investissements individuels. Il détaille qu'un rôle clé est d'améliorer la liquidité et l'efficacité du marché, en liant le capital à des produits d'investissement allant des actions ordinaires, des fonds communs de placement et d'autres véhicules plus complexes, tels que les rentes variables, les contrats à terme et les options.

La SEC définit un courtier comme quelqu'un qui agit en tant qu'agent pour quelqu'un d'autre, et un courtier comme quelqu'un qui agit en tant que mandant pour son propre compte. Un exemple d'activité qu'un courtier peut effectuer est la vente d'une obligation à partir des stocks de titres à revenu fixe de son entreprise.Le revenu primaire pour un courtier-négociant sont des commissions gagnées de faire des transactions pour le client sous-jacent.

La norme fiduciaire Les conseillers en placement sont assujettis à une norme fiduciaire établie en vertu de la Loi de 1940 sur les conseillers en placement. Ils peuvent être réglementés par la SEC ou les organismes de réglementation des valeurs mobilières des États. norme qui les oblige à placer les intérêts de leurs clients au-dessus des leurs. La loi est assez spécifique pour définir ce qu'est un fiduciaire et elle stipule qu'un conseiller doit placer ses intérêts en dessous de ceux du client. Il s'agit d'un devoir de loyauté et de prudence, et signifie simplement que le conseiller doit agir dans le meilleur intérêt de son client. Par exemple, le conseiller ne peut acheter des titres pour son compte avant de les acheter pour un client et il lui est interdit de faire des opérations pouvant entraîner des commissions plus élevées pour le conseiller ou son entreprise de placement. (Pour en savoir plus, voir La montée de la banque d'investissement moderne .)

Cela signifie également que le conseiller doit faire de son mieux pour s'assurer que les conseils d'investissement sont donnés en utilisant des informations exactes et complètes. essentiellement, que l'analyse est approfondie et aussi précise que possible. Il est important d'éviter les conflits d'intérêts en tant que fiduciaire, et cela signifie qu'un conseiller doit divulguer tout conflit potentiel en plaçant les intérêts du client avant ceux du conseiller. De plus, le conseiller doit placer les opérations selon une norme de «meilleure exécution», ce qui signifie qu'il ou elle doit s'efforcer de négocier des titres avec la meilleure combinaison d'exécution peu coûteuse et efficace. (Pour en savoir plus, lisez Assumer votre responsabilité fiduciaire .)

La règle de convenance Les courtiers ne doivent remplir qu'une obligation de convenance, définie comme une recommandation conforme à l'intérêt supérieur du client sous-jacent. Les courtiers sont réglementés par l'Autorité de réglementation du secteur financier (FINRA) selon des normes qui les obligent à faire des recommandations appropriées à leurs clients. Au lieu d'avoir à placer ses intérêts en dessous de ceux du client, la norme d'admissibilité précise seulement que le courtier doit raisonnablement croire que les recommandations faites conviennent aux clients, en termes de besoins financiers, d'objectifs et de circonstances uniques du client. . Une distinction clé en termes de loyauté est également importante, dans la mesure où le devoir d'un courtier est pour le courtier pour lequel il travaille, pas nécessairement le client servi. (Pour en savoir plus sur le rôle de la FINRA dans le secteur financier, lisez FINRA: Comment protège-t-elle les investisseurs .)

D'autres descriptions de la convenance incluent s'assurer que les coûts de transaction ne sont pas excessifs ou recommandés client. Les exemples qui peuvent violer la convenance incluent le commerce excessif, le barattage du compte simplement pour générer plus de commissions ou pour changer fréquemment des capitaux de compte pour générer le revenu de transaction pour le courtier-marchand.En outre, la nécessité de divulguer les conflits d'intérêts potentiels n'est pas une exigence aussi stricte pour les courtiers; un investissement doit seulement être adapté, il ne doit pas nécessairement être compatible avec les objectifs et le profil de l'investisseur individuel.

Conflits potentiels La norme d'adéquation peut entraîner des conflits entre un courtier et un client sous-jacent. Le conflit le plus évident a à voir avec les frais. En vertu d'une norme fiduciaire, un conseiller en placement serait strictement interdit d'acheter un fonds commun de placement ou d'autres investissements, parce que cela lui rapporterait des honoraires ou des commissions plus élevés. En vertu de l'exigence d'adéquation, ce n'est pas nécessairement le cas, car tant que l'investissement est adapté au client, il peut être acheté pour le client. Cela peut également inciter les courtiers à vendre leurs propres produits avant les produits concurrents qui peuvent être à moindre coût.

Le modèle du courtier-négociant a également d'autres motivations en plus de servir sa clientèle sous-jacente. Au début de l'année 2011, le magazine Fortune a décrit la combinaison de courtiers et d'une firme ayant des capacités de banque d'investissement comme un «moteur de distribution des produits mis sur le marché par la banque d'investissement». Pour le meilleur ou pour le pire, il s'agit d'une condition que les clients doivent connaître lorsqu'ils recourent aux services d'un courtier pour des services d'investissement et des conseils.

The Bottom Line Le coût étant l'un des principaux déterminants du rendement des placements à long terme, la norme fiduciaire semble avoir le dessus en ce qu'elle procure un avantage aux clients sous-jacents. Compte tenu des dispositions plus strictes pour les fiduciaires d'investissement, il est peu question que la norme fiduciaire protège mieux les investisseurs individuels et institutionnels, que la norme d'aptitude. Les lois fédérales sur les valeurs mobilières considèrent les conseillers en placement comme des fiduciaires, mais cela ne s'applique pas aux courtiers en valeurs mobilières. Dans l'ensemble, il est préférable pour les individus de trouver un conseiller qui placera ses intérêts en dessous de ceux du client. Un conseiller en placement n'a pas le choix de remplir cette condition fiduciaire, et le client peut également être en mesure de trouver des courtiers désireux d'adhérer à cette norme plus élevée. (Pour en savoir plus sur le choix d'un conseiller, lisez Achats pour un conseiller financier .)