La construction du portefeuille commence après que le conseiller en placement et l'investisseur ont formulé un objectif de placement ou un plan de dépenses réaliste. C'est seulement alors que la vraie magie du portefeuille peut se produire. Cet article décrira quatre façons différentes d'allouer les actifs dans votre portefeuille pour aider à garder vos investissements équilibrés et en croissance.

VOIR: Guide de construction de portefeuille

1. Allocation stratégique de l'actif Une fois l'objectif de placement ou le plan de dépenses terminé, la composition de l'actif pour la répartition stratégique de l'actif est généralement conforme au rendement prévu des catégories d'actifs. Compte tenu de la nature à long terme des contraintes liées aux objectifs de placement, le conseiller en placement élaborera une prévision à long terme.

VOIR: Atteindre une répartition optimale des actifs

Il existe une gamme de méthodes de prévision, mais une méthode simple et populaire repose sur la réversion moyenne, où la performance de la classe d'actifs tend à converger vers la moyenne à long terme. performance. Une méthode plus précise repose sur l'utilisation de prévisions à long terme de variables économiques importantes, en particulier l'inflation, car elles peuvent avoir une incidence considérable sur la richesse et les dépenses futures.

Par exemple, si le taux d'inflation devrait être plus élevé que prévu, l'allocation tendrait vers la couverture de l'inflation et pèserait davantage sur les actions et les matières premières comme l'or, mais loin des instruments à revenu fixe. , à moins qu'ils ne portent une protection contre l'inflation (comme les obligations indexées sur l'inflation). Au sein d'une classe d'actifs comme les obligations, l'allocation favoriserait celles dans lesquelles les prix sont moins sensibles aux effets à long terme de l'inflation.

Si une bonne croissance économique avec une inflation faible est attendue sur le marché boursier, l'allocation favoriserait la croissance par rapport aux valeurs, car cette situation réduit l'incertitude et encourage les investisseurs à accorder plus de poids aux bénéfices. futur lointain. En outre, les actions à petite capitalisation ont tendance à être favorisées en moyenne par rapport aux actions à grande capitalisation. En effet, une situation orientée vers la croissance tend à permettre aux sociétés à petite capitalisation de croître à un rythme plus rapide, par rapport à leurs homologues à plus grande capitalisation.

Le but ultime de l'allocation d'actifs étant de créer un portefeuille d'actifs unique et personnalisé à partir de la combinaison optimale de placements disparates, les corrélations entre ces classes d'actifs doivent également être prises en compte lors de la détermination des pondérations finales. Ces facteurs mesurent la diversité des classes d'actifs constitutives et la performance de classes d'actifs similaires sur l'horizon d'investissement considéré. Les investisseurs s'efforcent d'allouer des capitaux pour créer une allocation stratégique dans laquelle chaque composante présente une faible corrélation moyenne avec une autre composante du portefeuille.

En général, le processus peut également être décrit comme la solution optimale pour un problème d'actif et de passif.Le passif peut être défini comme une sortie de fonds planifiée, une cible de rendement total minimum, un ratio de rendement maximal, une erreur de suivi minimale (si le mandat de placement doit surperformer un indice de référence) ou une combinaison de ce qui précède.

2. Allocation d'actifs tactique La stratégie d'allocation tactique d'actifs constitue un portefeuille qui la sépare du portefeuille optimal à long terme stratégiquement déterminé. L'opportunité et la motivation découlent à la fois de l'évaluation indépendante de la juste valeur par les participants au marché et de la façon dont elle diffère du consensus sur le marché. La capitalisation réussie de cette stratégie nécessite souvent un avantage d'information par rapport au reste du marché. Cela nécessite souvent des informations brutes ainsi que la capacité supérieure d'interpréter cette information. C'est la valeur que certains investisseurs peuvent ajouter à la capacité d'établir des relations critiques, et elle est particulièrement importante lorsque l'opportunité d'investissement est constituée de titres sur les marchés moins développés, tels que les actions des marchés émergents.

VOIR: Qu'est-ce qu'une économie de marché émergente?

La juste valeur implicite est généralement dérivée des prix des actifs, en utilisant des méthodes qui peuvent aller du plus simple au plus complexe.

Dans la catégorie des titres à revenu fixe, en particulier dans les titres à échéance plus courte, les investisseurs mesurent le rendement futur implicite afin de déterminer comment le marché ou le consensus diffère du leur en anticipant les mouvements futurs des taux d'intérêt à court terme.

Par exemple, si le rendement implicite trois fois trois (ou le rendement à trois mois, trois mois dans le futur) sur une facture est inférieur au niveau que l'investisseur attend, alors, en supposant que l'investisseur est correct, plutôt que investir dans un projet de loi de six mois, il est plus rentable d'investir dans deux factures consécutives de trois mois. Ce type d'analyse peut être étendu à des instruments à revenu fixe de plus longue durée, mais en tenant compte des complications supplémentaires découlant de facteurs tels que le biais de convexité.

Sur les marchés boursiers, les investisseurs font souvent référence à des paramètres d'évaluation relatifs, tels que le ratio cours / valeur comptable ou le ratio cours / bénéfice - entre autres - pour tirer parti des occasions de négociation à court terme. Les calculs peuvent être utilisés pour faire des rotations dans et entre les classes d'actifs.

Au sein de la classe d'actifs à revenu fixe, une valorisation relative attrayante à l'extrémité courte de la courbe de rendement peut être capitalisée en réduisant tactiquement l'exposition à la duration par rapport au niveau stratégique d'exposition à la duration.

Au sein des actions, il est possible de capitaliser sur les écarts de ratio cours / valeur comptable plus élevés que sur les écarts de ratio cours / bénéfice en allouant tactiquement plus d'investissements aux actions de croissance qu'aux actions stratégiques. Des comparaisons relatives de même type peuvent être effectuées sur d'autres déterminants d'évaluation importants, tels que la croissance implicite des bénéfices pour les actions.

3. Allocation à pondération constante Une comparaison du profil de résultat par rapport à une stratégie d'achat et de détention (la répartition stratégique de l'actif) fournit une bonne illustration de ses propriétés.La stratégie buy-and-hold a un effet linéaire sur la performance du marché boursier, contrairement à la stratégie d'allocation pondérée constante.

Dans cette stratégie, le gain est légèrement concave (limité à la hausse) car on vend dans un marché à la hausse dans le processus de rééquilibrage du portefeuille. Cette stratégie est également favorisée par des retournements de marché par opposition à un marché orienté. La volatilité aide aussi bien; lorsque le marché revient à sa valeur de départ, la stratégie profite alors qu'un pur buy-and-hold donne un rendement nul. Si le marché continue d'augmenter, le buy-and-hold surperformera. Le bénéfice de cette stratégie dépend de la trajectoire, par opposition à une stratégie buy-and-hold, qui dépend uniquement de la valeur finale. Voir la comparaison entre les stratégies de mix constant et de buy-and-hold ci-dessous.

Figure 1

4. Allocation d'actifs assurés Il s'agit d'un type de stratégie d'allocation d'actifs dynamique où le gain est convexe (baisse limitée) lorsque l'on achète dans un marché à la hausse. La stratégie utilise un mécanisme de rééquilibrage basé sur une formule. Contrairement à la stratégie à pondération constante, cette stratégie souffre des retournements de marché. Une stratégie qui relève de cette catégorie est l'ICPP (assurance de portefeuille à proportion constante) - voir la figure 2 et la figure 3 ci-dessous. Les règles utilisées pour mettre en œuvre cette stratégie sont définies par les formules suivantes, comme illustré pour un portefeuille constitué uniquement de titres et de bons de caisse sans risque:

Stock stock = M x (Actif - Sol); M> 1 M est un multiplicateur qui détermine la quantité de levier. Buy-and-hold est un cas particulier où le multiplicateur est 1. L'allocation pondérée constante est un cas spécial où le plancher est 0 et le multiplicateur est entre 0 et 1.

A titre d'exemple, avec un portefeuille initial de 1 000 $, si le plancher est défini à 700 $ et M = 2, l'investissement initial en actions est de 600 $.

Figure 2

Figure 3

Au-dessus du plancher, l'investissement est activement réparti entre les actions et les factures sans risque. Mais au niveau ou sous le plancher, le portefeuille est entièrement investi dans des factures sans risque. Plutôt que d'acheter réellement des actions, l'exposition peut également être atteinte par une stratégie de superposition qui utilise des dérivés tels que des contrats à terme sur indice et des options avec le capital restant détenu dans des effets sans risque.

The Bottom Line Parce que le but ultime de l'allocation d'actifs est de créer un portefeuille d'actifs unique et personnalisé, vous devez trouver la stratégie d'allocation qui convient à vos objectifs. Comparez vos besoins avec chacune de ces techniques, et voyez lequel permettra à votre portefeuille de prospérer et de croître.

VOIR: Cinq choses à savoir sur l'allocation d'actifs