Un FRA est un contrat dont le taux sous-jacent est simplement un paiement d'intérêts, et non un dépôt obligataire ou à terme, libellé en dollars, euribor ou toute autre monnaie à un taux approprié pour cette devise . Un contrat à terme est un contrat à terme sur un taux d'intérêt à court terme, habituellement le LIBOR, dans lequel les flux de trésorerie à l'échéance sont calculés sur un montant notionnel et sur la différence entre un taux d'intérêt prédéterminé et le taux du marché en vigueur à cette date. La date de règlement d'une FRA est la date à laquelle les obligations de flux de trésorerie sont déterminées.

La structure est la même pour toutes les devises.

• Les FRA viennent à échéance dans un certain nombre de jours et sont basées sur un taux qui s'applique à un instrument venant à échéance dans un certain nombre de jours, mesuré à partir de l'échéance de la FRA.
• La structure est la suivante: La partie courte ou le courtier et la partie longue ou l'utilisateur final conviendront d'un taux d'intérêt, d'un intervalle de temps et d'un montant de contrat «hypothétique». L'utilisateur final profite si les taux augmentent (elle a bloqué un taux inférieur avec le concessionnaire). Parce que l'utilisateur final est long, le concessionnaire doit être à court le taux d'intérêt et bénéficieront si les taux diminuent.
• Le contact couvre un montant notionnel mais seuls les paiements de taux d'intérêt sur ce montant sont pris en compte.
• Il est important de noter que même si la FRA peut régler en moins de jours que le taux sous-jacent (c.-à-d. Le nombre de jours jusqu'à l'échéance de l'instrument sous-jacent), le taux cite doit être évalué par rapport au taux sous-jacent.
• Parce qu'il y a des chiffres de deux jours dans les devis, les participants ont mis au point un système de citations telles que 3 x 9, ce qui signifie que le contrat expire dans trois mois et dans six mois, ou les neuf mois le contrat, les intérêts seront payés sur le dépôt à terme Eurodollar sous-jacent sur lequel le taux du contrat est basé.
• D'autres exemples incluent 1 x 3 avec le contrat expirant dans un mois basé sur un LIBOR de 60 jours, ou 6 x 12, ce qui signifie que le contrat expire dans six mois basé sur le taux sous-jacent d'un LIBOR de 180 jours.
• Habituellement basé sur des mois exacts tels que le LIBOR à 30 jours ou le LIBOR à 60 jours non 37 jours et le LIBOR à 134 jours. Si un client veut adapter une FRA, il est probable qu'un revendeur le fera pour le client. Quand cela se produit, il est considéré comme un contrat
• hors-course. La meilleure façon de le voir est de donner un exemple, que nous aborderons dans la section suivante.

Calcul du paiement à l'expiration de FRA

Commençons la transaction:
Le concessionnaire cite un taux de 4% sur cet instrument et l'utilisateur final est d'accord. Il espère que les taux vont augmenter.

• L'expiration est dans 90 jours.
• Le montant notionnel est de 5 millions de dollars.
• Le taux d'intérêt sous-jacent est le dépôt à terme LIBOR 180.
• En 90 jours, le LIBOR à 180 jours est à 5%. Cet intérêt de 5% sera payé 180 jours plus tard.

Donc: 5 000 000 x ((0,05-0,04) (180/360)) = 47 600 $

1 +0,05 (180/360
Parce que les tarifs ont augmenté, la partie longue ou l'utilisateur final recevra 47 600 $ de la partie courte ou du concessionnaire.

Si les taux devaient baisser, la partie longue ou l'utilisateur final devrait accumuler un paiement correspondant à la différence entre le taux coté et le taux LIBOR à 180 jours.

En termes écrits, la formule ressemble à ceci pour la partie longue:

Formule 16. 1

((Taux sous-jacent à l'échéance - Taux du contrat à terme) (jours sous-jacents / 360)) > 1 + taux sous-jacent (jours sous-jacents / 360) Taux contractuel à terme = taux convenu entre les deux parties Jours sous taux sous-jacent = nombre de jours jusqu'à l'échéance sur l'instrument sous-jacent

• numérateur, nous voyons que le contrat paie la différence entre le taux réel qui existe sur le marché à la date d'expiration et le taux convenu au début du contrat. Il est ajusté pour le fait que le taux s'applique à un taux de 180 jours multiplié par le montant notionnel.
• Le dénominateur est là parce que lorsque les taux sont cotés sur le marché, ils sont basés sur l'hypothèse qu'ils accumuleront des intérêts, qui seront payés à un certain moment. Ainsi, le paiement FRA doit être ajusté pour refléter le fait que le taux implique un paiement qui aura lieu à l'avenir, disons 180 jours en utilisant notre exemple ci-dessus. L'actualisation du paiement au LIBOR actuel fait l'ajustement.