On parle beaucoup de l '«analyste de Wall Street» comme s'il s'agissait d'une description d'emploi uniforme. En réalité, il existe des différences significatives entre les analystes sell-side et buy-side. Certes, les deux passent une grande partie de leur journée à rechercher des entreprises et des industries dans le but de handicaper les gagnants ou les perdants. Sur de nombreux niveaux fondamentaux, cependant, les emplois sont assez différents.

La description de l'emploi côté vente

En termes simples, le travail d'un analyste de la recherche côté vente est de suivre une liste d'entreprises, généralement dans le même secteur, et de fournir régulièrement des rapports de recherche aux clients de l'entreprise. Dans le cadre de ce processus, l'analyste construira généralement des modèles pour projeter les résultats financiers des entreprises, ainsi que pour parler avec les clients, les fournisseurs, les concurrents et d'autres sources connaissant l'industrie. Du point de vue du public, le résultat ultime du travail de l'analyste est un rapport de recherche, un ensemble d'estimations financières, un objectif de prix et une recommandation quant à la performance attendue du titre.

Dans la pratique, le travail d'un analyste consiste à convaincre les comptes institutionnels de diriger leurs transactions à travers le bureau de négociation de la firme de l'analyste et le travail est très axé sur le marketing. Afin de capturer les revenus de négociation, l'analyste doit être considéré par l'acheteur comme fournissant des services précieux. L'information est clairement précieuse, et certains analystes rechercheront constamment de nouvelles informations ou des points de vue exclusifs sur l'industrie. Puisque personne ne se soucie de la troisième itération de la même histoire, il y a énormément de pression pour être le premier à fournir au client des informations nouvelles et différentes.

Bien sûr, ce n'est pas le seul moyen de se distinguer des clients. Les investisseurs institutionnels apprécient les rencontres individuelles avec la direction de l'entreprise et récompensent les analystes qui organisent ces réunions. À un niveau très cynique, il y a des moments où le travail d'un analyste sell-side ressemble beaucoup à celui d'un agent de voyages à prix élevé. Pour compliquer les choses, les entreprises restreindront souvent l'accès à la direction par les analystes qui n'apprécient pas leur position - plaçant les analystes dans la position inconfortable de donner à la Street des informations utiles (potentiellement négatives) et entretenant des relations cordiales avec la direction de l'entreprise. . (Voir

L'impact de la recherche côté vente .) Les analystes chercheront également à créer des réseaux d'experts sur lesquels ils pourront compter pour obtenir un flot constant d'informations. Après tout, il va de soi qu'une meilleure compréhension d'un marché ou d'un produit permettra des appels différenciés. Qui plus est, n'importe qui peut appeler un médecin ou un ingénieur, mais les analystes des meilleurs vendeurs savent ce qu'il faut appeler (et surtout, ont trouvé un moyen de s'assurer qu'ils décrochent le téléphone). Une grande partie de cette information est digérée et analysée de sorte qu'elle n'atteint jamais la page publique, et les investisseurs prudents ne supposent pas forcément que l'imprimé d'un analyste est leur véritable sens pour une entreprise - mais plutôt dans les conversations privées avec l'acheteur ( conversations qui occupent une grande partie de la journée d'un analyste) où la vérité réelle est imaginée pour sortir.

La description de l'emploi côté acheteur

Contrairement à la position d'analyste sell-side, le travail d'un analyste buy-side est beaucoup plus axé sur l'exactitude; Profiter du fonds avec des idées alpha est crucial, tout en évitant les erreurs majeures. En fait, éviter le négatif est souvent un élément clé du travail de l'analyste buy-side, et de nombreux analystes poursuivent leur travail de l'état d'esprit de comprendre ce qui peut mal tourner avec une idée. (Découvrez comment générer des rendements plus élevés tout en conservant le même profil de risque, voir

Ajout d'un alpha sans ajout de risque .) Au quotidien, les tâches ne sont pas si différentes. Les analystes du côté de l'achat liront des nouvelles (bien que plus d'analystes sell-side que l'analyste sell side ne le lirait), traquant l'information, construisant des modèles, et entreprenant autrement d'essayer d'approfondir leur connaissance de leur domaine de responsabilité - le tout dans le but de faire les meilleures recommandations de stock.

Bien que les plus grandes institutions aient leurs analystes répartis de la même façon que les analystes sell-side, les analystes buy-side en général ont des responsabilités de couverture plus larges. Il n'est pas rare que des analystes couvrent le secteur "technologie" ou "industrie", alors que la plupart des entreprises du secteur des ventes ont plusieurs analystes couvrant des secteurs particuliers de ces secteurs (logiciels, semi-conducteurs, etc.).

Alors que de nombreux analystes sell-side essaient de consacrer la plupart de leur temps à trouver les meilleures sources d'information sur leur secteur, de nombreux analystes buy-side passent leur temps à essayer de trouver les analystes les plus utiles. Cela ne veut pas dire que beaucoup d'analystes buy-side ne font pas leurs propres recherches exclusives (les bons le font toujours), mais plutôt que cela signifie simplement qu'il y a une valeur significative pour un analyste buy-side dans l'élaboration d'une liste de aux analystes dans leur espace. (En savoir plus sur les carrières disponibles dans

Devenir analyste financier .) Les analystes du côté acheteur sont souvent indirectement responsables de la rémunération d'un analyste sell-side. Les analystes du côté acheteur ont souvent leur mot à dire sur la manière dont les opérations sont dirigées par leur entreprise, ce qui est souvent un élément clé de la rémunération des analystes côté vente.

Différences clés

Bien que les analystes côté vendeur et côté acheteur soient chargés de suivre et d'évaluer les actions, il existe de nombreuses différences entre les deux postes.

Sur le plan de la rémunération, les analystes sell-side en font souvent plus, mais il existe un large éventail d'analystes buy-side sur les fonds performants (en particulier les hedge funds) qui peuvent faire beaucoup mieux. Les conditions de travail pencheraient probablement en faveur des analystes buy-side; Les analystes sell-side sont souvent sur la route et travaillent souvent de plus longues heures, bien que l'analyse buy-side soit sans doute un travail plus pressurisé.

Comme le suggèrent les descriptions de travail, il y a des différences significatives dans ce que ces analystes sont réellement payés pour faire. Parlant de façon réaliste, les analystes sell-side sont largement rémunérés pour le flux d'informations et l'accès à la gestion (et / ou aux sources d'information de haute qualité).La rémunération des analystes buy-side dépend beaucoup plus de la qualité des recommandations formulées par l'analyste et du succès global du (des) fonds.

Les deux emplois diffèrent également dans le rôle joué par la précision. Contrairement à ce que de nombreux investisseurs attendent, les bons modèles et les estimations financières ont moins de poids sur le rôle d'un analyste sell-side, mais peuvent être critiques pour l'analyste buy-side. De même, les objectifs de prix et les appels d'achat / de vente / de détention ne sont pas aussi importants pour les analystes de la vente que certains médias financiers pourraient le penser. En fait, les analystes sell-side peuvent être inférieurs à la moyenne en matière de modélisation ou de sélection d'actions, mais ils se portent bien tant qu'ils fournissent des informations utiles. D'autre part, un analyste buy-side ne peut généralement pas se permettre d'avoir tort souvent - ou du moins pas dans une mesure qui a un impact significatif sur la performance relative du fonds.

Les analystes côté achat et côté vendeur doivent également respecter des règles et des normes différentes. Les analystes sell-side doivent passer plusieurs examens réglementaires que les analystes buy-side n'ont même pas à prendre. De même, les analystes buy-side bénéficient généralement de règles moins restrictives sur l'actionnariat, les divulgations et l'emploi extérieur, du moins en ce qui concerne les régulateurs (les règles de ces pratiques varient d'un employeur à l'autre).

The Bottom Line

Il n'y a pas de véritable valeur à débattre qui a le meilleur, ou le plus important, le travail entre le sell-side et le buy-side. Lorsque le système fonctionne comme il le devrait, les deux sont précieux. Aucun analyste buy-side ne peut espérer couvrir tout et les buy-siders intelligents se font un devoir de déterminer rapidement à qui ils peuvent faire confiance et compter sur la communauté sell-side. De même, les analystes sell-side spécialisés peuvent généralement plonger plus profond que les analystes buy-side et apprendre vraiment les tenants et les aboutissants d'une industrie. Pour les lecteurs qui envisagent une carrière à Wall Street, cependant, il est important de comprendre les différences et de poursuivre le cheminement de carrière qui correspond le mieux à leurs compétences et leur comportement. (En savoir plus sur

Calculer une carrière en tant qu'analyste des notes et Devenir analyste financier .)