L'enquête de mai sur les gérants de fonds de Merrill Lynch (BAML), publiée mardi par Bank of America, ne fournit pas beaucoup d'encouragement pour les taureaux, les gérants étant positionnés pour un «été de chocs» "en particulier le Brexit. D'un autre côté, des perspectives exceptionnellement pessimistes - en particulier en ce qui concerne la Grande-Bretagne, le Japon, la technologie et les industries - pourraient intriguer les investisseurs à tendance contrariante, en particulier ceux qui investissent à long terme.

AD:

Encaissement

Tout d'abord, en espèces. Le solde de trésorerie moyen des investisseurs est passé de 5,4% en avril à 5,5% ce mois-ci. En février, lorsque le S & P 500 a atteint son plus bas niveau en deux ans, le chiffre a atteint 5,6%. Il s'agit de l'allocation la plus élevée depuis novembre 2001, dépassant les pics causés par l'effondrement de la Lehman Brothers en 2008, l'impasse sur le plafond de la dette américaine en 2011, les craintes d'un Grexit en 2012 et la dévaluation du yuan en août dernier .

AD:

Pour BAML, les positions de trésorerie supérieures à 4,5% indiquent un signal d'achat à contre-courant pour les actions. Tout ce qui est inférieur à 3,5%, quant à lui, génère un signal de vente.

Toutes les images proviennent de l'enquête de Global Bank Manager auprès de Bank of America Merrill Lynch - mai 2016.

Brexit et autres chocs

Le potentiel d'un Brexit, porte-monnaie pour la sortie du Royaume-Uni de l'UE, a explosé dans le classement des plus grands «risques extrêmes» des gestionnaires de fonds, passant de la cinquième place en mars à la deuxième place en avril à la première place en mai. Les États-Unis tiendront un référendum sur la question le 23 juin. À noter: 71% des répondants ont estimé qu'un Brexit était «improbable» ou «pas du tout probable». (Pour en savoir plus, voir aussi: Le Brexit rendrait le Royaume-Uni "définitivement plus pauvre". )

AD:

Un défaut ou une dévaluation de la part de la Chine - qui ne semblait pas préoccuper les répondants au sondage en avril - est le deuxième plus grand risque, suivi par un «échec quantitatif», le risque que les banques centrales perdent les politiques monétaires vont planter et brûler. (Pour en savoir plus, voir aussi: Quelle Chine détaille sa devise pour les investisseurs. )

U. S. politique, notamment, a grimpé à la quatrième place de la huitième en avril. Ce mouvement a probablement quelque chose à voir avec la position de Donald Trump en tant que candidat présomptif du parti républicain, qu'il a décrété lorsque son rival Ted Cruz a suspendu sa campagne le 3 mai. (Voir également: Donald Trump pour le président: What Are Les chances?

Opportunités potentielles

Citant les changements d'un mois à l'autre du positionnement des gérants de fonds, BAML affirme que les «contrarians devraient être moyennement à risque via le Royaume-Uni, le Japon, la technologie et les industriels dans les marchés émergents, l'énergie, discrétionnaire. "

Les craintes d'un Brexit ont clairement fait sortir l'argent des investissements britanniques au cours du mois dernier, avec 36% des gestionnaires de fonds sous-pondérés en actions britanniques. depuis novembre 2008.L'allocation est 2. 1 écart-type (stdev) en dessous de la moyenne à long terme. Pendant ce temps, 20% des investisseurs pensaient que la livre sterling était sous-évaluée, la deuxième lecture la plus élevée jamais enregistrée. Étant donné qu'une grande majorité des personnes interrogées pense que la Grande-Bretagne choisira de rester dans l'UE, le moment est peut-être venu pour les contrarians de traverser la mare.

Le Japon est aussi impopulaire ces derniers temps, avec un net 6% qui affirme être sous-pondéré en actions japonaises, la part la plus importante depuis décembre 2012. L'allocation est inférieure de 0. 4 stdev à sa moyenne de long terme. Le yen, d'autre part, est considéré par un net 20% surévalué. (Pour en savoir plus, voir aussi: Les actions japonaises dégringolent alors que le yen atteint un plus haut de 18 mois. )

De même, les technologies et les industriels sont tombés en disgrâce par rapport à leurs moyennes à long terme. une ouverture. Dans l'ensemble, les actions américaines ont entamé leur 15e mois consécutif de sous-pondération nette (18% ce mois-ci contre 10% le mois dernier), avec une allocation de 0,77 stdv sous la moyenne à long terme.

D'un autre côté, le retour à la moyenne peut être la règle de fer des marchés financiers, mais il n'y a aucune garantie quant à quand - ou en vérité si - cela arrivera.

Timing

Enfin, en ce qui concerne le timing, il convient de noter que les répondants à l'enquête de BAML ont des horizons d'investissement relativement courts, avec une moyenne pondérée de 7,4 mois; 47 des 168 gestionnaires de fonds interrogés se concentrent sur les trois prochains mois ou moins.