Chaque client a un objectif lorsqu'il investit avec un gestionnaire. Pour un client institutionnel, disons un fonds de pension, l'objectif pourrait être de respecter un taux de rendement attendu de manière à ce que la pension puisse effectuer tous les paiements aux retraités sans prélèvement sur un budget distinct. Pour le client individuel, l'objectif pourrait être de payer pour une nouvelle maison ou d'économiser pour la retraite. Le travail du gestionnaire d'actifs est de comprendre et d'aider à atteindre les objectifs du client. Les gestionnaires d'actifs tiennent les clients régulièrement informés des performances et des données d'évaluation. En travaillant ensemble, le gestionnaire d'actifs et le client peuvent ensuite discuter et apporter des changements aux portefeuilles des clients pour s'assurer que le client continue d'atteindre ses objectifs.

L'évaluation peut être une affaire délicate

C'est pourquoi la valorisation est un élément important d'un gestionnaire d'actifs. Imaginez que le gestionnaire d'actifs présente au client un portefeuille inexact. Par exemple, le gestionnaire possède une participation dans le portefeuille de clients et décide d'évaluer l'immobilier au hasard en choisissant au hasard un chiffre basé sur une intuition ou en utilisant des données comparables sur les ventes d'un boom immobilier passé. Quel est l'impact sur le client lorsque la situation de l'immobilier s'avère être nettement inférieure? Le client doit soudainement déterminer comment ce changement influe sur son objectif.

Actifs uniques et difficiles à évaluer

En même temps, les clients doivent être conscients qu'il existe des nuances en matière de valorisation et de performance qui peuvent affecter le niveau d'exactitude. Plus précisément, certains actifs, comme les espèces, les titres, les marchandises ou les obligations, ont des valeurs qui sont connues à un moment donné parce que le marché détermine leur valeur. Cependant, la valeur des autres actifs peut ne pas être aussi facilement disponible ou précise. Ce sont des actifs uniques et difficiles à évaluer. Un bon exemple d'un actif difficile à évaluer est un actif illiquide comme l'immobilier. Selon le Bureau du Contrôleur de la monnaie, une partie du Département du Trésor des États-Unis, «Les actifs uniques comprennent les biens immobiliers, les entreprises fermées, les intérêts miniers, les prêts et billets, l'assurance-vie, les actifs tangibles et les objets de collection. "

Malgré l'absence d'un mécanisme de fixation du marché ou de données de négociation pour certains actifs, le gestionnaire d'actifs doit s'engager dans un processus d'évaluation raisonnable, cohérent et solide. En d'autres termes, le processus d'évaluation doit avoir une logique sous-jacente conforme aux méthodes et techniques d'évaluation largement acceptées. L'ambiguïté associée à la valorisation de certains actifs et le haut degré d'importance accordé à la détermination d'une évaluation quasi précise signifient que les clients et les gestionnaires d'actifs doivent comprendre et convenir de la façon dont ces indicateurs sont calculés et présentés.Parce que bien qu'il existe des règles comptables régissant la façon de calculer certains actifs comme ceux-ci, ils ne sont pas toujours en noir et blanc et le gestionnaire d'actifs a une certaine marge de manœuvre pour déterminer la valeur de papier de l'actif.

Normes de performance et d'évaluation

Les gestionnaires d'actifs ont conçu diverses procédures et mis en service de nombreuses solutions technologiques pour déterminer la valorisation et calculer la performance. Le CFA Institute, une organisation professionnelle pour les professionnels de l'investissement, a publié des directives pour diriger les gestionnaires d'actifs vers des procédures de performance et d'évaluation bien fondées. Les deux lignes directrices, examinées ci-dessous, sont conçues pour garantir que le client reçoit une divulgation complète et que les méthodes de calcul sont justes et exactes.

1. Le gestionnaire doit fournir une performance précise et opportune.

Avant tout, les gestionnaires d'actifs doivent fournir des performances précises, en veillant à ne pas déformer la performance de quelque manière que ce soit. Par exemple, le gestionnaire ne doit pas déformer la performance historique pour la rendre plus impressionnante ou fournir des données de performance pour un portefeuille géré par une équipe entièrement différente. Les gestionnaires d'actifs, en outre, ne peuvent pas fournir des données historiques partielles qui ne montrent que leur performance positive. Ils doivent fournir les antécédents dans leur intégralité. Enfin, si les données présentées ne sont pas des performances réelles mais des performances hypothétiques ou testées à rebours, les managers doivent les signaler comme tels. Le but de toutes ces directives autour des données historiques est simple. Les clients potentiels prennent des décisions sur le gestionnaire d'actifs à utiliser en fonction des rendements historiques. Si les données historiques présentées ne sont pas vraiment représentatives de l'équipe, du processus ou de l'entreprise, alors le client prendra une décision basée sur de fausses informations.

De nombreux gestionnaires se sont tournés vers les rapports sur le rendement qui utilisent des normes largement adoptées, comme les normes GIPS (Global Investment Performance Standards). Cette norme rassure les clients quant à la méthodologie utilisée pour calculer le rendement, assurant aux clients que l'information est juste et complète. La fiabilité des données de performance GIPS conduit les clients à se sentir confiants que l'information est fiable. (Pour en savoir plus, consultez le Guide des normes de performance des placements mondiaux.)

2. Les gestionnaires devraient suivre les méthodes d'évaluation généralement acceptées.

Lorsqu'il y a un juste prix du marché pour évaluer les avoirs, les gestionnaires devraient adopter la méthode d'établissement des prix du marché. Mais lorsqu'il n'y a pas de marché comparable pour un titre, les gérants devraient essayer de trouver un marché indépendant.

L'une des raisons pour lesquelles une tierce partie indépendante devrait maintenir l'évaluation est d'éviter un conflit d'intérêts. Dans certains cas, les gestionnaires d'actifs sont payés en fonction du niveau des actifs ou des rendements qu'ils génèrent. À la fin d'une période, les avoirs actuels doivent avoir une valeur finale à partir de laquelle calculer un rendement de période de détention. Cette déclaration détermine les frais du gestionnaire d'actifs. Si le gestionnaire d'actifs est responsable de la détermination de la valeur d'un actif illiquide ou d'une participation qui n'a pas de pratique comparable sur le marché, ce gestionnaire peut être tenté de surévaluer l'actif afin de recevoir une commission plus élevée.Pour éviter ce conflit d'intérêts, les gestionnaires devraient permettre à des gestionnaires indépendants ou à des tiers d'évaluer les avoirs.

Les gestionnaires d'actifs sont encouragés à utiliser des méthodes d'évaluation largement acceptées pour évaluer les avoirs en portefeuille. Les gestionnaires devraient systématiquement appliquer ces méthodes. Les directives comptables et les normes professionnelles recommandaient que les avoirs en portefeuille soient évalués en premier lieu en fonction des prix du marché pour des actifs identiques. S'il n'y a pas d'actifs identiques, un actif similaire peut être utilisé comme prix de base et ajusté en fonction des différences. Il est important de noter que ces prix doivent provenir de marchés liquides. Les prix du marché non liquides peuvent ne pas être fiables ou exacts, car ils peuvent ne pas être à jour ou représentatifs d'une transaction normale et efficace. Si ni un actif identique, ni un actif similaire n'est disponible pour l'évaluation, alors le gestionnaire d'actifs doit se tourner vers des «modèles largement utilisés et acceptés et des techniques d'évaluation qui intègrent des hypothèses basées sur le marché» selon les standards établis par la CFA. Institut. À ce stade, le gestionnaire doit transférer la valorisation à un tiers indépendant. L'évaluation par une tierce partie devrait inclure un examen régulier des méthodes et des hypothèses utilisées.

The Bottom Line

L'évaluation et la performance sont essentielles pour tous les clients. Les clients doivent être convaincus que les valeurs de leurs portefeuilles sont à jour et aussi proches que possible de la valeur marchande réelle. Sans un haut degré de conviction que les évaluations sont exactes, il est impossible pour les gestionnaires d'actifs et les clients d'atteindre leurs objectifs financiers.