Toutes les valeurs de l'indice S & P 500 comportent au moins une estimation d'un analyste sell-side pour le bénéfice par action (BPA) de leur émetteur. Les heures de travail requises pour développer et maintenir ce nombre d'estimations sont extrêmement importantes. Clairement, il doit y avoir une bonne raison pour tous ces efforts. En effet, il y a. EPS est l'un des indicateurs financiers les plus importants et les plus utilisés dans le domaine de la recherche sur les actions. Dans cet article, nous allons passer en revue les composants d'EPS et les raisons pour lesquelles l'analyse EPS fait partie intégrante de l'analyse de l'entreprise.

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La formule EPS
EPS est calculée comme suit:

Le numérateur
Le premier élément important du bénéfice par action est le bénéfice - ou, plus précisément, les bénéfices «détenus» par l'actionnaire ordinaire . Les bénéfices attribuables aux actionnaires ordinaires sont les bénéfices restants après que l'entreprise a payé tous ses employés, fournisseurs, fournisseurs de services, créanciers et actionnaires privilégiés. Essentiellement, il s'agit des revenus moins toutes les dépenses et les dividendes privilégiés pour une période donnée, comme une année ou un trimestre. L'idée est de mesurer la réclamation de l'actionnaire ordinaire à l'égard des flux de trésorerie de la société, lesquels sont étroitement liés à la valeur totale des capitaux propres de la société (également appelée capitalisation boursière). Toutes choses égales par ailleurs, plus les bénéfices de l'entreprise sont importants, plus la valeur perçue des actions ordinaires est élevée.

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Le dénominateur
Le deuxième composant EPS est le nombre d'actions ou le nombre d'actions ordinaires émises par la société et toujours en circulation. Nous utilisons le dénombrement des actions comme dénominateur dans le calcul du RPA comme méthode d'évaluation de la réclamation de l'actionnaire ordinaire à l'égard du revenu par part. En d'autres termes, le bénéfice par action est le montant du revenu attribuable à une action ordinaire. En examinant les résultats de la société de cette manière, les investisseurs peuvent mesurer la valeur des bénéfices qu'ils «possèdent» en plus des bénéfices de la société dans son ensemble.

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Bien que ce concept semble assez simple, les dénominateurs utilisés dans les calculs de BPA pour les actions sont assez complexes. La première complexité est que presque tous les chiffres des actions utilisés dans les calculs EPS sont des moyennes pondérées dans le temps. Au fur et à mesure que les sociétés émettent des actions ou rachètent des actions, le nombre moyen pondéré d'actions change en conséquence. Par conséquent, les investisseurs devraient tenir compte du moment où les émissions d'actions ont eu lieu au cours d'un exercice afin d'estimer comment le nombre moyen d'actions pourrait changer au cours du prochain exercice. Par exemple, si une société émet une grande quantité d'actions vers la fin d'un exercice, le calcul du nombre moyen d'actions pourrait être considérablement plus important au cours du prochain exercice.

Types de BPA
En outre, plus d'un type de BPA est présenté dans les états des résultats des entreprises. Les différences entre ces types proviennent de différents calculs du nombre d'actions. Le premier type est simple, ou primaire, EPS, qui exclut les effets des émissions d'actions potentielles des options et des warrants, bien qu'il considère les effets des titres convertibles comme les obligations convertibles.En comparaison, le résultat dilué par action tient compte des effets des options et des warrants potentiellement dilutifs qui se traduisent par de nouvelles actions et des entrées de capitaux pour la société.

En vertu des principes comptables généralement reconnus (PCGR) des États-Unis, les sociétés sont tenues de présenter les deux types de BPA dans leurs états des résultats. Étant donné que le nombre d'actions entièrement dilué comprend de nouvelles actions ordinaires potentielles, il est supérieur au simple nombre d'actions lorsque des options et des bons de souscription sont présents. Par conséquent, le BPA entièrement dilué est généralement un nombre plus petit que le BPA simple. Une exception à la règle se produit lorsque l'entreprise n'est pas rentable. Dans le scénario des pertes, nous ne tenons pas compte des effets des nouvelles actions sur les options et les bons de souscription, car ils reflètent une perte moins importante attribuable aux actionnaires ordinaires. En comptabilité, cela reflète l'anti-dilution, qui est généralement interdite par les États-Unis GAAP.

Une troisième complexité est la méthode du rachat d'actions utilisée pour calculer le nombre d'actions entièrement dilué. Selon cette méthode, les comptables supposent que le produit tiré de l'exercice des options et des bons de souscription dans le cours sert à racheter des actions ordinaires sur le marché libre. Par conséquent, le nombre d'actions entièrement dilué n'est pas un calcul moyen pondéré simple; il s'agit en réalité d'un nombre d'actions inférieur à la moyenne de toutes les actions et de toutes les actions potentielles résultant de l'exercice d'options et de bons de souscription.

Enfin, il est important pour les investisseurs de garder à l'esprit que le nombre d'actions simples et entièrement dilué diffère généralement significativement du nombre réel d'actions émises et négociables en bourse. Le nombre d'actions émises et en circulation, qui est généralement indiqué dans la section des capitaux propres du bilan, ne comprend pas les effets des titres convertibles ou des options dilutives et des bons de souscription. Ce n'est pas non plus une moyenne - c'est le nombre d'actions émises et en circulation à la date du bilan. Les investisseurs avisés devraient tenir compte des trois calculs du nombre d'actions lorsqu'ils forment des opinions sur les actions.

Notez que la plupart des analystes et des autres types de marchés boursiers considèrent qu'un nombre d'actions entièrement dilué est une norme analytique. Lorsque les analystes de Wall Street parlent de leurs projections de BPA, ils font presque toujours référence à une projection de BPA diluée.

L'importance du BPA
est importante pour l'analyse de l'entreprise, car elle mesure la rentabilité par unité de la même manière qu'un cours par action est une mesure par unité. Étant donné que nous évaluons généralement le prix et la valeur des actions en fonction d'une action, il est utile d'examiner les mesures financières de la même manière. Le BPA est la mesure du revenu appartenant à une part du stock. À moins que nous achetions des sociétés entières, le BPA (et d'autres mesures par action) est utile pour former des opinions sur la valeur des investissements en actions.

P / E et EPS
Il est difficile de lire n'importe quelle publication financière ou de regarder CNBC sans voir de bavardage sur les ratios cours / bénéfice (P / E). C'est le prix actuel d'un stock divisé par une mesure EPS. Les ratios C / B sont largement utilisés pour évaluer les actions et prédire les cours futurs des actions, ce qui fait du BPA une mesure très importante pour l'évaluation des stocks communs.Les analystes utilisent souvent des modèles financiers pour projeter le bénéfice par action pour une période future, ce qui implique de projeter à la fois le revenu et les chiffres complexes des actions. Les analystes multiplient ensuite la projection du BPA par un ratio C / B projeté pour arriver à un prix cible pour le stock. Ces prix cibles entraînent souvent des recommandations sur les stocks.

Toutes choses étant égales par ailleurs, la seule façon de faire croître la demande de bénéfices de l'actionnaire individuel - et de générer un retour sur investissement - est d'augmenter le bénéfice par action. Augmenter le revenu seul ne suffit pas. Si la société émet beaucoup d'actions et d'équivalents d'actions ordinaires au fil du temps, le bénéfice par action pourrait ne pas augmenter (voire diminuer) même si le revenu a augmenté. Par conséquent, les équipes de direction de l'entreprise doivent prendre les décisions appropriées afin de maximiser la rentabilité tout en maîtrisant les émissions d'actions en même temps.

The Bottom Line
En général, la croissance du BPA est un baromètre normalisé de l'évolution de la richesse des actionnaires au fil du temps. Un moyen rapide et facile d'évaluer cette création de richesse pour les actionnaires consiste à comparer la croissance des revenus et la croissance du bénéfice par action au cours de la même période. En général, si le BPA a progressé plus rapidement que le revenu, la direction a fait son travail en créant de la richesse pour les actionnaires.