L'âge de la licorne pourrait prendre fin. Les valorisations des startups de la Silicon Valley, qui avaient récemment atteint des chiffres fantastiques, ont été ramenées sur terre. Les rapports des médias et les discussions avec les investisseurs ont fait tomber les egos des entrepreneurs et poussé les entrepreneurs à revoir leurs stratégies.

Voici les raisons d'une légère hausse des valorisations et des signes avant-coureurs récents sur le marché.

Pourquoi les évaluations de démarrage ont-elles augmenté dans la Silicon Valley?

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Il y a deux raisons principales pour lesquelles les valorisations de démarrage ont augmenté dans la Silicon Valley.

Tout d'abord, l'entrée des entreprises et des sociétés de services financiers a multiplié les choix de financement pour les entrepreneurs et les valorisations gonflées. En effet, les investisseurs institutionnels, tels que Google Ventures, Alibaba et Comcast, investissent dans des start-up pour gagner un avantage stratégique dans les technologies émergentes (comme l'intelligence artificielle) ou gagner des parts de marché dans une nouvelle industrie. Enthousiasmés par la réaction du marché boursier aux introductions en bourse et à l'absence de rendements élevés dans une économie mondiale lamentable, les fonds communs de placement, les fonds spéculatifs et même les fonds souverains achètent des actions de startups privées "puisqu'ils devront »

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Mais leur entrée a prolongé les horizons d'investissement et conduit à l'indiscipline fiscale et à la complaisance dans les start-ups. Gurley, une société de capital-risque chez Benchmark Partners, a déclaré que Silicon Valley et les entreprises financées par du capital-risque sont entrées dans un monde à la fois «spéculatif et insoutenable».

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L'entrée des investisseurs corporatifs a eu un autre effet secondaire: les revenus ne sont pas pris en compte dans les valorisations, car ils ne sont pas une récompense pour ce que vous avez accompli dans le passé. la traction des utilisateurs fera en sorte qu'ils deviennent des cibles d'acquisition de premier ordre.

La deuxième raison est liée aux attentes du marché public des entreprises technologiques. La croissance spectaculaire et les valorisations du marché public pour les conglomérats technologiques, tels qu'Amazon, Google et Facebook, sur une période relativement courte, ont stimulé les perspectives de l'industrie et conduit à des réductions futures importantes des bénéfices pour les licornes. Une évaluation élevée assure un buzz autour de la licorne; Cela pourrait donner lieu à une hausse des prix le jour de son ouverture, lorsqu'il fera ses débuts en tant qu'OPE.

C'est une bonne nouvelle pour les investisseurs, qui exigent de plus en plus des liquidations seniors (ce qui garantit qu'ils seront les premiers à recevoir un paiement en cas de défaillance) et des cliquets (qui leur attribuent des actions supplémentaires Débuts IPO ci-dessous le prix demandé) pour récupérer leurs investissements.

Signaux d'alerte sur le marché de la licorne

Selon CBInsights, un cabinet de recherche, le nombre de licornes privées (ou de start-up évaluées à un milliard de dollars ou plus) a plus que doublé au cours des 18 derniers mois. La frénésie de la licorne a commencé en 2013 quand Uber a explosé, et les start-up avec à peine tous les revenus ont reçu un accueil enthousiaste des marchés publics.

Ensuite, la plate-forme de médias sociaux Twitter a coté sur NYSE à une valorisation qui était 50 fois plus élevée que ses revenus, même si elle avait à peine des revenus et que son service était (et est) encore en train de gagner en popularité. La croissance de l'utilisation de l'entreprise a ralenti ces derniers temps, et son stock a chuté de 13% suite à son dernier appel de revenus. (Pour en savoir plus, voir Qu'est-ce qui sévit sur Twitter et Yelp?)

La correction d'évaluation se produit sur les marchés privés et les investisseurs s'interrogent sur les chiffres de ventes et les technologies utilisées par les startups.

Des questions sont déjà posées à Snapchat, une start-up à chaud avec zéro chiffre d'affaires et une valorisation de plus de 15 milliards de dollars. Une histoire récente du Wall Street Journal illustre le cas de la start-up Beepi, qui recherchait une valorisation de plus de 2 milliards de dollars en début d'année (soit un sixième de la valorisation de Carmax, la plus grande concessionnaire automobile), même si ses ventes ne représentaient que 17% des ventes trimestrielles de Carmax. Finalement, il a dû se contenter d'une évaluation de 500 millions de dollars. Plus dommageable, le Journal a écrit une série d'articles critiques de Theranos, une start-up évaluée à plus de 9 milliards de dollars, et de sa technologie. En réponse, la Food and Drug Administration a réprimé le démarrage. (Pour en savoir plus, voir: Démarrage de 9 milliards de dollars Theranos est perturbé. )

Plusieurs startups majeures de la Silicon Valley se sont jointes à un groupe de sceptiques en démarrage. Par exemple, le capital-risqueur, Mark Suster, est sans équivoque lorsqu'il a «pleuré» la perte de comportement rationnel et a déclaré que le marché de la technologie privée était clairement dans une bulle. De même, l'investisseur légendaire Michael Moritz (qui était un des premiers investisseurs dans Google) a écrit sur l'émergence des licornes «subprime», basées sur les évaluations «illusoires» et «les plus fragiles des édifices». "

The Bottom Line

Les deux dernières années ont été une fête pour les startups de la Silicon Valley avec des revenus zéro et des valorisations élevées. Ce n'était qu'une question de temps avant que le voile ne tombe et qu'une correction d'évaluation se produisit. Les start-ups qui survivent à cette crise seront les gagnantes des marchés de demain.