Amazon. com Inc. (AMZN AMZNAmazon.com Inc1, 120. 66 + 0. 82% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) est la société la plus prospère sans but lucratif dans l'histoire de Wall Street. Avec un surprenant et important bénéfice au deuxième trimestre 2015, le cours de l'action d'Amazon a grimpé au cours des quatre derniers mois à plus de 650 $ et le P / E de la société se maintient à un niveau étonnant de 900.

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De toute évidence, les actionnaires croient qu'une nouvelle ère d'Amazon a commencé - celle des profits et des dividendes. Ceci est malheureusement faux étant donné que le plan d'affaires d'Amazon est d'augmenter les revenus, de réinvestir tout dans de nouvelles entreprises génératrices de revenus, rincer et répéter.

La rentabilité d'Amazon

Au lieu de supposer qu'Amazon a abandonné sa politique de réinvestissement continu, il est préférable de supposer que ces deux derniers trimestres ont généré des profits non intentionnels.

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Amazon a augmenté ses bénéfices de façon exponentielle au cours des cinq dernières années. En ce moment, la société a cherché à trouver de nouveaux endroits pour investir l'argent et s'est diversifiée dans une liste de blanchisserie des industries. Tous ces projets n'ont pas été couronnés de succès - le téléphone d'incendie et Amazon Destinations étant deux exemples récents - mais ceux qui réussissent génèrent des revenus plus rapidement qu'Amazon ne peut le dépenser. (Pour une lecture similaire, voir: Amazon Prime est-il réellement rentable? )

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Amazon divise son chiffre d'affaires en quatre catégories: Media, Electronics et General Merchandise, Amazon Web Services (AWS) et autres. La catégorie des ventes nettes d'AWS a été récemment mise en œuvre, car son chiffre d'affaires était auparavant segmenté, parallèlement aux ventes en Amérique du Nord et à l'international.

AWS est largement reconnue comme la cause de la rentabilité d'Amazon. Au premier trimestre 2015, AWS a réalisé 265 millions de dollars, au deuxième trimestre 2015, 391 millions de dollars et au troisième trimestre 2015, 521 millions de dollars. Le profit augmente, en partie parce que les dépenses dans ce secteur ne le sont pas. Depuis que les chiffres d'affaires et de dépenses d'AWS ont commencé à être publiés au premier trimestre, les revenus ont augmenté de 519 millions de dollars alors que les dépenses n'ont augmenté que de 263 millions de dollars. En bref, Amazon a cette machine de profit qui rapporte deux fois plus vite que le coût de fournir un service.

Pourquoi est-ce un problème?

Plutôt que de s'enthousiasmer pour la machine à profit qu'est AWS, les investisseurs devraient regarder le problème derrière le profit, à savoir qu'Amazon n'a nulle part où dépenser cet argent.

Le cœur de métier d'Amazon a toujours été de réinvestir dans de nouvelles industries. Avec l'échec d'un projet très coûteux, le Fire Phone, maintenant derrière eux, les dirigeants d'Amazon pourraient ne pas être si disposés à donner à tout ce que demande le PDG Jeff Bezos. Si tel est le cas, les profits d'Amazon sont là pour rester, mais c'est une pensée inquiétante pour une entreprise qui est synonyme de Bezos.Sinon, cela pourrait être la fin d'Amazon en tant que société de croissance, ce qui est une autre pensée inquiétante qui pourrait envoyer le cours de l'action à un P / E plus proche d'une entreprise stable et mature.

Les plus grandes menaces à la rentabilité

Amazon fait face à d'autres menaces pour sa rentabilité retrouvée. Premièrement, son mandat est d'augmenter les revenus à l'infini. Dans ses tentatives de se développer dans toutes les directions et aussi rapidement qu'il l'a fait, Amazon s'est sur-diversifié. La sur-diversification dans une entreprise peut être catastrophique dans tous les domaines, y compris lorsque les employés sont surchargés de travail et épuisés, et que les entreprises deviennent incapables de réduire ou de s'adapter aux conditions économiques changeantes. (Pour en savoir plus, voir: Les dangers d'une sur-diversification de votre portefeuille .)

En se diversifiant de plus en plus, Amazon court le risque de sauter trop vite vers de nouveaux produits et services. Sans une étude de marché solide et la connaissance que le produit ou service en développement est quelque chose que le consommateur veut réellement ou a besoin, Amazon pourrait se retrouver à faire une erreur coûteuse après une erreur coûteuse. Au lieu de cela, Amazon devrait se concentrer sur la réduction de sa gamme de produits et de services avant que l'entreprise devienne trop grande pour contrôler efficacement.

En ce qui concerne les dépenses, le coût des affaires d'Amazon augmentera dans les années à venir et entraînera des profits potentiels. Au fur et à mesure que le secteur de la vente au détail se développe, Amazon pourrait également devoir augmenter ses marges pour continuer à fournir les mêmes services à davantage de personnes.

Actuellement, Amazon a un énorme avantage concurrentiel puisqu'il n'est pas obligé de percevoir la taxe de vente dans environ la moitié des états dans lesquels il opère. Étendre les emplacements physiques dans de nouveaux états pour accélérer les expéditions ou étendre le service signifie que l'entreprise devra commencer à percevoir la taxe de vente dans cet état. C'est un piège qui signifie que les consommateurs auront de meilleures options de service, mais ne feront plus d'économies en achetant sur Amazon ou en magasinant à la brique et au mortier.

À mesure que les ventes augmenteront, d'autres centres de distribution devront être construits et davantage de services de transport devront être fournis. Au troisième trimestre de 2015, les frais d'expédition ont coûté plus de 2 milliards de dollars à Amazon, soit le double de ce que les consommateurs ont dû payer pour l'expédition et de 10,4% de ses ventes nettes.

The Bottom Line

Les nouveaux et énormes bénéfices d'Amazon devraient inquiéter les investisseurs. Au lieu de se demander ce qui est en réserve pour ces bénéfices-dividendes? Partager les rachats? -les investisseurs devraient se demander pourquoi Amazon s'écarte de sa stratégie de base de réinvestissement continu de 100% des bénéfices. Les bénéfices ne sont pas là pour rester et les investisseurs devraient être heureux pour cela.