Attention: les entreprises travaillent dur pour que leurs fondamentaux soient beaux. Les investisseurs doivent donc faire preuve de jugement lorsqu'ils examinent des chiffres dans des états financiers. Il ne suffit pas de savoir simplement si une entreprise a, disons, un bénéfice par action exceptionnel ou une valeur comptable faible. Les investisseurs doivent être conscients des hypothèses et des méthodes comptables qui produisent les chiffres.

Tutoriel: Introduction à l'analyse fondamentale

Ici, nous examinons comment atteindre cette conscience lors de l'analyse de l'amortissement, qui peut représenter une grande partie des dépenses constatées dans le compte de résultat d'une entreprise et qui peut avoir un impact sur la valeur de l'opportunité d'investissement. court terme. Bien qu'il existe des règles régissant la façon dont l'amortissement est comptabilisé en charges, la direction a encore beaucoup de latitude pour prendre des décisions comptables créatives susceptibles d'induire les investisseurs en erreur. Il est utile d'examiner de près la dépréciation.

Qu'est-ce que la dépréciation?
L'amortissement est le processus par lequel une entreprise répartit le coût d'un actif sur sa durée de vie utile. Chaque fois qu'une société prépare ses états financiers, elle comptabilise une charge d'amortissement pour affecter une partie du coût des bâtiments, des machines ou de l'équipement qu'elle a achetés à l'exercice en cours. Le but de comptabiliser l'amortissement en tant que charge est d'étaler le prix initial de l'actif sur sa durée de vie utile. Pour les actifs incorporels - tels que les marques et la propriété intellectuelle - ce processus d'allocation des coûts dans le temps s'appelle l'amortissement. Pour les ressources naturelles - telles que les minéraux, le bois et les réserves de pétrole - c'est ce qu'on appelle l'épuisement. (Pour un aperçu sur la lecture des états financiers, consultez Ce que vous devez savoir sur les états financiers .)

Hypothèses
Les hypothèses critiques concernant l'amortissement des dépenses sont laissées à la direction de l'entreprise. La direction fait l'appel sur les choses suivantes:

• Méthode et taux de dépréciation
• Durée de vie utile de l'actif
• Valeur de rebut de l'actif

Choix de calcul
Selon leurs propres préférences, les entreprises sont libres choisir parmi plusieurs méthodes pour calculer la dépense d'amortissement. Pour simplifier les choses, nous résumerons les deux méthodes les plus courantes:

• Méthode linéaire - Cette valeur est estimée à la fin de la durée de vie de l'actif et est soustraite de son coût d'origine. Ce résultat est ensuite divisé par l'estimation par la direction du nombre d'années utiles de l'actif. L'entreprise dépense le même montant d'amortissement chaque année. Voici la formule de la méthode linéaire:

  Amortissement linéaire = (coûts initiaux de la valeur de rebut de l'actif) / durée de vie estimée de l'immobilisation

• Méthodes accélérées - Ces méthodes amortissent les coûts d'amortissement plus rapidement que la méthode linéaire.Généralement, le but derrière ceci est de minimiser le revenu imposable. Une méthode populaire est le «double solde dégressif», qui double essentiellement le taux d'amortissement de la méthode linéaire:

  Double amortissement dégressif = 2 x taux linéaire
  Double amortissement dégressif = 2 x (coûts initiaux de valeur des rebuts d'actifs / durée de vie estimée)

L'impact des choix de calcul
En tant qu'investisseur, vous devez savoir comment le choix de la méthode d'amortissement affecte un compte de résultat et un bilan à court terme.

Voici un exemple. Disons que The Tricky Company a acheté un nouveau système informatique pour 2 millions de dollars. Tricky estime que le système a une valeur de rebut de 500 000 $ et qu'il durera 15 ans. Selon la méthode d'amortissement linéaire, l'amortissement de Tricky au cours de la première année suivant l'achat du système TI serait calculé comme suit:

(2 000 000 $ - 500 000 $) / 15 = 100 000 $ > Selon la dépréciation accélérée à double baisse, la dépense d'amortissement de Tricky la première année après l'achat du système informatique serait la suivante:

2 x taux linéaire = 2 x (2 000 000 $ - 500 000 $) / 15

2 x taux ligne droite = 200 000 $
Donc, les chiffres montrent que si Tricky utilise la méthode linéaire, les coûts d'amortissement sur le compte de résultat seront significativement plus bas dans les premières années de vie de l'actif (100 $ 000 au lieu des 200 000 $ rendus par le plan d'amortissement accéléré).

Cela signifie qu'il y a un impact sur les bénéfices. Si Tricky cherche à réduire ses coûts et à augmenter son bénéfice par action, elle choisira la méthode linéaire, ce qui augmentera sa rentabilité.

Beaucoup d'investisseurs pensent que la valeur comptable, ou valeur liquidative (VNI), offre une mesure d'évaluation relativement précise et non biaisée. Mais, encore une fois, faites attention. Le choix de la méthode d'amortissement par la direction peut également avoir une incidence importante sur la valeur comptable: la détermination de la valeur nette de Tricky signifie que tous les passifs externes du bilan sont déduits des actifs totaux - après prise en compte de l'amortissement. En conséquence, puisque la valeur de l'actif net ne diminue pas aussi rapidement, la dépréciation linéaire donne à Tricky une valeur comptable plus élevée que la valeur qu'un taux plus rapide donnerait. (En savoir plus sur ces méthodes de dépréciation dans

Dépréciation: Linéaire contre Double Déclin .) L'impact des hypothèses

Tricky a choisi une durée de vie des actifs étonnamment longue pour son système informatique - 15 années. La technologie de l'information devient généralement obsolète assez rapidement, de sorte que la plupart des entreprises déprécient la technologie de l'information sur une période plus courte, disons de cinq à huit ans.
Ensuite, il y a le problème de la valeur de rebut choisie par Tricky. Il est difficile de croire qu'un système vieux de cinq ans coûterait le quart de sa valeur initiale. Mais peut-être pouvons-nous voir la raison de la décision de Tricky: plus la durée de vie utile d'un actif est longue et plus la valeur de rebut est grande, moins sa dépréciation sera sur sa durée de vie. Et une dépréciation plus faible augmente les bénéfices déclarés et augmente la valeur comptable.Les hypothèses de Tricky, bien que douteuses, amélioreront l'apparence de ses fondamentaux. (Pour passer au niveau d'analyse suivant, consultez notre

Didacticiel sur l'analyse avancée des états financiers . Conclusion

Un examen plus approfondi de la dépréciation devrait rappeler aux investisseurs que le bénéfice par action et la valeur comptable s'améliorent peut, dans certains cas, résulter d'un peu plus de coups de stylo. Les bénéfices et la valeur nette d'inventaire qui sont stimulés par le choix des hypothèses de dépréciation n'ont rien à voir avec l'amélioration de la performance des entreprises et, à leur tour, ne signalent pas de solides fondamentaux à long terme.