Lorsque le Trésor a annoncé lundi des règles limitant les inversions corporatives, tout le monde connaissait le sort de Pfizer Inc. (PFE PFEPfizer Inc35. avec Highstock 4. 2. 6 ) Projet de fusion de 160 milliards de dollars avec Allergan PLC basé à Dublin (AGN AGNAllergan PLC174 34-0 33% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) a été scellé. Actions à Allergan, l'acheteur dans la prise de contrôle inversée prévue, a chuté de 14,8% à 236 $. 55 le lendemain. Mais ce qui n'est peut-être pas tout le monde réalisé, c'est combien - et combien - les fonds spéculatifs ont souffert en conséquence.

Ces pertes en coulisses n'ont pas échappé au pseudonyme de Hedge, Tyler Durden (s), qui citait une compilation de Goldman Sachs Global Investment Research sur les avoirs préférés des hedge funds. Comme le veut le destin, Allergan bat les goûts de Facebook Inc. (FB

FBFacebook Inc 180. 17 + 0. 70% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Alphabet Inc. (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 025. 90 à 0. 64% Créé avec Highstock 4. 2. 6 , GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0 70% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174, 25 + 1, 01% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et Yahoo Inc. (YHOO) dans cette catégorie.

À la fin de l'année 2015, 80 des hedge funds comptaient parmi les 10 premières positions du drug maker irlandais, plus que tout autre stock (Facebook occupait la deuxième place avec 77). Le poids moyen du portefeuille parmi les 10 premiers était de 7%, et les hedge funds détenaient collectivement 16% de la capitalisation boursière d'Allergan, démontrant ainsi un intérêt beaucoup plus marqué pour l'entreprise que ses pairs: Pfizer ne possédait que 3% de hedge funds. (Voir également les liquidations des fonds de couverture proches des niveaux de 2009.)

Pour approfondir cette image, Investopedia a intégré les données de FactSet sur la propriété d'Allergan. Nous avons constaté que 243 gestionnaires de fonds de couverture avaient 15 $. 1 milliard investi à Allergan à partir du 5 avril, ce qui représente un taux inchangé 16. 2% de sa capitalisation boursière. Le fonds le plus investi dans la société, Viking Global Investors LP, a perdu 290 millions de dollars au cours des six derniers mois. D'autre part, Third Point LLC a réalisé 409 millions de dollars au cours de la même période, portant la valeur de marché de sa position à 1 dollar. 3 milliards. Néanmoins, collectivement, les fonds de couverture ont perdu 946 millions de dollars nets sur Allergan.

Entre-temps, 93 gestionnaires de fonds communs de placement se réjouissent probablement de

hedgefundenfreude : ils ont versé 240 millions de dollars nets à Allergan au cours des six derniers mois, portant la valeur marchande de leurs positions à 29 $. 7 milliards. Conseillers en placement, le plus grand groupe d'investisseurs Allergan à 31 $. 3 milliards, a perdu 961 milliards de dollars. Cette douleur, cependant, a été répartie entre 959 entités (par rapport aux 243 hedge funds) et était beaucoup plus faible en proportion de leurs positions globales. Le terme «inversion de société» fait référence à la pratique consistant à fusionner avec une société dans une juridiction fiscale inférieure et à déplacer la base de l'entité combinée pour abaisser le taux d'imposition. Ils sont devenus un enjeu politique bipartisan rare, attirant la condamnation de Sanders, de Clinton et de Trump pareillement. Dans une lettre du 18 mars au secrétaire au Trésor Jack Lew, le sénateur Sanders a qualifié l'inversion planifiée de Pfizer par Allergan de «rien de moins qu'une escroquerie fiscale». (Voir aussi,

Fusion Johnson-Tyco est une inversion pure . ) La ligne de fond

Lorsque le Trésor est allé après l'affaire Pfizer-Allergan, les hedge funds étaient parmi les plus grands perdants. Allergan, qui a chuté de près de 15% sur les nouvelles que l'affaire était éteinte, était l'action favorite des fonds spéculatifs, apparaissant dans les 80 premières positions des fonds, contre 77 pour Facebook. Le volume d'affaires d'Allergan a perdu 243 fonds pour un total de 946 millions de dollars au cours des six derniers mois, comparativement à un gain de 240 millions de dollars répartis entre 959 fonds communs de placement.