Le modèle d'évaluation des immobilisations (CAPM) est une théorie financière largement utilisée qui établit une relation linéaire entre le rendement requis d'un investissement et le risque. Le modèle est basé sur la relation entre le bêta d'un actif, le taux sans risque (généralement le taux des bons du Trésor) et la prime de risque sur les actions (rendement attendu sur le marché moins le taux sans risque).

Au cœur du modèle se trouvent ses hypothèses sous-jacentes, que beaucoup critiquent comme étant irréalistes et qui pourraient servir de base à certains des principaux inconvénients du modèle.

Inconvénients

Comme beaucoup de modèles scientifiques, le CAPM a ses inconvénients. Les principaux inconvénients sont reflétés dans les données et les hypothèses du modèle.

Taux sans risque (R

• f _{): Le taux généralement accepté utilisé comme R} f _{est le rendement des titres d'État à court terme. Le problème avec l'utilisation de cette entrée est que le rendement change tous les jours, ce qui crée de la volatilité.} Retour sur le marché (R
• m _{): Le rendement sur le marché peut être décrit comme la somme des gains en capital et des dividendes pour le marché. Un problème se pose lorsque, à un moment donné, le rendement du marché peut être négatif. En conséquence, un rendement du marché à long terme est utilisé pour lisser le rendement. Un autre problème est que ces rendements sont rétrospectifs et peuvent ne pas être représentatifs des rendements futurs du marché.} Capacité d'emprunter à un taux sans risque: Le MEDAF repose sur quatre hypothèses majeures, dont une qui reflète une image réaliste irréaliste. Cette hypothèse, que les investisseurs peuvent emprunter et prêter à un taux sans risque, est inaccessible dans la réalité. Les investisseurs individuels sont incapables d'emprunter (ou de prêter) au taux que le gouvernement américain peut emprunter. Par conséquent, la ligne de retour minimale requise peut en fait être moins raide (fournir un retour inférieur) que le modèle ne calcule.
• Détermination de la version bêta du projet proxy: les entreprises qui utilisent le modèle CAPM pour évaluer un besoin d'investissement afin de trouver un bêta reflétant le projet ou l'investissement. Souvent, une version bêta proxy est nécessaire. Cependant, il est difficile d'en déterminer avec précision un pour évaluer correctement le projet et cela peut affecter la fiabilité du résultat.

Avantages

Malgré les inconvénients susmentionnés, l'application du CAPM présente de nombreux avantages.

Facilité d'utilisation: Le MEDAF est un calcul simpliste qui peut facilement être soumis à un test de stress afin d'obtenir une gamme de résultats possibles afin d'assurer la confiance autour des taux de rendement requis.

• Portefeuille diversifié: L'hypothèse selon laquelle les investisseurs détiennent un portefeuille diversifié, semblable au portefeuille du marché, élimine le risque (spécifique) non systématique.
• Risque systématique (bêta): Le modèle CAPM prend en compte le risque systématique, qui est exclu des autres modèles de rendement, comme le modèle d'actualisation des dividendes (DDM).Le risque systématique ou de marché est une variable importante car il est imprévu et ne peut souvent pas être complètement atténué car il n'est souvent pas totalement attendu.
• Variabilité des risques commerciaux et financiers: Lorsque les entreprises étudient les opportunités, si la combinaison d'activités et le financement diffèrent de l'activité actuelle, les autres calculs de rendement requis, comme le coût moyen pondéré du capital (WACC), ne peuvent pas être utilisés. Cependant, CAPM peut.

The Bottom Line

Aucun modèle n'est parfait, mais chacun doit avoir quelques caractéristiques qui le rendent utile et applicable. Le CAPM, bien que critiqué pour ses hypothèses irréalistes, fournit un résultat plus utile que le DDM ou le WACC dans de nombreuses situations. Il est facilement calculé et testé sous contrainte. Et lorsqu'il est utilisé conjointement avec d'autres aspects d'une mosaïque d'investissement, il peut fournir des données de rendement inégalées qui peuvent soutenir ou éliminer un investissement potentiel.