Même si vous n'avez jamais entendu parler d'Adobe Solutions Inc. (NASDAQ: ADBE), il y a de fortes chances que vous ayez entendu parler des produits d'Adobe. Cette société basée en Californie est responsable de plusieurs progiciels populaires, y compris Photoshop, InDesign, Acrobat et bien d'autres. Dans cet article, nous examinons les principales sources de revenus d'Adobe, ainsi que sa stratégie et ses défis actuels.

Core Business d'Adobe

Traditionnellement, les offres de logiciels d'Adobe se concentraient sur les besoins des concepteurs graphiques, des concepteurs de production vidéo et d'autres professionnels de la création. Ces dernières années, cependant, Adobe a également cherché à étendre sa portée dans le domaine connexe du marketing numérique. (En savoir plus sur le marketing numérique, c'est l'avenir, mais pourquoi?)

Jusqu'à récemment, Adobe tirait la majeure partie de ses revenus de la vente de licences logicielles. Dans le cadre de ce système, les clients achèteraient le droit d'utiliser un seul logiciel indéfiniment, mais n'auraient pas droit à de futures mises à niveau de ce logiciel.

En mai 2013, Adobe a cessé de vendre ses logiciels sous cet ancien modèle, préférant se tourner vers un modèle basé sur l'abonnement. Avec ce nouveau modèle, les utilisateurs paient des frais d'abonnement récurrents en échange de l'accès à des offres spécifiques de produits Adobe. Par exemple, le package "Creative Cloud" d'Adobe inclut des logiciels tels que Photoshop, Illustrator et Premiere Pro. Les autres packages d'Adobe - "Marketing Cloud" et "Document Cloud" - respectivement pour le marketing numérique et la gestion PDF. (En savoir plus sur Comment fonctionnent les modèles commerciaux d'abonnement?)

Stratégie

Le virage d'Adobe vers un modèle de vente par abonnement fait partie d'une stratégie délibérée. En effectuant cette transition, l'entreprise cherche à accroître la prévisibilité de ses flux de revenus tout en réalisant des avantages supplémentaires tels que la réduction de la menace de piratage de logiciels.

La société espère également que cette transition contribuera à rendre ses produits plus accessibles à un plus large éventail de clients. Dans le passé, l'achat d'une licence permanente pour un logiciel tel que Photoshop coûtait des centaines de dollars aux clients. Dans le cadre du nouveau modèle d'abonnement, les clients peuvent accéder aux produits Adobe à un coût mensuel beaucoup plus bas.

Défis

Bien qu'Adobe occupe une position de leader incontestable sur son marché principal de professionnels de la création, ils sont conscients qu'ils ne peuvent pas se permettre de prendre cette avance pour acquis. Compte tenu du rythme effréné de l'innovation parmi les éditeurs de logiciels, il existe toujours le risque qu'un concurrent nouveau ou établi puisse perturber leur part de marché.

Bien que la menace de la concurrence ne soit en aucun cas propre à Adobe, son entreprise est confrontée à un certain nombre de menaces concurrentielles spécifiques. Par exemple, Adobe pourrait souffrir de changements dans les préférences des consommateurs relatives à leur logiciel phare d'édition d'images.À mesure que les plates-formes d'édition et de partage d'images gratuites comme Instagram et Google Photos continuent de proliférer, les consommateurs peuvent être moins enclins à investir dans des logiciels créatifs payants tels que Photoshop ou Illustrator.

Cette menace de modification des préférences des consommateurs s'étend également aux produits orientés entreprise d'Adobe. Par exemple, le service Marketing Cloud de l'entreprise cherche à se différencier en offrant un haut niveau d'intégration, en présentant efficacement aux clients une destination unique pour la plupart, sinon la totalité, de leurs besoins en matière de marketing et d'analyse. Bien que ce niveau d'intégration puisse être considéré comme un argument de vente clé pour de nombreux clients d'Adobe, d'autres peuvent hésiter à confier une trop grande partie de leur flux de travail marketing à un seul fournisseur de logiciels. Pour cette raison, Adobe doit continuellement surveiller et répondre aux modifications des préférences du marché.

Ce niveau d'adaptation et d'innovation constantes nécessite des ressources humaines et financières importantes. Au cours des cinq dernières années, Adobe a beaucoup investi dans la recherche et le développement, désireux de passer rapidement à un modèle d'entreprise de plus en plus basé sur le cloud et les abonnements. Cet investissement accru se reflète dans les charges d'exploitation d'Adobe, qui ont augmenté au cours de chacune des cinq dernières années. (En savoir plus sur Cloud-Compting: une industrie en croissance exponentielle.)

Chiffres en milliers	2011	2012	2013	2014	2015
Recherche et développement	$ 738, 053	$ 742, 823	$ 826, 631	$ 844, 353	$ 862, 730
Ventes et marketing	$ 1, 385, 822	$ 1, 516, 159 < $ 1, 620, 454	$ 1, 652, 308	$ 1, 683, 242	Général et administratif
$ 414, 605	$ 434, 982	$ 520, 124	543 $, 332	531 $, 919	Frais de restructuration et autres
97 773	- 2 917	26 497	19 883	1 559	Amortissement des actifs incorporels acquis
42 833	48 657	52 254	52 424	68 649	Total des charges d'exploitation
2 679 086 > 2 739, 704	3 045 960	3, 112, 300	3, 148, 099	Source: compagnie 10-K dépôts	En plus de cet investissement interne, Adobe a utilisé les acquisitions comme un moyen de garder une longueur d'avance sur ses concurrents. En janvier 2015, Adobe a finalisé l'acquisition de Fotolia, un marché en ligne pour les images de stock. En 2013, elle a acquis Neolane (une société de gestion de campagnes marketing) et Behance (un réseau social pour les professionnels de la création) pour 616 $. 7 millions et 111 $. 1 million, respectivement. Dans chacun de ces cas, Adobe a acheté les sociétés pour améliorer la qualité et l'intégration de ses services existants.
Des acquisitions comme celles-ci ont contribué à l'expansion des dépenses d'exploitation d'Adobe. Comme indiqué dans le tableau ci-dessus, l'amortissement des actifs incorporels acquis par Adobe a progressé à un taux annuel composé de près de 10% au cours des cinq dernières années. (En savoir plus sur: Comment amortir les actifs incorporels?)

Bien que ces acquisitions puissent bénéficier à Adobe comme prévu, elles introduisent également le risque de dépréciation future potentielle de l'écart d'acquisition si les avantages anticipés ne sont pas réalisés.

Performance

En fin de compte, l'information qui est la plus importante pour les investisseurs est la performance financière réelle des entreprises qu'ils possèdent.

Du côté positif, il y a des preuves évidentes que la transition d'Adobe vers un modèle de vente d'abonnements est bien avancée. Depuis leur décision de cesser de vendre des produits en vertu de leur modèle de licence perpétuelle en 2013, la part des revenus totaux d'Adobe attribuable aux ventes d'abonnements est passée de 28% en 2013 à 67% en 2015. Sans surprise, cette baisse s'est accompagnée des revenus provenant des ventes de produits sous licence.

Malgré ces signes encourageants, la performance financière d'Adobe a été moins qu'élégante. Entre 2011 et 2015, les revenus d'Adobe sont passés de 4 dollars. 2 milliards à 4 $. 8 milliards équivalent à un taux de croissance annuel composé de près de 3%. Pourtant, le revenu net de l'entreprise a diminué pendant la même période, passant de près de 833 millions de dollars en 2011 à un peu moins de 630 millions en 2015.

The Bottom Line

Étant donné que la capitalisation boursière d'Adobe a augmenté de près de 170% Au cours des cinq dernières années, la plupart des investisseurs semblent être optimistes quant à l'orientation stratégique d'Adobe. Pourtant, comme Warren Buffett l'a dit un jour: "Dans le monde des affaires, le rétroviseur est toujours plus clair que le pare-brise. "Si la confiance actuelle des investisseurs dans Adobe est justifiée ou déplacée est une question qu'il vaut mieux régler avec le recul.

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