L'un des moyens les plus rentables d'investir dans les actions est également l'un des plus ennuyeux. Les caisses d'épargne mutuelles (un type d'institution d'épargne) ont été introduites en 1816 pour servir les clients à faible revenu. Ils n'ont pas de stock de capital et sont la propriété de leurs membres qui partagent les profits et les pertes. Lorsqu'une caisse d'épargne mutuelle se transforme en une banque détenue par un actionnaire, elle n'attire généralement pas beaucoup d'attention.

Bien que l'offre initiale crée généralement un gain pour les acheteurs IPO en raison du fonctionnement du processus de conversion, les offres sont généralement sursouscrites par les déposants, les dirigeants et le plan d'actionnariat salarié (ESOP) ou le plan de retraite de la banque. . Le grand public ne peut généralement pas acheter d'actions dans ces offres. Post IPO, ce sont principalement des banques plus petites qui sont loin de l'écran radar de Wall Street et la grande majorité des investisseurs.

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Mécanique de la conversion de l'épargne

Les mécanismes d'une conversion de l'épargne sont uniques. Si une économie avec 100 millions de dollars de capitaux propres décide de convertir en propriété d'actions, ils vendront (en ignorant les coûts d'offre) 10 millions d'actions à 10 $. Après l'offre, il y aura 10 millions d'actions en circulation, mais les capitaux propres s'élèveront maintenant à 200 millions de dollars puisque le produit de la vente sera ajouté aux capitaux propres de la banque. Compte tenu des calculs de ces offres, il est facile de voir pourquoi de nombreux investisseurs en actions bancaires et les institutions conservent des dépôts dans les caisses restantes dans le pays dans l'espoir de participer éventuellement à une introduction en bourse.

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Une fois l'offre complétée, nous avons généralement une institution financière plus petite qui n'attire pas beaucoup l'attention des investisseurs. En raison des capitaux propres supplémentaires acquis dans le cadre de l'offre, beaucoup de banques nouvellement détenues par les actionnaires se négocient bien en dessous de la valeur comptable. Il existe une disposition de changement de contrôle dans les lois qui interdisent l'acquisition d'une nouvelle économie d'épargne pour les trois premières années d'exploitation, de sorte qu'il y a peu d'intérêt d'achat de la part d'investisseurs externes. Ils sont trop petits pour que les grandes institutions s'intéressent aux actions, et Wall Street ne les suit généralement pas. Les banques tombent souvent dans les coins du marché et sont ignorées par la grande majorité des investisseurs.

Opportunité énorme pour les investisseurs patients

Cela crée une réelle opportunité pour les investisseurs avec la patience de détenir les actions pendant quelques années. L'achat des armoires qui ont été converties il y a deux ans et qui approchent du point d'expiration des dispositions relatives au changement de contrôle peut être très rentable. Cela est encore plus vrai aujourd'hui, où la combinaison de marges d'intérêt nettes faibles et de coûts réglementaires plus élevés fait des acquisitions la meilleure façon pour la plupart des banques d'accroître leurs actifs et leurs bénéfices. Beaucoup de ces banques récemment converties ont des investisseurs activistes en tant qu'actionnaires qui font campagne pour que la direction considère la vente pour libérer la valeur actionnariale.Si nous regardons les banques qui se sont converties en 2013, nous trouvons plusieurs banques qui vendent à des prix d'aubaine et les candidats au rachat en 2016.

Westbury Bancorp, bon marché et attrayant

Westbury Bancorp Inc (WBB) a terminé offre de conversion en avril 2013. La banque a son siège à West Bend, Wisc. environ 40 miles de Milwaukee. La banque compte 8 succursales totalisant environ 646 millions de dollars d'actifs. Les biens immobiliers commerciaux, les maisons unifamiliales et multifamiliales représentent environ 83% du portefeuille de prêts, et la direction a bien réussi à souscrire les prêts. Les actifs non performants sont justes. 39% de l'actif total - bien inférieur à la moyenne de l'industrie de 1. 39%. L'action se négocie à seulement 89% de la valeur comptable en ce moment et a attiré l'attention de plusieurs spécialistes en valeurs bancaires et activistes, dont Banc Funds LLC, FJ Capital et Lawrence Seidman. La banque elle-même profite également du prix bas et a annoncé en mai son 4

ème ^{rachat consécutif. Selon le nouveau plan, ils rachèteront 4,5% des actions en circulation. Une fois la clause de changement de contrôle expirée, Westbury pourrait attirer un acheteur qui cherche à entrer sur le marché ou à s'étendre hors des marchés du métro de Milwaukee.} Southeastern Opportunity Dans Charter Financial Corp

Charter Financial Corp. (CHFN) a également complété son offre de conversion initiale en avril 2013. La banque est basée à West Point, en Géorgie et compte 16 agences réparties en Géorgie, Alabama et Panhandle de Floride. À la fin du deuxième trimestre de 2015, l'actif total s'élevait à un peu plus de 1 milliard de dollars. La direction de Charter Financial Corp a profité de la crise du crédit et a acheté trois banques avec des arrangements de partage de perte de prêt FDIC entre 2009 et 2011 pour étendre leurs opérations en Floride et en Géorgie. L'action se négocie actuellement à seulement 93% de la valeur comptable et la direction a racheté des actions au niveau de marché actuel.

Dans le cadre du plan de rachat existant, ils peuvent racheter 2,6 millions d'actions, dont 1,9 million d'actions ont déjà été rachetées. Près de 70% du portefeuille de prêts sont des biens immobiliers commerciaux et des maisons unifamiliales. Les actifs non performants sont inférieurs à la moyenne à juste. 70% du total des actifs. La liste des actionnaires comprend des spécialistes des actions bancaires, y compris FJ Capital et Banc Funds LLC. La Financière Charter opère dans un marché très concurrentiel, et elle devra soit croître en achetant plus de banques à l'avenir, soit devenir facilement une cible pour l'une des plus grandes banques en croissance dans les régions. L'activité M & A de la Banque a été soutenue dans le Sud-Est jusqu'à présent en 2015 et devrait se poursuivre.

The Bottom Line

L'achat de ces petites caisses ennuyeuses peut entraîner d'énormes profits. Avec des primes de reprise pour les banques actuellement en moyenne 1.35 fois la valeur comptable, la hausse des prix actuels est suffisamment importante pour justifier l'achat aux prix actuels. Étant donné que les deux banques augmentent leur valeur comptable et rachètent des actions, le bénéfice potentiel augmente chaque trimestre.

Divulgation: Au moment d'écrire ces lignes, l'auteur possédait des actions de Charter Financial Corp et de Westbury Bancorp Inc.