La Chine atteindra probablement une étape symbolique importante lorsque le Fonds monétaire international (FMI) décidera d'inclure le yuan chinois dans son panier de réserves de droits de tirage spéciaux (DTS) les devises comprennent actuellement le dollar américain, l'euro, la livre sterling et le yen japonais. Tout en bénéficiant de certains avantages financiers, l'inclusion du SDR ne placerait pas le yuan près du prestige international et du statut de réserve actuellement détenus par le dollar américain. En théorie, l'inclusion des DTS donne le statut de monnaie de réserve internationale au yuan, mais dans la pratique, il ne fait aucun doute que le dollar américain est la monnaie de réserve dominante dans le monde. Le fait que la Chine obtienne ou non un statut similaire dépendra d'un certain nombre de facteurs. (Pour la lecture connexe, voir: Yuan chinois une monnaie de réserve peu probable .)

En termes simples, une monnaie de réserve est une monnaie étrangère détenue par la banque centrale ou d'autres institutions financières importantes offrant à ces détenteurs de la monnaie étrangère un certain nombre d'avantages . Les réserves de la devise étrangère peuvent être utilisées pour honorer les obligations de la dette internationale, tandis que la banque centrale d'un pays peut utiliser les réserves pour maintenir un taux de change plus stable. De plus, de nombreuses marchandises peuvent être vendues en monnaie étrangère et, par conséquent, détenir cette devise dans les réserves signifie être en mesure de payer la marchandise sans faire d'abord un échange de devises avec les risques et coûts associés à une telle transaction.

Comme la plupart des produits, ainsi que les titres de créance internationaux, sont libellés en dollars, il est évident que le dollar américain est la monnaie de réserve internationale. Le prix du pétrole fixé par l'Organisation des pays exportateurs de pétrole ainsi que 50% des titres de créance internationaux sont libellés en dollars. En outre, en dépit du fait qu'en 2011, moins de 20% des échanges de marchandises entre la Chine et la Corée se font avec les États-Unis, le dollar reste la monnaie exclusive utilisée dans les opérations de change entre les deux pays.

Il n'est donc pas étonnant que la majorité des réserves de change détenues dans le monde soient libellées en dollars américains. Selon le FMI, au premier trimestre de cette année, la part mondiale des réserves en dollars américains était légèrement supérieure à 64%. La deuxième plus grande part était l'euro à près de 21%, suivie par le yen, la livre sterling, le dollar australien, le dollar canadien et le franc suisse. La Chine ne figurait pas parmi les cinq premiers et était regroupée avec toutes les autres devises ne représentant que 3,8% des réserves mondiales de devises.

Comment le dollar est devenu la "monnaie du monde"

Le dollar conserve incontestablement sa suprématie parce que sa domination est bien établie et que les pays continuent de maintenir des réserves élevées en dollars américains parce que c'est la forme de paiement la plus acceptée. des opérations de change quotidiennes à partir de 2007. Mais, le dollar n'a pas toujours tenu cette position, il est donc utile de réfléchir sur la façon dont il est arrivé là.

Après la Seconde Guerre mondiale, l'Amérique a connu une croissance fulgurante due à un certain nombre de facteurs, notamment l'innovation technologique et une base manufacturière solide. En outre, étant une grande économie avec des ressources naturelles abondantes, les États-Unis pourraient fournir une grande partie des besoins du monde, de sorte que l'achat de dollars américains pour l'achat de produits américains est devenu important. Le fait d'avoir des marchés de capitaux profonds et liquides a aidé les États-Unis à devenir le marché dominant des actifs financiers. En outre, la forte liquidité et la nature à faible risque des bons du Trésor en ont fait des actifs intéressants libellés en dollars pour les banques centrales du monde entier. (Pour en savoir plus, voir:

Les raisons pour lesquelles la Chine achète des obligations du Trésor américain

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Des travaux universitaires récents ont suggéré que le facteur le plus important influant sur la hausse du dollar américain l'approfondissement des marchés financiers américains. Sur ce point, avec un marché obligataire américain d'environ 220% du PIB, la Chine n'est rien en comparaison avec un marché obligataire de seulement 51%. L'effet de réseau d'avoir des marchés financiers profonds est qu'il crée une demande significativement importante pour la devise dans laquelle les actifs financiers de ce marché sont libellés. Par conséquent, comme le téléphone, plus une devise est utilisée, plus il devient intéressant pour les autres de l'utiliser également. Comprendre la valeur des devises Fiat Comme les monnaies fiduciaires n'ont pas de valeur intrinsèque en elles-mêmes, elles deviennent précieuses parce qu'elles sont largement utilisées et acceptées. Parce qu'une monnaie a été largement acceptée dans le passé, elle gagne en crédibilité et en confiance pour être largement acceptée à l'avenir. Pourtant, on ne peut pas sous-estimer l'importance des institutions politiques qui soutiennent également cette monnaie.

La crise de la zone euro et les implications d'une sortie de la Grèce de l'euro illustrent clairement la fragilité de toute monnaie fiduciaire. L'adoption de l'euro était supposée être irréversible et si la Grèce décidait de revenir à la drachme grecque, la peur serait d'empêcher les autres de revenir à une monnaie nationale indépendante. (Pour en savoir plus, voir:

Les origines de la crise de la dette grecque

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Pourquoi cela est-il important? Cela renvoie à l'utilisation répandue de la monnaie qui a rendu attrayant pour les autres de l'utiliser aussi bien. Une sortie grecque serait, à certains égards, analogue à l'un des 50 États américains ou à une grande société américaine, décidant qu'elle n'accepterait plus les dollars américains comme moyen de paiement. Non seulement cela aurait-il un effet d'entraînement sur la confiance globale du dollar américain, mais cela constituerait aussi un affront direct à l'autorité de l'U.S. gouvernement qui a décrété par la loi que sa monnaie soit acceptée pour toutes les dettes, publiques et privées. Ainsi, si l'utilisation généralisée d'une monnaie fiduciaire permet aux utilisateurs de prendre sa valeur pour acquise, il est évident que cette valeur découle de la stabilité de gouvernance de son autorité émettrice ainsi que de sa capacité à faire usage de sa monnaie. (Pour plus de détails, voir: La norme Or par rapport à la devise Fiat

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Conclusion Si jamais la Chine souhaite que le yuan concurrence le dollar américain en tant que monnaie de réserve internationale largement utilisée , alors il va devoir à la fois approfondir ses marchés financiers et convaincre le monde de la stabilité et de la légitimité de ses institutions politiques. Alors que le gouvernement actuel de Xi a essayé de faire les deux en développant une économie plus orientée vers le marché, la récente intervention boursière et la surprenante dévaluation du yuan se demandent si la Chine a vraiment la volonté politique de poursuivre ces objectifs.