Les investisseurs à revenu fixe dans des environnements de taux d'intérêt bas découvrent souvent que le taux plus élevé qu'ils reçoivent de leurs obligations et CD actuels ne dure pas avant l'échéance. Dans de nombreux cas, ils recevront un avis de leurs émetteurs indiquant que leur capital sera remboursé à une date précise dans le futur. Les obligations qui ont des caractéristiques d'appel confèrent ce droit aux émetteurs d'instruments à revenu fixe en tant que mesure de protection contre une baisse des taux d'intérêt. Cet article explore les options pour les investisseurs qui se retrouvent soudainement assis sur une pile d'argent à la suite d'une obligation appelée.

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Qu'est-ce qu'une fonction d'appel?
Les nouvelles émissions d'obligations et d'autres instruments à revenu fixe verseront un taux d'intérêt qui reflète le contexte actuel des taux d'intérêt. Si les taux sont bas, toutes les obligations et les CD émis au cours de cette période paieront également un taux bas. Lorsque les taux sont élevés, la même règle s'applique. Cependant, les émetteurs de placements à revenu fixe ont appris que cela peut leur faire perdre de l'argent lorsqu'ils doivent continuer à payer un taux d'intérêt élevé après la baisse des taux. Par conséquent, ils incluent souvent une fonction d'appel dans leurs émissions, ce qui leur permet de rembourser rapidement une émission à long terme si les tarifs baissent fortement. De nombreuses questions à court terme sont également susceptibles d'appel.

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Par exemple, une société qui émet un billet de 30 ans payant 4% peut incorporer une caractéristique d'appel dans l'obligation qui permet à la société de le racheter après une période de temps prédéterminée, comme après cinq années. De cette façon, la société ne devra pas continuer à payer 4% à ses obligataires si les taux d'intérêt descendent de 1 à 3% après la vente de l'émission. Les sociétés utiliseront parfois le produit d'une offre d'actions pour rembourser leur dette obligataire.

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Se faire appeler Les porteurs d'obligations recevront un avis de l'émetteur les informant de l'appel, suivi du remboursement de leur capital. Dans certains cas, les émetteurs atténuent la perte de revenu de l'appel en appelant l'émission à prime, comme 105 $. Cela signifierait que tous les détenteurs d'obligations recevraient une prime de 5% au-dessus du pair (1 000 $ par obligation) en plus du capital, comme une consolation pour l'appel. Étant donné que les options d'achat sont considérées comme un désavantage pour l'investisseur, les obligations remboursables avec des échéances plus longues paient généralement un taux supérieur d'au moins un quart de point à celui des émissions comparables non appelables. Les caractéristiques d'appel peuvent être trouvées dans les questions d'entreprise, municipales et gouvernementales ainsi que des CD. Les actions privilégiées peuvent également contenir des dispositions d'appel.

Options de l'investisseur Les investisseurs qui reçoivent des avis d'appel sur leurs obligations se retrouvent avec le dilemme de savoir quoi faire de leur argent après le remboursement de leur capital.Bien sûr, ils peuvent laisser leurs fonds en espèces, mais la plupart chercheront à remplacer leur billet appelé par un investissement similaire, si possible. Cependant, il est rare que des options attrayantes soient facilement disponibles pour les détenteurs d'obligations, car leurs obligations ne seront généralement appelées que lorsque les taux sont bas.

Going Corporate Les investisseurs peuvent choisir parmi plusieurs options s'ils ne veulent pas rester en espèces. Une question clé à considérer est l'environnement actuel des taux d'intérêt. Si les taux devraient rester bas dans un avenir prévisible, il peut être judicieux d'envisager d'acheter une obligation à moyen terme qui paie un taux plus élevé que l'argent comptant. Investir dans une obligation plus risquée, comme une obligation d'entreprise de première qualité, peut constituer une solution de rechange pour les investisseurs qui ont été exclus d'une offre municipale ou d'une agence et qui sont prêts à prendre un risque modéré. Ceux qui décident d'acheter de nouvelles obligations seront probablement avisés d'attendre la prochaine émission plutôt que de les acheter sur le marché secondaire, car les prix des obligations augmentent lorsque les taux d'intérêt sont en baisse.

Grimper sur l'échelle des obligations Si la Fed devait augmenter ses taux plusieurs fois au cours des deux prochaines années, une échelle structurée d'obligations ou de CD à court terme pourrait offrir le meilleur rendement possible jusqu'à ce que les taux d'intérêt l'instrument appelé avec un problème similaire. Un fonds obligataire peut également constituer une alternative viable pour les investisseurs prudents et agressifs, car ces instruments peuvent fournir une diversification et une gestion professionnelle.

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Veuves et orphelins Les actions utilitaires et les actions génératrices de revenu des sociétés de premier ordre stables peuvent également remplacer le revenu perdu lors d'un appel d'obligations. Un investisseur conservateur qui est retiré d'un CD ou d'une agence pourrait envisager de transférer une partie du principal remboursé dans un fonds d'entreprise gouvernemental ou conservateur avec un solide historique à long terme, puis en utilisant le reste de la trésorerie pour acheter des actions de une compagnie de services publics locale.

Cela procure un équilibre et une diversification sans risque excessif. Cependant, les investisseurs devraient se garder de se dépêcher de remplacer un investissement à rendement élevé par la première chose qu'ils trouvent, simplement pour préserver leur flux de trésorerie. Une incursion dans les obligations de pacotille n'est pas un substitut judicieux pour un investisseur conservateur qui a été appelé sur un CD ou une offre d'agence.

Options de vente Ces options sont similaires aux options d'achat, sauf que l'investisseur a la possibilité de rembourser l'obligation à l'émetteur dans un certain délai, par exemple une fenêtre de 90 jours après cinq ans. . Les options de vente offrent aux investisseurs la même option que les options d'achat donnent aux émetteurs: un moyen de racheter l'émission après une certaine période de temps. Les investisseurs remettraient un problème à l'émetteur si les taux avaient considérablement augmenté depuis le moment de l'émission. Ensuite, ils peuvent réinvestir l'argent dans des instruments plus payants. Bien sûr, cette option a un prix - les obligations avec options de vente paient généralement un taux légèrement inférieur à celui des obligations sans.

The Bottom Line Les appels arrivent généralement à un moment très inconfortable pour les investisseurs. Ceux qui reçoivent leur capital doivent réfléchir soigneusement et évaluer les taux d'intérêt avant de réinvestir. Un environnement de hausse des taux dictera probablement une stratégie différente d'une stratégie stagnante. Les investisseurs ayant des options de vente doivent également évaluer leurs options lorsque leur option de vente devient effective.