a:

Une exposition linéaire dans le calcul de la valeur à risque, ou VaR, est représentée par des positions en actions, obligations, matières premières ou autres actifs. La VaR est une mesure statistique de la quantité de risque associée à un portefeuille d'actifs pour une période donnée. Le risque linéaire dans le calcul de la VaR est différent du risque non linéaire associé aux options ou autres dérivés financiers. La VaR fournit le montant de la perte potentielle pour un portefeuille sur une période donnée avec un degré de confiance.

Le risque associé à la détention d'actions est dit linéaire en raison de la rentabilité linéaire associée à sa détention. Par exemple, la représentation graphique du profil de risque d'une position longue dans une action indique une ligne ascendante d'environ 45 degrés allant de négative à positive. Une position courte dans un stock montre une ligne inclinée vers le bas avec une pente similaire. Le risque non linéaire associé aux dérivés financiers est plus complexe à calculer. Les produits dérivés ont plus d'intrants pour déterminer leur valeur marchande, y compris la volatilité implicite, le délai d'expiration, le prix de l'actif sous-jacent et les taux d'intérêt actuels.

La VaR fournit une distribution de probabilité pour la valeur de marché d'un portefeuille. C'est donc un outil utile pour permettre à un investisseur de comprendre le risque associé au portefeuille. Le calcul de la VaR est une mesure globale du risque de marché. Il existe différentes méthodes pour calculer la VaR. Bien que la mesure finale soit simple à utiliser pour les investisseurs, les calculs pour calculer la VaR peuvent devenir complexes en fonction de la composition des actifs du portefeuille.

La VaR est spécifiée avec trois entrées: une période, un niveau de confiance et un montant potentiel de perte. Par exemple, un investisseur avec un portefeuille de 2 millions de dollars peut vouloir déterminer la probabilité d'une perte de 5% au cours du mois suivant avec un degré de confiance de 95%. La méthode historique peut être plus appropriée pour les portefeuilles à risque linéaire. Cette approche suppose que les rendements futurs reflètent les rendements historiques. La première étape consiste à créer une distribution des rendements antérieurs du plus bas au plus élevé, souvent représenté visuellement sous la forme d'un histogramme. La VaR examine les rendements négatifs les plus importants du côté gauche de l'histogramme, qui représentent 5% des rendements globaux. Supposons que ces rendements passent d'une perte mensuelle de 5% à une perte mensuelle de 2%. La VaR montre la perte maximale pour le portefeuille pour le mois prochain comme 40 000 $ avec un degré de confiance de 95%. Ce nombre est obtenu en prenant la valeur du portefeuille de 2 millions de dollars et la perte de 2% identifiée par la distribution historique des rendements.

La VaR calcule essentiellement les quantiles de risque à partir des rendements historiques.Dans l'exemple, le quantile à 5% le plus bas montre une perte possible de 2% pour le portefeuille avec un niveau de confiance de 95%. Le principal inconvénient de l'approche historique est qu'elle suppose que les rendements futurs du portefeuille sont similaires aux rendements historiques. En pratique, cela peut ne pas être le cas puisque les rendements futurs sont impossibles à prévoir.