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Un dérivé est un contrat entre deux ou plusieurs parties dont la valeur est basée sur un actif financier sous-jacent convenu (comme un titre) ou un ensemble d'actifs (comme un indice). Les instruments sous-jacents courants comprennent les obligations, les matières premières, les devises, les taux d'intérêt, les indices boursiers et les actions. (Pour en savoir plus sur les produits dérivés, consultez également les Dérivés 101.)

Les contrats à terme, les contrats à terme, les options, les swaps et les warrants sont des dérivés communs. Un contrat à terme, par exemple, est un dérivé parce que sa valeur est affectée par la performance du contrat sous-jacent. De même, une option d'achat d'actions est un dérivé parce que sa valeur est «dérivée» de celle de l'action sous-jacente. Bien que la valeur d'un dérivé soit basée sur un actif, la propriété d'un dérivé ne signifie pas la propriété de l'actif.

Appartenant généralement au domaine de l'investissement avancé ou technique, les dérivés sont utilisés à des fins de spéculation et de couverture. Les spéculateurs cherchent à profiter de l'évolution des prix de l'actif sous-jacent, de l'indice ou de la sécurité. Par exemple, un trader peut tenter de tirer profit d'une baisse anticipée du prix d'un indice en vendant (ou en "short") le contrat à terme lié. Les dérivés utilisés comme couverture permettent de transférer les risques associés au prix de l'actif sous-jacent entre les parties au contrat.

Dérivés entre deux parties

Par exemple, les produits dérivés de produits de base sont utilisés par les agriculteurs et les meuniers pour fournir un certain degré d '«assurance». L'agriculteur conclut le contrat pour fixer un prix acceptable pour le produit et le meunier conclut le contrat pour garantir une fourniture garantie du produit. Bien que l'agriculteur et le meunier aient tous les deux réduit leurs risques grâce à des opérations de couverture, ils demeurent exposés aux risques que les prix changent. Par exemple, alors que l'agriculteur est assuré d'un prix spécifié pour le produit, les prix pourraient augmenter (en raison, par exemple, d'une pénurie en raison d'événements météorologiques) et l'agriculteur perdra tout revenu supplémentaire qui aurait pu être gagné . De même, les prix de la marchandise pourraient chuter, et le meunier devra payer plus pour la marchandise qu'il n'aurait autrement pu le faire.

Par exemple, supposons qu'en avril 2017, l'agriculteur conclue un contrat à terme avec un meunier pour vendre 5 000 boisseaux de blé à 4 $. 404 le boisseau en juillet. À la date d'expiration en juillet 2017, le prix du blé sur le marché tombe à 4 $. 350, mais le meunier doit acheter au prix contractuel de 4 $. 404, ce qui est beaucoup plus élevé que le prix du marché de 4 $. 350. Au lieu de payer 21 750 $ (4 350 x 5000), il paiera 22 020 $ (4 404 x 5000), et l'agriculteur chanceux récupère un prix supérieur au prix du marché.

Certains produits dérivés sont négociés sur les marchés boursiers nationaux et sont réglementés par la Securities and Exchange Commission des États-Unis (SEC).D'autres dérivés sont négociés de gré à gré (OTC); ces dérivés représentent des accords négociés individuellement entre les parties.

Comment les produits dérivés profitent aux acheteurs et aux vendeurs

Utilisons l'histoire d'une ferme fictive pour explorer la mécanique de plusieurs variétés de produits dérivés.

Gail, propriétaire de Healthy Hen Farms, s'inquiète de la volatilité du marché du poulet, avec tous les cas sporadiques de grippe aviaire en provenance de l'est. Gail veut protéger son entreprise contre un autre sort de mauvaises nouvelles. Donc, elle rencontre un investisseur qui conclut un contrat à terme avec elle.

L'investisseur accepte de payer 30 $ par oiseau lorsque les oiseaux sont prêts à être abattus dans six mois, quel que soit le prix du marché. Si, à ce moment-là, le prix est supérieur à 30 $, l'investisseur obtiendra l'avantage car il pourra acheter les oiseaux à un prix inférieur au prix du marché et les vendre sur le marché à un prix plus élevé pour un gain. Si le prix tombe en dessous de 30 $, alors Gail obtiendra l'avantage parce qu'elle sera en mesure de vendre ses oiseaux pour plus que le prix actuel du marché, ou plus que ce qu'elle obtiendrait pour les oiseaux sur le marché libre.

En concluant un contrat à terme, Gail est protégée contre les changements de prix sur le marché, puisqu'elle a fixé un prix de 30 $ par oiseau. Elle peut perdre si le prix atteint 50 $ par oiseau pour une vache folle, mais elle sera protégée si le prix tombe à 10 $ à la suite d'une épidémie de grippe aviaire. En se couvrant avec un contrat à terme, Gail est capable de se concentrer sur son activité et de limiter son inquiétude sur les fluctuations de prix.

Echangez

Maintenant, Gail a décidé qu'il était temps de passer au niveau supérieur de Healthy Hen Farms. Elle a déjà acquis toutes les plus petites fermes près d'elle et veut ouvrir sa propre usine de transformation. Elle essaie d'obtenir plus de financement, mais le prêteur, Lenny, la rejette.

La raison de Lenny pour refuser le financement est que Gail a financé ses prises de contrôle des autres fermes à travers un prêt à taux variable massif, et Lenny craint que si les taux d'intérêt montent, elle ne pourra pas rembourser ses dettes. Il dit à Gail qu'il ne lui prêtera que si elle peut convertir le prêt en un prêt à taux fixe. Malheureusement, ses autres prêteurs refusent de modifier ses conditions de prêt actuelles parce qu'ils espèrent que les taux d'intérêt augmenteront aussi.

Gail obtient une chance chanceuse quand elle rencontre Sam, le propriétaire d'une chaîne de restaurants. Sam a un prêt à taux fixe de la même taille que Gail et il veut le convertir en un prêt à taux variable parce qu'il espère que les taux d'intérêt diminueront à l'avenir.

Pour des raisons similaires, les prêteurs de Sam ne changeront pas les termes du prêt. Gail et Sam décident d'échanger leurs prêts. Ils concluent un accord dans lequel les paiements de Gail vont vers le prêt de Sam et ses paiements vont vers le prêt de Gail. Bien que les noms sur les prêts n'ont pas changé, leur contrat leur permet à la fois d'obtenir le type de prêt qu'ils veulent.

C'est un peu risqué pour les deux parce que si l'un d'entre eux fait faillite ou fait faillite, l'autre sera remis dans son ancien prêt, ce qui peut nécessiter un paiement pour lequel Gail of Sam n'est peut-être pas préparé.Cependant, cela leur permet de modifier leurs prêts pour répondre à leurs besoins individuels.

Dette d'achat

Lenny, le banquier de Gail, monte le capital additionnel à un taux d'intérêt favorable et Gail s'en va heureux. Lenny est heureux aussi, parce que son argent est là-bas pour un retour, mais il est aussi un peu inquiet que Sam ou Gail échouent dans leurs affaires.

Pour ne rien arranger, l'ami de Lenny, Dale, vient lui demander de l'argent pour lancer sa propre compagnie de cinéma. Lenny sait que Dale a beaucoup de garanties et que le prêt serait à un taux d'intérêt plus élevé en raison de la nature plus volatile de l'industrie cinématographique, alors il se donne envie de prêter tout son capital à Gail.

Heureusement pour Lenny, les dérivés offrent une autre solution. Lenny transforme le prêt de Gail en un dérivé de crédit et le vend à un spéculateur à un prix inférieur à la valeur réelle. Bien que Lenny ne voit pas le retour complet sur le prêt, il récupère son capital et peut le remettre à son ami Dale.

Lenny aime tellement ce système qu'il continue à faire de ses prêts des dérivés de crédit, prenant des rendements modestes en échange d'un moindre risque de défaut et de plus de liquidités.

Options

Des années plus tard, Healthy Hen Farms est une société cotée en bourse (HEN) et le plus grand producteur de volaille d'Amérique. Gail et Sam attendent avec impatience leur retraite.

Au fil des années, Sam a acheté quelques actions de HEN. En fait, il a investi plus de 100 000 $ dans l'entreprise. Sam devient nerveux parce qu'il craint qu'un autre choc, peut-être une autre épidémie de grippe aviaire, détruise une grande partie de son argent de retraite. Sam commence à chercher quelqu'un pour prendre le risque de ses épaules. Lenny, maintenant un financier extraordinaire et un écrivain actif d'options, accepte de lui donner un coup de main.

Lenny décrit un accord dans lequel Sam paie à Lenny des frais pour le droit (mais pas l'obligation) de vendre les actions de Lenny the HEN dans un an à leur prix actuel de 25 dollars par action. Si les cours des actions s'effondrent, Lenny protège Sam de la perte de ses économies de retraite.

Lenny est OK parce qu'il a collecté les frais et peut gérer le risque. C'est ce qu'on appelle une option de vente, mais cela peut être fait en sens inverse par quelqu'un d'accepter d'acheter un stock dans le futur à un prix fixe (appelé une option d'achat).

Healthy Hen Farms demeure stable jusqu'à ce que Sam et Gail aient tous deux retiré leur argent pour la retraite. Lenny profite des frais et de son commerce florissant en tant que financier.

The Bottom Line

Ce récit illustre comment les dérivés peuvent faire passer le risque (et les récompenses qui l'accompagnent) de l'aversion au risque pour les demandeurs de risque. Bien que Warren Buffett ait autrefois qualifié les dérivés d '«armes financières de destruction massive», les dérivés peuvent être des outils très utiles, à condition qu'ils soient utilisés correctement. Comme tous les autres instruments financiers, les produits dérivés ont leurs propres avantages et inconvénients, mais ils ont aussi un potentiel unique pour améliorer la fonctionnalité du système financier dans son ensemble.