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D'une manière générale, la convexité diminue à mesure que les rendements augmentent (géométriquement, la courbe des rendements a tendance à s'aplatir à des rendements plus élevés). Les obligations ayant des coupons inférieurs ont des degrés de convexité plus élevés, tandis que les obligations à coupon élevé ont des degrés de convexité plus faibles. Les obligations à coupon zéro ont la convexité la plus élevée. Ces relations ne sont valables que lorsque l'on compare des obligations ayant les mêmes durées et rendements jusqu'à l'échéance.
Taux des coupons et rendement
Les obligations à coupon non nul sont émises avec un paiement d'intérêt récurrent indiqué dans un montant spécifique en dollars. C'est ce qu'on appelle le coupon, et le paiement du coupon est le même, peu importe la fluctuation du prix de l'obligation.
Le rendement est la relation entre le coupon et le prix des obligations. Les coupons sont relativement plus attrayants lorsque le prix des obligations est bas; le paiement effectif des intérêts - ou rendement - est plus élevé dans ces circonstances.
Les obligations à fort taux de coupon tendent à avoir des rendements plus élevés. Il est possible qu'une obligation à coupon inférieur ait un rendement supérieur à celui d'une obligation à coupon plus élevé, mais que l'obligation à coupon plus élevé offre à l'obligataire un meilleur rendement relatif de son investissement.
Rendement et convexité
La convexité d'une obligation renvoie à la relation entre son rendement et son prix. Une obligation à convexité élevée est plus sensible aux variations des taux d'intérêt et devrait connaître de plus grandes fluctuations de prix lorsque les taux d'intérêt évoluent.
L'inverse est vrai pour les liaisons à faible convexité; leurs prix ne fluctuent pas autant lorsque les taux d'intérêt changent. Lorsqu'elle est représentée sur un graphe bidimensionnel, cette relation devrait générer une forme en U à longue pente (d'où le nom «convexe»).
Les obligations à coupon bas et à coupon zéro, qui tendent à avoir des rendements plus faibles, affichent la plus forte volatilité des taux d'intérêt. En termes techniques, cela signifie que la durée modifiée de l'obligation nécessite un ajustement plus important pour suivre le changement de prix plus élevé après un mouvement de taux d'intérêt. Des taux de coupon plus faibles conduisent à des rendements plus faibles, et des rendements plus faibles conduisent à des degrés plus élevés de convexité.
Quelle est la différence entre le taux de rendement d'une obligation et son taux d'intérêt nominal?
Connaît la différence entre le taux d'intérêt nominal d'une obligation et son taux de rendement, la façon dont le taux d'intérêt influe sur le prix du marché et l'influence du cours sur le rendement.
Quelle est la différence entre une obligation à coupon zéro et une obligation ordinaire?
La différence entre une obligation à coupon zéro et une obligation ordinaire est qu'une obligation à coupon zéro ne verse pas de coupons ou de paiements d'intérêts au détenteur d'obligations, alors qu'une obligation typique effectue ces paiements d'intérêts. Le porteur d'une obligation à coupon zéro ne reçoit que la valeur nominale de l'obligation à l'échéance.
Quelle est la différence entre une obligation hypothécaire collatéralisée (CMO) et une obligation obligataire collatéralisée (CBO)?
Les obligations hypothécaires collatéralisées (OCM) et les obligations garanties par des garanties (CBO) sont similaires dans la mesure où les investisseurs reçoivent des paiements d'un pool d'actifs sous-jacents. La différence entre ces titres réside dans le type d'actifs qui fournissent des flux de trésorerie aux investisseurs.