Si vous êtes le genre d'investisseur qui aime un pari relativement sûr, vous avez peut-être envisagé des actions et des fonds versant des dividendes dans l'espoir de générer des rendements plus élevés dans votre portefeuille. Après tout, les actions qui versent des dividendes ont longtemps acquis une solide réputation auprès des conseillers financiers en tant qu'investissements à faible rendement et à rendement élevé. En fait, de nombreux clients ont été informés que les dividendes reçus ne comptent pas en fin de compte dans les gains ou les pertes d'une action, ce qui en fait un paiement fiable même lorsque le cours de l'action de la société plonge.

Pourtant, selon un document académique novateur intitulé «The Dividend Disconnect», rédigé par un duo de professeurs de finance à l'Université de Chicago et à l'Université de Californie du Sud, ces hypothèses largement répandues sur les dividendes sont tout simplement faux.

Les professeurs Samuel Hartzmark et David Solomon, qui ont rédigé le document, notent que les idées fausses sur les dividendes découlent de ce qu'ils appellent «l'erreur des dividendes gratuits». «Essentiellement, trop d'investisseurs considèrent les dividendes isolés de leur mode de fonctionnement, ignorant la relation symbiotique que les dividendes ont avec les gains et les pertes en capital. Ces éléments doivent être considérés en tandem, plutôt que séparément. (Voir aussi:

Introduction aux dividendes : Investir dans des actions de dividendes .)

Les bases sur les dividendes

Si vous vous dites: «Génial, les dividendes sont surestimés - mais qu'est-ce qu'un dividende? , "Voici un bref aperçu. Beaucoup d'entreprises, particulièrement bien établies, versent régulièrement des dividendes aux actionnaires. Ces dividendes sont généralement payés trimestriellement et reflètent, non pas le cours fluctuant de l'action, mais les bénéfices de la société. Beaucoup d'investisseurs en viennent à compter sur les dividendes comme l'un des flux les plus stables de leurs revenus de placement, en particulier dans un marché volatil.

Une mise en garde, cependant: Les dividendes ne sont pas garantis, ce qui signifie que les entreprises ont la liberté de les couper à tout moment. Alors que les dividendes peuvent sembler une chose sûre, ils sont essentiellement tout sauf. Il peut être plus judicieux de penser à des dividendes comme vous le feriez avec un salaire régulier d'une entreprise qui peut vous licencier à tout moment - sans aucune indemnité de départ. (Consultez

Les 3 plus grandes idées fausses sur les actions de dividendes .) Un changement de paradigme

Selon les auteurs Hartzmark et Solomon, le problème essentiel des dividendes est la façon dont les investisseurs les considèrent isolément du capital gains. En considérant les dividendes simplement comme un revenu «supplémentaire» qui n'est pas lié à la performance d'un fonds, les investisseurs ignorent les règles fondamentales concernant la manière dont les versements de dividendes affectent la performance d'un fonds.

Voici un exemple: Immédiatement après qu'une entreprise verse des dividendes à ses investisseurs, son cours tend à baisser.C'est parce qu'il y a un transfert direct d'argent du prix de l'action au dividende. Toutefois, étant donné que les investisseurs considèrent souvent les dividendes comme étant «distincts» du cours de l'action, ils peuvent ne pas calculer ce transfert.

Essentiellement, les investisseurs seraient tout aussi susceptibles de tirer profit de la vente d'actions que de recevoir un dividende, puisque le versement d'un dividende fonctionne de la même façon que la vente d'actions: L'action elle-même est dévaluée au moment du paiement.

Comptabilité mentale

Si le «sophisme des dividendes gratuits» ressemble à un simple cas de comptabilité erronée, vous avez raison: Mais dans ce cas, le problème de la comptabilité est avant tout psychologique. Hartzmark et Solomon ont constaté que les répondants à l'étude détenaient des dividendes dans un compte bancaire mental distinct des actions auxquelles ils étaient liés, les considérant effectivement comme un flux de revenu distinct comparable à d'autres instruments générateurs de revenus comme les obligations.

Les auteurs ont également constaté que les faibles taux d'intérêt ont créé un marché dynamique pour les actions qui versent des dividendes. Cependant, lorsque les investisseurs se tournent vers les dividendes, ils gonflent les prix et, en fin de compte, réduisent les taux de rendement. Toute cette popularité a rendu les actions productrices de dividendes chères et souvent surévaluées.

The Bottom Line

Si vous êtes coupable de maintenir un compte bancaire mental séparé pour les dividendes, il est temps de rationaliser. Rappelez-vous qu'un cours boursier en chute libre peut effectivement décimer les rendements de dividendes, même généreux. Pensez à suivre les sages conseils de Hartzmark et de Salomon, qui encouragent les gens à rechercher des actions qui versent des dividendes d'une manière qui peut sembler totalement contre-intuitive parce que cela va à l'encontre de ce que la plupart des investisseurs font à tort.

Si vous pouvez le supporter, achetez des actions à dividendes à rendement élevé lorsque les prix augmentent et vendez-les dès que les prix commenceront à baisser. Ce faisant, vous allez à l'encontre du troupeau - et faire des dividendes travailler pour vous.