Au cours de la crise de la dette européenne, plusieurs pays de la zone euro ont connu des déficits structurels élevés, un ralentissement économique et des renflouements coûteux entraînant une hausse des taux d'intérêt, exacerbant les fragilités de ces gouvernements. En réponse, l'Union européenne (UE), la Banque centrale européenne et le Fonds monétaire international (FMI) se sont lancés dans une série de renflouements en échange de réformes qui ont finalement réussi à faire baisser les taux d'intérêt.
Le problème est dû au fait que de nombreux pays de la périphérie ont connu des bulles d'actifs à l'époque de la Grande Récession, avec des flux de capitaux allant des économies plus fortes vers les économies plus faibles. Cette croissance économique a conduit les décideurs à augmenter les dépenses publiques. Lorsque ces bulles d'actifs ont éclaté, il en a résulté des pertes massives des banques qui ont précipité les renflouements. Les renflouements ont exacerbé les déficits qui étaient déjà importants en raison de la baisse des recettes fiscales et des niveaux élevés de dépenses.
Des inquiétudes ont été exprimées au sujet du défaut souverain, la hausse des taux d'intérêt entraînant des déficits encore plus importants; les frais de taux d'intérêt ont augmenté, les investisseurs ne croyant plus en la capacité de ces pays de servir et de payer la dette. À l'heure actuelle, il y a eu une grande bataille politique au sein de l'UE. Certains ont fait valoir que les pays devaient être renfloués, alors que d'autres ont insisté sur le fait que les renflouements ne pourraient avoir lieu que si les pays s'engageaient dans une réforme fiscale sérieuse.
C'est devenu le premier test majeur pour l'UE, et il y avait une incertitude quant à sa capacité à survivre. Le débat est devenu plus sur la politique que sur l'économie. Finalement, les deux parties ont compromis. Des réformes importantes ont été mises en place en échange de renflouements. À partir de 2015, les rendements souverains dans tous les pays, à l'exception de la Grèce, sont revenus à la normale.
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