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La titrisation de la dette, ou la titrisation de l'instrument dans son ensemble, a reçu une mauvaise réputation suite à la crise financière de 2007-2008. Néanmoins, il existe des raisons économiques positives pour lesquelles les banques, les sociétés et les investisseurs titrisent et négocient tous des actifs titrisés, tels que le financement à moindre coût, l'amélioration des bilans, l'augmentation des rendements et la diversification du risque de crédit.

Comment les dettes sont titrisées

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Lorsqu'un créancier est cré, le prêteur assume le risque de contrepartie. Si l'emprunteur ne rembourse pas la dette, le détenteur de la note subit une perte. Pour lutter contre ce risque, le prêteur peut essayer de vendre le billet (et, par extension, le risque de contrepartie) à un investisseur. Les dettes sont un actif dans le bilan du prêteur; ils représentent une réclamation sur le revenu futur.

La plupart des investisseurs n'assumeront pas le risque d'une seule note, de sorte que l'initiateur conditionne plusieurs actifs basés sur la dette et les vend en tant que portefeuille. La logique de cet arrangement est que la probabilité de défaut de nombreux emprunteurs simultanément est beaucoup plus faible que celle d'un emprunteur défaillant. C'est une autre version de la diversification du portefeuille.

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Normalement, le portefeuille est transféré dans un véhicule spécial, en le retirant du bilan de l'auteur. Le SPV crée et émet des titres d'emprunt pour financer l'achat du portefeuille.

Les investisseurs qui achètent ces titres ont une durée de vie prolongée (les portefeuilles sont composés d'obligations de durée égale) provenant des flux de trésorerie générés par les paiements de l'emprunteur.

Avantages de la titrisation de la dette

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Pour l'initiateur, les titres de créance sont échangés contre un équivalent de trésorerie. Cela transforme un actif risqué en un actif non risqué, ce qui améliore le bilan aux yeux des autorités de réglementation et des investisseurs.

La diversification des risques a de vastes implications économiques. Les marchés de capitaux sont plus rentables et, dans de nombreux cas, plus solvables qu'avant la titrisation. La réduction du risque réduit également la prime de risque sur les contrats de dette; les emprunteurs peuvent réaliser des taux d'intérêt plus bas sur les prêts automobiles et les hypothèques. Une étude réalisée en 2009 par Mathias Hoffmann et Thomas Nitschka a révélé que la titrisation de la dette sur les marchés hypothécaires créait des avantages pour les marchés financiers sous-développés dans les pays pauvres.