Une fois que le trader new to options saisit les stratégies basiques d'achat et de vente d'options (discutées dans Naked Call Writing et Going Long sur Calls ) ainsi que dimensions de prix importants (voir L'importance de la valeur temps et L'ABC de l'option volatilité ), il est temps de passer à un niveau intermédiaire de connaissances commerciales. Cet article introduit le spread de crédit vertical qui se décline en deux formes: le taureau spread et le spread bear call.

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Comme vous le verrez, le spread de crédit vertical offre aux traders une excellente stratégie à risque limité qui peut être utilisée avec des actions ainsi qu'avec des options de matières premières et de contrats à terme. Ces opérations, qui sont contraires aux écarts de débit, profitent essentiellement de la décroissance de la valeur temps et ne nécessitent aucun mouvement du sous-jacent pour générer un profit. Commençons par passer rapidement en revue ce que nous entendons par un écart de crédit.

Puisque nous achetons et vendons simultanément des options ayant deux grèves différentes, il y a une mise de fonds lors de l'achat d'un côté du spread et une réception simultanée de la prime d'option lors de la vente du l'autre côté (c'est-à-dire le côté court). Et ces spreads de crédit de base sont construits en combinaisons égales.

L'achat et la vente simultanés d'options avec des prix d'exercice différents établissent une position d'écart. Et lorsque l'option vendue est plus chère que l'option achetée, un résultat de crédit net. Ceci est connu comme un écart de crédit vertical. Par "vertical", nous voulons simplement dire que la position est construite en utilisant des options avec les mêmes mois d'expiration. Nous nous déplaçons simplement verticalement le long de la chaîne d'options (le tableau des prix d'exercice) pour établir l'écart dans le même cycle d'expiration.

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Propriétés du spread de crédit vertical

Les spreads de crédit verticaux peuvent être des spreads call baissiers ou des spreads bull-put. Bien que cela puisse sembler déroutant au début, un examen de chacune des «jambes», ou de chaque côté de la propagation, permettra de clarifier. Les écarts verticaux ont généralement deux jambes: la jambe longue et la jambe courte.

La clé pour déterminer si la marge verticale est un écart de débit ou de crédit est de regarder les jambes qui sont vendues et achetées. Comme vous le verrez dans les exemples ci-dessous, lorsque la jambe vendue est plus proche de l'argent, l'écart vertical devient un écart de crédit et est généralement un crédit net ne représentant que la valeur temps. D'autre part, un spread débiteur a toujours l'option courte dans la combinaison plus éloignée de l'argent, de sorte que la propagation de débit est une stratégie d'achat net. La pièce 1 ci-dessus contient les propriétés essentielles de la stratégie de spread de crédit. Regardons la configuration du commerce, l'ordre de grève, les débits / crédits et les conditions rentables en utilisant un exemple d'un écart de vente puis d'un spread d'appel baissier.La pièce 2 contient une fonction bénéfice / perte pour un taureau à café étalé.

Dans la pièce 2 ci-dessous, le cours du café de juillet atteint 58 cents, ce qui est indiqué par le triangle noir le long de l'axe horizontal. La fonction de profit / perte est la ligne bleue pleine sur laquelle chaque coude représente un prix d'exercice (nous ignorerons les fonctions pointillées, qui représentent le profit / perte à différents intervalles de temps pendant la vie du commerce). Rappelons que dans un taureau mis spread, tout comme avec un spread d'appel baissier, nous vendons l'option la plus chère (celle la plus proche de l'argent) et achetons l'option avec une grève plus éloignée de l'argent (la moins chère). Cela créera un crédit net.

La propagation du café au taureau

Pièce 2: Créé à l'aide du logiciel d'analyse d'options OptionVue5.

Cet exemple exclut les commissions et les frais, qui peuvent varier d'un courtier à l'autre.

En vendant l'option café avec un prix de vente majoré de 55 (0 029 $ ou 1 087 50 $) et en achetant simultanément l'option café avec un prix de vente inférieur de 50 (0, 012 $ ou 450 $), nous générons un crédit net de 637 $. 50 avec ce taureau mis propagation. Notez que chaque centime d'une option sur les contrats à terme de café vaut 375 $. Aussi longtemps que le café du mois de juillet s'échangera au-dessus ou au-dessus de la fourchette supérieure de 55, nous ferons tout ce montant en profit (moins les commissions). Au-dessous de 55, nous commençons à éprouver moins de profit jusqu'à ce que nous passions le seuil de rentabilité (la ligne horizontale en pointillé). Mais les pertes maximales sont limitées ici parce que nous avons une option de vente à long (avec un prix d'exercice de 50). La fonction profit / perte est donc stable à ce prix d'exercice plus bas (le coude dans le coin inférieur gauche de la pièce 2), indiquant que les pertes ne peuvent pas être plus importantes si le café devait continuer à baisser. Avec les deux spreads haussiers, ainsi que les spreads call baissiers (voir Figure 3 ci-dessous), les pertes sont toujours limitées à la taille de l'écart (la distance entre les grèves) moins le crédit net initial reçu. Dans notre taureau de café mis écart, la perte maximale est calculée en prenant la valeur de la propagation (55 - 50 = 0,05 $ x 0,05 $ x 375 $ = 1 875 $) et en soustrayant la prime reçue (0,029 $ reçu pour l'appel 55 moins $ 0 012 payé pour l'appel de 50, ou un filet de 0. 017 cents x 375 $ = 638 $). Cela nous donne un potentiel de perte maximum de 1 237 $ (1 875 $ - 638 $ = 1 237 $).

Jetez un coup d'oeil à la pièce 3, qui contient un écart d'ours. Tel qu'indiqué dans le tableau 1 ci-dessus, les spreads d'appel baissier génèrent un profit si le sous-jacent est neutre, baissier ou modérément haussier. Tout comme avec le spread de taureau, l'appel baissier répartit les bénéfices même sans mouvement du sous-jacent, ce qui rend ces transactions attractives, malgré leur profil de profit limité. Puisque le crédit net généré avec un spread de crédit représente la valeur temps, le spread sera réduit à zéro à l'expiration si le sous-jacent est resté stationnaire ou n'a pas franchi la barre de la position courte.

Diffusion des appels Bear Bear

Pièce 3 - Créé à l'aide du logiciel d'analyse des options OptionVue5.

Cet exemple exclut les commissions et les frais, qui peuvent varier d'un courtier à l'autre.

Dans notre appel à l'ourson de café (pièce 3), nous avons vendu la grève d'appel des 65 plus bas et avons acheté la grève d'appel supérieure de 70 pour un crédit net de (637,5 $). Encore une fois, chaque cent vaut 375 $. La grève inférieure s'est vendue pour 937 $. 5 (0 025 $ x 375 $) et la grève supérieure a été achetée pour 300 $ (0,85 $ x 375 $). Dans la pièce 3, la fonction profit / perte ressemble à une image miroir de la propagation du taureau. Tant que le café de juillet se négocie à ou au-dessous de la grève de 65, le bénéfice maximum est atteint avec notre propagation d'appel d'ours. Si elle se négocie à la grève de 70 ou plus, la perte maximale est atteinte. Les profits maximaux sont limités au crédit net reçu lorsque la position a été établie (moins les commissions). Et la distance entre les deux coups moins la prime reçue établit des pertes maximales. Notez que les pertes maximales sont atteintes au fur et à mesure que les augmentations sous-jacentes ne diminuent pas. Rappelons que le spread de taureau atteint des pertes maximales que les chutes sous-jacentes. The Bottom Line

Les spreads de crédit haussiers et baissiers offrent au trader une stratégie à risque limité avec un potentiel de profit limité. L'avantage clé des spreads de crédit est que, pour gagner, ils n'exigent pas de mouvement directionnel fort du sous-jacent. C'est parce que le commerce profite de la décroissance de la valeur temps. Les spreads de crédit verticaux peuvent ainsi bénéficier si le sous-jacent reste dans une fourchette de négociation (stationnaire), libérant ainsi le trader des problèmes liés au timing du marché et à la prédiction de la direction du sous-jacent.