Imaginez que vous êtes sur une grande roue: une minute que vous êtes au sommet du monde, la suivante vous êtes au fond - et impatient de remonter à nouveau. Investir dans les entreprises cycliques est à peu près la même chose, sauf le temps nécessaire pour monter et descendre, connu comme un cycle économique, peut durer des années.

Que sont les actions cycliques? Identifier ces entreprises est assez simple. Ils existent souvent le long des lignes de l'industrie. Les constructeurs automobiles, les compagnies aériennes, les meubles, l'acier, le papier, les machines lourdes, les hôtels et les restaurants chers en sont les meilleurs exemples. Les bénéfices et les cours des actions des sociétés cycliques ont tendance à suivre les hauts et les bas de l'économie; C'est pourquoi on les appelle cycliques. Lorsque l'économie est en plein essor, comme elle l'a fait dans les années 90, les ventes de voitures, de billets d'avion et de vins fins ont tendance à prospérer. D'un autre côté, les cycliques sont susceptibles de souffrir en période de ralentissement économique. (Pour en savoir plus sur le cycle économique, voir Récession: qu'est-ce que cela signifie pour les investisseurs )

Compte tenu de la nature à la hausse et à la baisse de l'économie et, par conséquent, de celle des valeurs cycliques, un investissement cyclique réussi nécessite un timing précis. Il est possible de faire beaucoup d'argent si vous faites votre chemin dans ces stocks au bas d'un cycle de baisse juste avant une reprise. Mais les investisseurs peuvent également perdre des montants substantiels s'ils achètent au mauvais moment du cycle.

Comparaison des valeurs cycliques aux valeurs de croissance Toutes les sociétés réussissent mieux lorsque l'économie est en croissance, mais les sociétés de croissance, même dans les pires conditions de marché, parviennent toujours à augmenter leur bénéfice par action année après année. En période de ralentissement, la croissance de ces entreprises pourrait être plus lente que leur moyenne à long terme, mais elle restera une caractéristique durable.

Les cycliques, en revanche, réagissent plus violemment que les stocks de croissance aux changements économiques. Ils peuvent subir des pertes gigantesques pendant les récessions sévères et peuvent avoir du mal à survivre jusqu'au prochain boom. Mais, quand les choses commencent à changer pour le mieux, les fluctuations spectaculaires des pertes aux profits peuvent souvent dépasser largement les attentes. La performance peut même dépasser largement les stocks de croissance.

Investir dans les cycliques
Alors, quand paye-t-on pour les acheter? Prévoir une reprise peut être terriblement difficile, d'autant plus que de nombreux titres cycliques commencent à faire bien des mois avant que l'économie ne sorte d'une récession. L'achat nécessite de la recherche et du courage. En plus de cela, les investisseurs doivent obtenir leur timing parfait.

Le gourou de l'investissement Jim Slater offre de l'aide aux investisseurs. Il a étudié comment les industries cycliques se sont comportées par rapport à des variables économiques clés sur une période de 15 ans. Les données ont montré que la baisse des taux d'intérêt est un facteur clé derrière les années les plus réussies des cycliques. Puisque la baisse des taux stimule normalement l'économie, les actions cycliques s'en sortent mieux lorsque les taux d'intérêt baissent.À l'inverse, en période de hausse des taux d'intérêt, les actions cycliques s'en sortent mal. Mais Slater nous avertit de faire attention: la première année de baisse des taux d'intérêt est également peu susceptible d'être le bon moment pour acheter. Il conseille qu'il est préférable d'acheter dans la dernière année de baisse des taux d'intérêt, juste avant qu'ils ne commencent à augmenter à nouveau. C'est à ce moment que les cycliques ont tendance à surperformer les actions de croissance.

Avant de sélectionner un titre cyclique, il est judicieux de choisir une branche qui doit faire l'objet d'un rebond. Dans cette industrie, choisissez des entreprises qui semblent particulièrement attrayantes. Les plus grandes entreprises sont souvent les plus sûres. Les petites entreprises comportent plus de risques, mais elles peuvent aussi produire les rendements les plus impressionnants.

De nombreux investisseurs recherchent des sociétés dont les multiples P / E sont faibles, mais pour investir dans des actions cycliques, cette stratégie peut ne pas fonctionner correctement. Les bénéfices des actions cycliques fluctuent trop pour que le ratio C / B soit une mesure significative; de plus, les valeurs cycliques avec des multiples P / E peuvent souvent s'avérer être un investissement dangereux. Un P / E élevé marque normalement le bas du cycle, alors qu'un multiple faible signale souvent la fin d'un retournement.

Pour investir dans des produits cycliques, il est préférable d'utiliser des multiples prix / livres que le ratio C / B. Les prix inférieurs à la valeur comptable constituent un signe encourageant de reprise future. Mais lorsque la reprise est déjà bien amorcée, ces stocks atteignent généralement plusieurs fois la valeur comptable. Par exemple, au sommet d'un cycle, les fabricants de semi-conducteurs se négocient à trois ou quatre fois la valeur comptable.

Le calendrier d'investissement correct diffère selon les secteurs cycliques. Les produits pétrochimiques, le ciment, les pâtes et papiers, etc. ont tendance à monter plus haut d'abord. Une fois que la reprise semble plus certaine, les valeurs technologiques cycliques, comme les semi-conducteurs, suivent normalement. Le marquage le long de la fin du cycle sont généralement des entreprises de consommation, telles que les magasins de vêtements, les constructeurs automobiles et les compagnies aériennes.

Les achats d'initiés constituent sans doute le meilleur signal d'achat. Si une entreprise est au bas de son cycle, les administrateurs et la haute direction vont, en achetant des actions, démontrer leur confiance dans la reprise complète de l'entreprise. (Pour en savoir plus sur la recherche d'activités d'initiés, consultez Surveiller les activités des initiés et des institutions .)

Enfin, surveillez de près le bilan de l'entreprise. Une position de trésorerie solide peut être très importante, en particulier pour les investisseurs qui achètent des actions de récupération tout en bas, où les conditions économiques sont encore médiocres. L'entreprise ayant beaucoup d'argent donne à ces investisseurs plus de temps pour confirmer si leur stratégie était sage.

Conclusion
Ne vous fiez pas aux valeurs cycliques pour des gains à long terme. Si les perspectives économiques semblent sombres, les investisseurs devraient être prêts à liquider des titres cycliques avant que ces titres ne dégringolent et ne retournent à leur point de départ. Les investisseurs qui sont aux prises avec des facteurs cycliques au cours d'une récession pourraient devoir attendre cinq, dix ou même quinze ans avant que ces actions reviennent à la valeur qu'ils avaient auparavant. Les cycliques font des investissements moche-buy-and-hold.