Souvent les investisseurs comme les traders ne comprennent pas tout à fait ce qui se passe lorsque vous cliquez sur le bouton "Entrée" de votre compte de trading en ligne. Si vous pensez que votre commande est toujours remplie immédiatement après avoir cliqué sur le bouton de votre compte, vous vous trompez. En fait, vous pourriez être surpris de la variété des façons possibles de remplir une commande et des délais associés. Comment et où votre commande est exécutée peut affecter le coût de votre transaction et le prix que vous payez pour le stock.

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Options d'un courtier
Une idée fausse répandue parmi les investisseurs est qu'un compte en ligne relie directement l'investisseur aux marchés des valeurs mobilières. Ce n'est pas le cas. Lorsqu'un investisseur place un échange, que ce soit en ligne ou par téléphone, la commande est confiée à un courtier. Le courtier examine ensuite la taille et la disponibilité de l'ordre pour décider quel chemin est le meilleur moyen de l'exécuter.

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Un courtier peut tenter de remplir votre commande de plusieurs façons:

• Passer à l'étage - Pour les actions négociées sur des marchés tels que le New York Stock Exchange ( NYSE), le courtier peut diriger votre commande vers le plancher de la bourse, ou vers une bourse régionale. Dans certains cas, les bourses régionales paieront des frais pour le privilège d'exécuter une commande d'un courtier, connu sous le nom de paiement pour le flux des ordres. Étant donné que votre commande passe entre des mains humaines, le courtier d'étage peut mettre un certain temps à accéder à votre commande et à la remplir.
• Commande à un troisième teneur de marché - Pour les actions négociées sur une bourse comme la NYSE, votre maison de courtage peut diriger votre commande vers ce que l'on appelle un tiers market maker. Un tiers teneur de marché est susceptible de recevoir la commande si: A) il incite le courtier à lui adresser l'ordre ou B) le courtier n'est pas un membre de la bourse dans laquelle la commande serait autrement dirigée.
• Internalisation - L'internalisation se produit lorsque le courtier décide de remplir votre commande à partir de l'inventaire des stocks de votre société de courtage. Cela peut faire une exécution rapide. Ce type d'exécution est accompagné par l'entreprise de votre courtier en faisant de l'argent supplémentaire sur la propagation.
• Réseau de communications électroniques (ECN) - Les ECN correspondent automatiquement aux ordres d'achat et de vente. Ces systèmes sont particulièrement utilisés pour les ordres à cours limité, car l'ECN peut correspondre très rapidement au prix.
• Order to Market Maker - Pour les marchés de gré à gré tels que le Nasdaq, votre courtier peut diriger votre transaction vers le teneur de marché responsable de l'action que vous souhaitez acheter ou vendre. Ceci est généralement opportun, et certains courtiers font de l'argent supplémentaire en envoyant des ordres à certains teneurs de marché (paiement pour le flux des ordres). Cela signifie que votre courtier peut ne pas toujours envoyer votre commande au meilleur teneur de marché possible.

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Comme vous pouvez le voir, votre courtier a différents motifs pour diriger des ordres vers des endroits spécifiques.De toute évidence, ils peuvent être plus enclins à internaliser un ordre de profiter de l'écart ou d'envoyer une commande à une bourse régionale ou à un tiers prêteur et de recevoir le paiement des ordres. Le choix du courtier peut affecter votre résultat net. Cependant, comme nous l'expliquons ci-dessous, nous verrons certaines des garanties en place pour limiter toute activité de courtier sans scrupules lors de l'exécution de transactions.

Obligations du courtier
Selon la loi, les courtiers sont tenus de donner à chacun de leurs investisseurs la meilleure exécution possible des ordres. Il y a cependant un débat sur la question de savoir si cela se produit ou si les courtiers acheminent les ordres pour d'autres raisons, comme les sources de revenus supplémentaires que nous avons décrites ci-dessus.

Disons, par exemple, que vous voulez acheter 1 000 actions du Conglomérat TSJ Sports, qui se vend au prix actuel de 40 $. Vous placez l'ordre du marché et il est rempli à 40 $. 10. Cela signifie que la commande vous a coûté 100 $ de plus. Certains courtiers affirment qu'ils «se battent toujours pour un seizième supplémentaire», mais en réalité, la possibilité d'amélioration des prix est simplement une opportunité et non une garantie. En outre, lorsque le courtier tente d'obtenir un meilleur prix (pour un ordre limite), la vitesse et la probabilité d'exécution diminuent également. Cependant, le marché lui-même, et non le courtier, peut être le coupable d'une commande qui n'est pas exécutée au prix indiqué, surtout dans les marchés à évolution rapide.

Le fait que les courtiers essaient d'exécuter des ordres de négociation dans le meilleur intérêt de leurs clients et de leurs propres clients est un acte plutôt difficile. Mais comme nous allons apprendre la Securities and Exchange Commission (SEC) a mis en place des mesures pour faire pencher la balance vers les meilleurs intérêts du client.

Les étapes de la SEC en
La SEC a pris des mesures pour s'assurer que les investisseurs obtiennent la meilleure exécution, avec des règles obligeant les courtiers à déclarer la qualité des exécutions sur une base stock-par-stock, y compris quel est le prix d'exécution comparé aux spreads effectifs du devis public. En outre, lorsqu'un courtier, en exécutant une commande d'un investisseur utilisant un ordre à cours limité, fournit l'exécution à un meilleur prix que les cotations publiques, ce courtier doit rapporter les détails de ces meilleurs prix. Avec ces règles en place, il est beaucoup plus facile de déterminer quels courtiers obtiennent effectivement les meilleurs prix et ceux qui les utilisent uniquement comme un argumentaire de marketing.

De plus, la SEC exige que les courtiers / courtiers avertissent leurs clients si leurs ordres ne sont pas acheminés pour une meilleure exécution. Généralement, cette divulgation est sur le bordereau de confirmation que vous recevez par la poste une semaine après avoir passé votre commande. Malheureusement, cette clause de non-responsabilité passe presque toujours inaperçue.

L'exécution d'une commande est-elle importante?
L'importance et l'exécution de l'ordre d'impact peuvent vraiment dépendre des circonstances, en particulier du type de commande que vous soumettez. Par exemple, si vous passez une commande à cours limité, votre seul risque est que la commande ne puisse pas remplir. Si vous passez une commande au marché, la rapidité et l'exécution des prix deviennent de plus en plus importantes.

Si l'on considère un investisseur ayant un horizon temporel à long terme, un ordre de grandeur de 2 000 dollars, un seizième est de 125 dollars - un montant considérable pour l'entrée d'un stock sur le long terme. Comparez cela à un trader actif qui tente de profiter des petits hauts et des bas des cours boursiers journaliers ou intrajournaliers. Le même 125 $ sur un ordre de 2 000 $ mange en un saut de quelques points de pourcentage. Par conséquent, l'exécution des ordres est beaucoup plus importante pour les traders actifs qui grattent et griffent pour chaque pourcentage qu'ils peuvent obtenir.

The Bottom Line
Rappelez-vous que la meilleure exécution possible ne remplace pas un plan d'investissement judicieux. Les marchés rapides comportent des risques importants et peuvent entraîner l'exécution de commandes à des prix sensiblement différents des prévisions. Avec un horizon à long terme, cependant, ces différences sont simplement une bosse sur la route de l'investissement réussi.